Lipás na ang “TACO”, dagsa ang Wall Street sa “NACHO” na kalakalan!

“Luma na ang TACO na kalakalan.” Habang patuloy ang pandaigdigang pag-aalinlangan kung madaling mareresolba ang krisis sa Hormuz Strait, niyayakap na ng Wall Street ang isang bagong narrative sa kalakalan—ang “NACHO”.

Ang “NACHO” ay daglat ng “Not A Chance Hormuz Opens” (Talagang Wala Nang Pag-asang Magbukas Muli ang Hormuz Strait), at mabilis itong kumalat kamakailan sa mga trader at mga market commentator. Ang pag-usbong ng kasabihang ito ay nagmula sa pagkadismaya ng merkado sa paulit-ulit na pahayag ni Trump ukol sa “agad na pagbubukas ng strait” ngunit walang konkretong pag-unlad.

Pahayag ng eToro market analyst na si Zavier Wong sa media, “Ang NACHO ay esensyal na pag-abandona ng merkado sa pag-asang may mabibilis na solusyon.” Noong nakaraang Huwebes, nagka-engkwentro muli ang US at Iran sa Hormuz Strait, nagpapalitan ng sisi kung sino ang unang nanggulo, at muling napilitan ang krisis na ceasefire na tila mababasag na.

Ang paglaganap ng “NACHO” na kalakalan ay muling binibigyang-hugis ang posisyon ng oil market, shipping, inflation hedging at rates market. Maraming mga beteranong tagamasid ang nagsabing parami nang parami ang mga namumuhunan na tinatratong normal at pangmatagalang bahagi na ng macro background ang napakatagal na pagkakasara ng Hormuz Strait, at hindi simpleng geopolitikal shock lamang. Bagaman bumaba na mula sa peak noong katapusan ng Abril na $126 bawat bariles ang presyo ng Brent oil, nananatili pa rin itong nasa itaas ng $100, higit na 38% mas mataas kaysa presyo bago sumiklab ang tensiyon sa Gitnang Silangan.

Naging Walang Silbi ang Ceasefire, Nawalan ng Pasensya ang Merkado

Malinaw ang lohikang pinagmulan ng “NACHO” na kalakalan. Sabi ni Wong, “Sa halos buong panahon ng krisis, bawat headline tungkol sa ceasefire ay nagpapabagsak ng presyo ng langis, patuloy na pre-prayso ng mga trader ang posibleng kasunduan—ngunit hindi ito nangyayari.”

Noong nakaraang Miyerkules, nagbanta si Trump na kung tatanggihan ng Iran ang peace deal, haharap sila sa “mas matinding” pambobomba, gamit ang mabagsik na pananalita; kinabukasan, sa panayam ng ABC, iginiit niyang epektibo pa rin ang ceasefire at binansagan lang ang barilan bilang “magaan na tapik ng pagmamahal.” Ang salit-salitang pagpapadala ng magkaibang signal ay lalo lamang nagdulot ng kalituhan sa mga umaasang magagamit nila ang kaganapan.

Sa ganitong kalagayan, unti-unti nang nag-shift ang merkado mula sa “trading the resolution” patungo sa “trading the stalemate”. Ani Wong, “Ang NACHO ay isang uri ng kamalayan ng merkado—ang mataas na presyo ng langis ay hindi pansamantalang balakid, kundi bahagi na talaga ng kasalukuyang market environment.”

Malalim na Babala Mula sa Insurance Market

Bukod sa presyo ng langis, patuloy ding nagpapadala ng babala ang taripa ng insurance sa shipping. Ani Wong, nitong Marso sa kasagsagan ng krisis, umakyat ang war risk premium ng mga dumadaang barko sa Hormuz Strait hanggang 2.5% ng halaga ng barko, mula sa war risk premium na nasa 0.1% lamang bago ang tensiyon.

