Matapos ang liquidation, lalo pang nagmadali ang kapital patungo sa "AI na hari ng stocks"
Maraming mamumuhunan mula sa Silicon Valley ang kusang lumapit sa pondo upang ipahayag ang kanilang kagustuhan na dagdagan ang kanilang puhunan. Hayagang nagpahayag si Pat Grady, kasosyo sa Sequoia Capital: "Magiging mahalagang personalidad siya sa Silicon Valley sa mahabang panahon," at ang mga pagsubok ay lalo pang nagpapatibay sa kanyang “heroic na imahe.” Inanunsyo naman ng venture capitalist na si Elad Gil ang kanyang unang aplikasyon para mamuhunan sa naturang pondo. Samantala, tinitingnan ito ng Wall Street bilang isang klasikong aral hinggil sa labis na paggamit ng leverage, at mas pinahahalagahan ang pagpapanatili ng pangunahing puhunan at mahigpit na risk management.
Nagkaroon ng "explosion" ang hedge fund ni Leopold Aschenbrenner na tinatawag na Situational Awareness, ngunit sa halip na matakot ang mga mamumuhunan, nagdulot ito ng panibagong wave ng kasikatan sa Silicon Valley.
Ayon sa ulat ng Bloomberg noong Agosto 8, ayon sa mga taong may kaalaman sa usapin, ilang araw lamang matapos ang "explosion" ng fund, maraming Silicon Valley investors ang kusang lumapit sa Situational Awareness upang ipahayag ang kagustuhang magdagdag pa ng investment. Ayon kay Pat Grady, partner ng Sequoia Capital, isa siyang mahalagang tao sa Silicon Valley sa mahabang panahon.
Artikulo mula sa Wall Street Watch ay naunang nagsabing inamin mismo ni Aschenbrenner sa liham sa mga mamumuhunan ang kanyang pagkakamali, inihayag na tinanggal na ang lahat ng leverage, at itinuring ang krisis na ito bilang "magastos ngunit napakahalagang aral". Dati, nang humiling ang financiers para sa karagdagang margin, minadali ng Situational Awareness na ibenta ang karamihan ng mga stock holding nila kay Citadel na pagmamay-ari ni Ken Griffin, kahit na may diskuwento ng higit sa 10%. Ang natitirang asset portfolio ng fund (pati ang mga private equity investments) ay tinatayang nagkakahalaga ng $10 bilyon. Bagama’t napinsala, nagtala pa rin ng halos 80% na positibong kita ang fund ngayong taon.
Ang kontrobersiyang ito ay naglantad ng malalim na hidwaan sa pagitan ng Silicon Valley at Wall Street. Itinuturing ito ng Wall Street bilang isang klasikong kaso kung paano nagbayad ng mahal ang isang AI personality dahil sa sobrang leverage; pero kabaligtaran naman ang reaksyon ng Silicon Valley—maraming investors ang nakita itong pagkakataon para "bumili sa pagbaba", at patuloy ang suporta sa dating OpenAI researcher na ngayon ay naging investor. Sa kasalukuyan, ipinaabot na ng Situational Awareness sa mga investors na hindi muna tatanggap ng bagong puhunan, ngunit hindi napapawi ang interes ng publiko.
Supporta mula Silicon Valley: Ang Hero Narrative laban sa Risk Warning
Sa Silicon Valley, sa halip na maging batik, naging mas matibay pa ang "hero persona" ni Aschenbrenner dahil sa karanasan ng pagkakabagsak ng fund.
Diretsahang sinabi ni Logan Bartlett, Managing Director ng Redpoint Ventures: "Mayroong isang hero archetype dito. Tinamaan si Leopold ngunit nagbunsod ito ng pagkakaisa." Mas hayagan pa ang veteran investor na si Elad Gil at inihayag na unang beses siyang nag-apply na mag-invest sa fund ni Aschenbrenner.
Nang tanungin si Pat Grady, partner ng Sequoia Capital, noong Huwebes sa Bloomberg TV tungkol sa pangyayari sa Situational Awareness, sinabi niya:
"Ang aming paghuhusga ay mananatili siyang mahalagang tao sa Silicon Valley sa mahabang panahon."
