AI bubble, diesel shock, pagtaas ng yield! Babala ni Hartnett ng Bank of America sa nalalapit na panganib ng stagflation ngayong taglagas

May tatlong malalaking presyon na sama-samang bumabalot sa merkado.

Nagbigay babala ang punong tagapayo sa pamumuhunan ng Bank of America na si Michael Hartnett sa pinakabagong ulat na "Flow Show": ang record-high na presyo ng diesel, pag-akyat ng 30-taong US Treasury yield sa pinakamataas na antas mula 2007, at ang mga alalahanin sa produktibidad na natatabunan ng AI craze—lahat ay nagsasama-sama upang likhain ang isang panganib ng stagflation ngayong taglagas.

Itinuring ni Hartnett na ang transport ETF (IYT) ang pinakamahalagang indicator sa ngayon. Tinukoy niya na kung bumagsak ang IYT sa ilalim ng 200-day moving average support na 80 puntos, makukumpirma na ang "pinakamainam na panahon ay lumipas na" ng tag-init at nagiging isang stagflation event ngayong taglagas. Kasabay nito, nagbabala siya na, “Kapag kalmado ang merkado at mahigpit ang polisiya, sumisibol ang volatility,” at malinaw niyang inilahad na “hindi pa huli ang lahat para mag-hedge laban sa mga AI bubble stock index.”

Pinatunayan ng datos ng daloy ng pondo ang pag-usbong ng banayad na pagbabago ng market sentiment. Sa nakaraang tatlong linggo, ang average lingguhang netong daloy papasok sa US stock market ay $7 bilyon lang, malayo sa peak na $52 bilyon noong Hulyo; ang US stocks ay nagrehistro rin ng pinakamalaking three-week netong outflow mula Enero 2026, na umabot sa $14.2 bilyon.

Ang Diesel ang Tunay na Presyon

Kahit na bumalik sa mga headline ang presyo ng krudo sa $100 bawat bariles, mas binigyang-diin ni Hartnett ang panganib mula sa diesel market. Ipinunto niya sa ulat na, ang diesel ang “pinaka-punong pressure point ng tunay na ekonomiya”—mataas ang dependency ng shipping, truck transport, agrikultura, construction, at pagmimina dito.

Ang kasalukuyang diesel crack spread ay umabot na sa record na $102 bawat bariles, habang ang retail presyo ng diesel ay record high na rin sa $6 bawat galon. Sa pagtutok, ang presyo ng krudo ay malayo pa rin sa peak noong Ukraine crisis, kaya ipinapakita ng divergence ang abnormal na pressure sa refining segment.

Binalaan ni Hartnett na para sa buong industriyal na Amerika, hindi maaaring balewalain ang pagsipa ng pinakamalaking input cost na ito. Ginawang core observation indicator ang IYT transport ETF: Sa kasalukuyan, sinusubukan nito ang 200-day moving average support na 80 puntos; kapag epektibong nabasag ito, opisyal nang magaganap ang stagflation scenario ngayong taglagas.

Mataas na Yield, Nawawala ang Diversification Effect ng Bonds

Umakyat na ang 30-taong US Treasury yield sa pinakamataas mula Hunyo 2007, ngunit hindi pa rin nagpapakita ng panic ang merkado.

Ikinuwento ni Hartnett na ayon sa kasaysayan, “karaniwang sinusubok ng merkado ang determinasyon ng polisiya”—noong Hulyo 31, 2026 US-Japan joint intervention, naabot pa ng yen ang 160 bago ito ibinalik pababa sa 154; pagkatapos ianunsyo ang QE3 ng 2012, tumalon ng 16 basis points ang 30-year US Treasury yield sa isang araw; at sumirit naman ng 51 basis points ilang araw post-QE4 noong 2020.

Sinabi rin niya na epektibo ang kasalukuyang “peak yield” trade; ang long-duration rally ng XBI, KRE, REITs, at maliliit na stocks ay nauna pang nagsimula bago pa pumutok ang hakbang ng central bank, ngunit hindi nasabayan ng pondo ng synchronized na pag-agos.

Sa aspeto ng bond allocation, nagbigay si Hartnett ng mas malalim na babala: noong "mala-pangmatagalang stagnation" mula 2000 hanggang 2019, negatively correlated ang bonds at stocks—2% hanggang 3% yield ay halos bonus; pero ngayon parehong positibo muli ang returns ng dalawang asset class, kaya magiging mas mataas ang demand sa yield para lumipat ang alokasyon sa bonds, at mabilis na humihina ang diversification benefit ng bonds.

AI Bubble Risk: May Babala sa Productivity Data

Sa ulat, diretsahan nang kinuwestiyon ni Hartnett ang kasalukuyang AI craze. Ipinunto niyang lagpas $1.5 trilyong investment na ang pumasok sa AI sa nakaraang tatlong taon, ngunit kulang pa rin ang ebidensya ng productivity boost sa kabuuang ekonomiya—bumabagsak na ang total factor productivity (TFP) below sa long-term trend, at historically, ang indicator na ito ay highly correlated sa consumer confidence sa nakalipas na 50 taon.

Isa pang epekto ng AI craze ay ang valuations: Ang free cash flow yield ng S&P 500 ay bumaba na sa historical low. Mula sa datos ni Hartnett, ang high free cash flow stock portfolio (VFLO) ay umakyat ng 37% year-to-date, mas mahusay kaysa sa buong merkado; noong 2022, tipikal na stagflation year, tumaas ito ng 9% samantalang ang S&P 500 ETF (SPY) ay bumagsak ng 18%.

Kanyang malinaw na konklusyon: “Minsan, mas may alam ang Main Street kaysa sa Wall Street.”

Daloy ng Pondo: Lumiliit ang Akit ng Stocks, Mahilig sa Bonds at Crypto

Ipinapakita ng pinaka-latest na global fund flow data na $17.5 bilyon ang pumasok sa bonds, $12.9 bilyon sa cash, $9.8 bilyon sa stocks, $1.3 bilyon sa crypto, at $600 milyon sa gold.

Sa detalye, apat na linggo nang tuloy-tuloy ang average weekly net inflow sa global bonds na $18 bilyon; investment-grade bonds, 23rd consecutive week na ng net inflow na $5 bilyon; China stock market, unang net inflow sa anim na linggo na umabot sa $1.1 bilyon; materials sector, ika-10 sunod na linggo ng net inflow, $1.9 bilyon; crypto, net cumulative inflow na $6.8 bilyon sa nakaraang anim na linggo—malakas ang momentum.

Ang proprietary sell signal indicator ni Hartnett ay bahagyang bumaba mula 9.6 sa 9.5 ngayong linggo, dahil sa bumagal na stock inflow at outflow sa healthcare sector. Kapansin-pansin na simula Mayo 2 nang ma-trigger ang sell signal, ang S&P 500 ay tumaas ng 1.0% at ang global ACWI index ay umakyat ng 1.5%; wala pang makitang significant adjustment sa merkado, ngunit sa pananaw ni Hartnett, mas pinapalaki nito ang risk ng susunod na correction.