Australian Dollar: Mas mabuting maniwala nang maaga o huwag nang maniwala

Sa nakalipas na dalawang araw, ang Popular Trade Unwind sa pandaigdigang pamilihang pinansyal ay nagbigay ng isang buhay na leksyon sa mga mamumuhunan. Ang isang transaksyon ay parang isang karera, kung pipiliin mong makilahok sa masikip na karera, dapat kang maging handa na sa loob ng isa o dalawang araw ay maaaring mabura ang kita mo para sa isang buwan. Nangyari na rin ang mga ganitong bagay noon sa mga merkado tulad ng yen...

Walang bagong bagay sa ilalim ng araw, paulit-ulit na mga dugong pangyayari ng Unwind ang nagtuturo sa atin ng isang aral—Para sa track investment (track trading), mas mabuting maniwala kaagad o huwag na lang maniwala, at iwasang maniwala sa gitna ng daan.

Isang kaugnay na tanong: Sa kasalukuyang G7 foreign exchange market, anong posisyon ang pinaka-masikip? Malinaw na ito ay ang AUD. Kahit gaano ka man ka-bullish sa batayang salik ng AUD, may isang isyu na hindi dapat balewalain—sobrang siksik ng AUD long positions.

Halimbawa, ipinapakita ng datos mula sa CME foreign exchange futures positions na sa kasalukuyan, ang net long position ng AUDUSD ay 4%, na nasa mataas na antas sa nakalipas na taon. Kasabay nito, ang 25D RR implied volatility ng AUDUSD ay nasa makasaysayang mataas na antas, na nagpapakita ng matinding bullish sentiment ng foreign exchange market sa AUD.

Bakit ganoon ka-bullish ang foreign exchange market sa AUD? Maliban sa pagiging isang "commodity currency", isang mahalagang dahilan ay: malakas ang inaasahang pagtaas ng interest rate ng AUD. Ayon sa datos ng BBG, ang market pricing ng 70% na posibilidad ng 25bp rate hike ng Reserve Bank of Australia sa Pebrero 3, at isa pang 25bp hike bago o pagkatapos ng Agosto. Kasabay nito, ang spread ng 2Y Australian bonds at policy rate ay umabot sa 60bp, pinakamataas mula 2022, na malinaw na nagpapahiwatig ng inaasahang pagtaas ng interest rate.

Ngunit, kaya ba talagang mabilis magtaas ng interest rate ang Reserve Bank of Australia (RBA)? Sa kasalukuyan, ang pahayag ng mga opisyal ng RBA ay kadalasang hindi kasama ang posibilidad ng rate cut, ngunit hindi rin sila nagtatakda ng tiyak na path para sa rate hike. Ang decision framework ng RBA ay kahalintulad ng sa Federal Reserve—"data dependence + risk management". Ang aking pananaw ay, sa konteksto na ang mga G7 central banks ay nagmamasid muna ngayong unang kalahati ng taon, malamang hindi magbibigay ang RBA ng napakalinaw na policy signal sa nalalapit na policy meeting, mas malamang ang "dovish hike" o "hawkish pause".

Kaya, paano dapat tingnan ang AUD? Gaya ng nasabi, mas mabuting maniwala kaagad o huwag na lang maniwala, at iwasang maniwala sa gitna ng daan.

Buod ng ating pagbabahagi ngayon:

1. Sa kasalukuyang G7 foreign exchange market, anong posisyon ang pinaka-masikip? Malinaw na ito ay ang AUD. Batay sa foreign exchange futures positions at implied volatility ng options, masyadong siksik ang bullish sentiment sa AUD;

2. Bakit ganoon ka-bullish ang foreign exchange market sa AUD? Maliban sa pagiging isang "commodity currency", isang mahalagang dahilan ay: malakas ang inaasahang pagtaas ng interest rate ng AUD. Umabot sa 60bp ang spread ng 2Y Australian bonds at policy rate, at inaasahan ng market ang dalawang 25bp hikes sa Pebrero at Agosto. Ngunit, sa konteksto na ang mga G7 central banks ay nagmamasid muna ngayong unang kalahati ng taon, malamang hindi magbibigay ang RBA ng napakalinaw na policy signal sa nalalapit na policy meeting, mas malamang ang "dovish hike" o "hawkish pause";

3. Paano dapat tingnan ang AUD? Gaya ng nasabi, para sa track investment (track trading), mas mabuting maniwala kaagad o huwag na lang maniwala, at iwasang maniwala sa gitna ng daan.