Batay sa datos ng eToro, bagaman bumaba na muli ang premium, nananatili itong walong beses na mas mataas kaysa dati. “Tungkulin ng insurance companies ang magbigay-presyo sa risk, at maliwanag na hindi nila nakikita itong pangyayaring ito bilang isang isyung mareresolba kaagad,” dagdag ni Wong.

Naninindigan siya na ang galaw ng insurance market ang mas tunay na nagpapakita ng takot ng mercado sa pagtagal ng sitwasyon kaysa mismong presyo ng langis, “Hindi lang langis, kundi pati insurance market ang naglalabas ng senyales.”

TACO Laban sa NACHO?

Paliwanag ng mga analyst ng State Street Global Advisors, magkasabay na umiiral ngayon ang “TACO” (“Trump Always Chickens Out”, Trump palaging umatras) at “NACHO” na kalakalan nitong ikalawang kwarter.

Nilagom ng institusyon sa kanilang ulat kamakailan, “Kahit mataas ang presyo ng enerhiya, balik pa rin sa pinakamataas na lahat ng panahon ang S&P 500, sabay na nangyayari ang dalawang uri ng kalakalan.”

Ayon sa State Street, bagaman nananatiling maingat na optimistiko ang mga traders na magkakaroon ng peace deal at pagbubukas ng strait, kailangan muna nila ng “konkretong kasunduan sa kapayapaan” bago muling magtatag ng positibong inaasahan na malaki ang ibababa ng rates ng Federal Reserve. Dagdag pa ng institusyon, kung mananatili sa $100 bawat bariles ang presyo ng langis sa isa hanggang tatlong buwan, mahihirapang lumago pa pataas ang ginto sa bandang $5000 bawat ounce; ngunit, kung babagsak ang presyo ng langis sa $80 dahil sa kapayapaan, maaaring mabilis na lampasan ng ginto ang $5000 at posibleng umabot hanggang $5500 sa susunod.

Kilala Na ng Rates Market ang Katotohanan, Nagmamasid Pa ang Ibang Risk Asset

Kahit nagpapakitang tatag ang equities market, tumitindi na ang pagkakahati sa loob ng mercado. Ayon kay Aviva Investors senior economist at strategist Vasileios Gkionakis, “Sa kabuuan, maayos pa rin ang reaksyon ng mercado sa energy shock.”

Ngunit, nilinaw din niyang malinaw nang ipinapakita ng rates market ang pangambang magtatagal ang epekto ng energy shock. “Pinakamaliwanag na signal ang rates market—mabilis na nagre-reprice ang short-end rates, at naging flat na ang yield curve ng halos lahat ng instrument.” Aniya, kung maglalaon ang pagbabalakid sa Hormuz Strait, maaari nitong simulan ang “mas matagalang inflation shock” at dagdagan ang tsansang bumagsak ang ekonomiya ng buong mundo.

Sabi pa ni Gkionakis, ngayon, parte pa lang ng merkado ang talagang tumatangap na ng NACHO logic—iprinipresyo na ng oil, shipping insurance, at rates market ang patuloy na pagsara, ngunit nananatiling kalmado ang iba pang risk assets tulad ng equities.

Posibleng Proseso, Hindi Katapusan, ang Deadlock

Kahit tumitibay ang pesimismo sa mga trader, hindi iniwan ni analyst Zavier Wong ang ideya ng muling pagbubukas ng strait. Pinunto niya na apektado rin ang export revenue ng Iran sa kasalukuyang sitwasyon, at maraming bansa rin ang naglalagay ng pressure upang buksan ulit ang strait—ito ang mga posibleng puwersang magdudulot ng pagbabago sa sitwasyon.

“Parang mahaba pa ang daan, pero tanggap na ng merkado ang kalagayan,” saad ni Wong. Para sa mga mamumuhunan, ang esensyal na mensahe ng NACHO ay ito: ang istruktural na epekto ng Hormuz crisis sa macro framework ay posibleng mas malalim at matagal kaysa inaasahan dati.