Nagbigay naman ang adjunct professor ng NYU Stern Business School at Focus Investment Group managing director na si Gygmy Gonnot ng structural na paliwanag sa pagkakaibang ito:
"Pinapahalagahan ng Silicon Valley ang mga taong tama ang paghusga sa transformational technology, habang sa Wall Street, ang mahalaga ay mapanatili ang puhunan habang nakakamit ang magandang risk-adjusted returns."
Pagdududa ng Wall Street: Problema sa Leverage at Konsentrasyon
Para sa Wall Street, hindi nakakagulat ang pagkalapit sa pagkalugi ng Situational Awareness; ito ay lumang kwento na paulit-ulit na lumalabas sa hedge fund industry.
Mula sa pagbagsak ng Long-Term Capital Management (LTCM) noong late 1990s hanggang sa Archegos Capital Management, ang labis na pangungutang ang madalas na nagiging ugat ng mga sakuna.
Ayon sa ulat, binanggit ni Bob Sloan, tagapagtatag ng S3 Partners, noong Martes sa Bloomberg TV:
"Linawin natin, ito ay sobrang concentrated na position, sobrang crowded, at sobrang high-leverage."
Mula pa sa simula, may mga institusyon na naging maingat sa fund ni Aschenbrenner. Hindi tulad ng ibang funds, ang mga nag-invest sa Situational Awareness ay kadalasang mayayamang indibidwal at family offices mula sa San Francisco Bay Area, hindi ang karaniwang pension o sovereign wealth funds na sumusuporta sa established na funds.
Ayon sa ulat ng Bloomberg dati, ilang linggo bago mag-crash ang fund, tinanggihan ng pangunahing brokerage ng Barclays Bank ang Situational Awareness bilang kliyente dahil sa sobrang konsentrasyon ng exposure nito sa isang sector lamang.
Sinabi rin ng source na ang Morgan Stanley ay tinanggihan ang pagbibigay ng prime broker services kay Aschenbrenner noong nagsisimula pa lang ang fund dahil sa kakulangan niya sa karanasan. Gayunpaman, sinabi rin ng parehong source na nagbago ang posisyon ng Morgan Stanley, at plano na nilang gawing prime broker client ang fund sa mga darating na linggo.
Nagbigay naman ng leverage ang Goldman Sachs, JPMorgan Chase, at Bank of America sa fund ni Aschenbrenner.
AI Track: Mataas ang Volatility at High Return na Laro
Ang kategorya ng AI-focused hedge fund kung saan kabilang ang Situational Awareness ay likas nang may mataas na volatility at potensyal na mataas na kita.
Ang mga kakumpitensya kagaya ng Value Aligned Research Advisors ay binubuo ng mga eksperto mula sa BlackRock at Hudson River Trading, na may assets under management na higit sa $26 bilyon hanggang katapusan ng Hunyo. Batay sa dokumentong nakita ng Bloomberg, umabot sa 194% ang return ng AI fund ng Value Aligned ngayong taon hanggang Hunyo, malayong mataas kaysa halos 10% ng pagtaas ng S&P 500 index sa parehong panahon.
Noong nakaraang buwan, ang malawakang pagbebenta ng AI stocks ay nakaapekto sa maraming hedge funds, kabilang na ang pinakamalaki. Ayon sa Bloomberg, ang multi-strategy na Millennium Management ay bumaba ng 2.1% noong Hulyo, Point72 Asset Management ng 3.3%, habang ang Altimeter Capital Management na may concentrated holdings ay bumagsak ng 11% noong nakaraang buwan.
Kapansin-pansin na may ilang funds na may kahawig na holdings sa Situational Awareness ang maagang naka-detect ng panganib. Ayon sa ulat, isang insider ang nagsabing nagtakda na ng hedge position ang isa sa mga fund na ito dahil sa pangamba na mapipilitang magbenta si Aschenbrenner.
Pagkatapos ng De-leveraging: Ang Landas ng Pagsasaayos ay Kailangan pa rin ang Wall Street
Matapos ang krisis, ang pinakamalaking hamon kay Aschenbrenner ay kung paano muling makahanap ng balanse sa pagitan ng dalawang magkaibang mundo.
Sa liham niya sa mga mamumuhunan, inilahad niyang nilinis na niya ang lahat ng leverage ng fund, at hindi muna aasa sa prime brokerage services ng mga bangko—pansamantala. Sinabi niya:
"Mahal ang mga peklat na ito, pero titiyakin kong magiging napakahalaga ang mga ito para sa institusyon at sa sarili ko habang tayo'y sumusulong."
Gayunpaman, kung gusto niyang maibalik ang mataas na kita tulad ng sa simula ng taon, kailangan pa rin niyang kumbinsihin ang Wall Street na muling magbigay sa kanya ng leverage. Nangangahulugan itong kailangan niyang mag-navigate sa pagitan ng mainit na suporta ng Silicon Valley at mas istriktong risk management ng Wall Street, para makahanap ng panibagong maayos at sustainable na landas.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Lahat ng mata ay nakatutok kay Walsh, darating ba ang "super week ng central bank" ng susunod na linggo na may kasamang pagtaas ng interes ng G7?
Sa gitna ng tumataas na implasyon, geopolitikal na tensyon, at pagtaas ng presyo ng langis lampas $100, ang mga sentral na bangko ng G7 ay papasok sa isang mahalagang linggo ng pagpupulong ukol sa interest rate. Dahil sa mas mataas kaysa inaasahan na core inflation, inaasahan na ang Federal Reserve ay magkakaroon ng unang interest rate hike sa nakalipas na tatlong taon; ang Bank of Japan ay malamang magtataas ng interest rate hanggang 1.25%, pinakamataas sa nakalipas na 30 taon; ang mga sentral na bangko ng United Kingdom, European Union, at Canada ay nagpapalakas din ng hawkish na posisyon. Ang global na patakaran sa pananalapi ay dumadaan sa isang makabuluhang pagbaling patungo sa kolektibong paghigpit.
Magpapatuloy ba ang Federal Reserve sa sunod-sunod na pagtaas ng interes? Mauulit ba ang "tightening cycle" noong huling bahagi ng 1980s?
Ipinahayag ng ulat ng Citi na ang kasalukuyang macroeconomic na kalagayan ay kapareho ng panahon ng 1988-1989 na mahigpit na siklo, kung saan nanatiling matatag ang ekonomiya at unti-unting lumago ang presyon ng implasyon. Kalaunan ay bumagal ang aktibidad ng ekonomiya, at saka lamang lumuwag ang polisiya. Sa mahigpit na siklo noong taon na iyon, 16 na beses sunud-sunod nagtaas ng interest rate ang Federal Reserve.
Mga magkaribal ay bihirang nagkaisa! Musk, Altman sinusuportahan ang panawagan ni Dario Amodei na "pabagalin ang AI sa buong mundo"
Naglabas si Anthropic Amodei ng panawagan para sa “pandaigdigang pagpapabagal ng AI,” at kapwa sina Musk at Altman, na dating magkaribal, ay hayagang sumuporta dito. Nagkasundo ang tatlong higanteng kompanya na buksan sa mga ikatlong partido ang “employee-level” na karapatan para sa pagsusuri, at magsagawa ng koordinadong pagpapabagal; mas direkta namang inanunsyo ni Altman na hindi mag-IPO ang OpenAI ngayong taon. Ang biglaang pagbibitiw ng isang researcher at ang sunud-sunod na pagtakas ng ilang "runaway" na AI ay nagsindi ng matagal nang takot sa industriya.
Pinakabagong Pagsusuri ng Goldman Sachs: Ang Pagtaas ng Interest Rate ay Hindi Ibig Sabihin ng Pagbagsak ng US Stock Market, Ang Paglago ng Kita ang Susi sa Bull Market
Naniniwala ang Goldman Sachs na ang mataas na interest rate ay hadlang para sa stock market, ngunit hindi ito sapat upang tapusin ang bull market. Bagama’t tumaas sa 5.3% ang yield ng 30-year US Treasury bonds, ipinapakita ng kasaysayan na umaabot pa rin sa +9% ang average return ng US stocks sa loob ng 12 buwan matapos ang interest rate hike. Nasa pinakamalakas na antas sa loob ng 20 taon ang mga corporate balance sheet, at patuloy na pinapalakas ng AI investment at merger and acquisition boom ang mga inaasahang kita. Ina-asahan na aabot sa $340 kada share ang earnings ng S&P 500 sa 2026, na may 24% na pagtaas taon-taon.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
