Ang pandaigdigang merkado ng mga bono ay tinamaan ng "perpektong bagyo"! Ang yield ng 10-year na US Treasury ay lumampas sa 5% at naabot ang bagong mataas mula noong 2007, sabay-sabay na bumaba ang mga stock market ng Japan at South Korea, at muling tumaas ng halos 2% ang presyo ng Brent oil

Umabot sa ibabaw ng 5% ang yield ng 10-taong US Treasury, ang pinakamataas sa halos dalawampung taon, habang ang pandaigdigang merkado ng utang ay kasalukuyang humaharap sa pinagsamang presyur ng tumataas na presyo ng langis, pagpapalaki ng utang ng gobyerno, at pagkabaliw ng pagpopondo para sa artificial intelligence. Ang makasaysayang pag-akyat na ito ay hindi lamang nagpapababa ng merkado ng stocks at bonds sa Asya, kundi't nakatuon din ang pansin ng merkado sa desisyon ng Federal Reserve ngayong Miyerkules ukol sa interest rates—na maaaring maging susi sa direksyon ng pandaigdigang merkado ng utang.

Tumaas ng 4 basis points ang 10-taong US Treasury yield noong Martes sa pinaka-mataas na 5.02%, nalagpasan ang tuktok noong 2023 at unang beses mula 2007 na narating ang level na ito. Ang direktang sanhi ng pagtaas na ito ay ang tumataas na pandaigdigang presyo ng langis—tumaas ng 1.6% ang Brent oil sa halos $107.30 kada bariles matapos na manatiling hindi gumagana ang isang pangunahing pipeline sa Saudi Arabia matapos ang pag-atake, kung saan patuloy na tumitindi ang panganib sa supply mula sa Gitnang Silangan.

Samantala, umakyat ng 5.5 basis points ang 30-taong Japanese government bond yield sa 4.12%, at tumaas nang malaki ng 9 basis points ang 10-taong Australian government bond yield sa 5.42%, wala nang malinaw na hangganan ang wave ng bond selloff sa buong mundo. Mabilis na lumaganap ang volatility ng bond market patungo sa iba pang klase ng assets. Kolektibong bumaba ng 0.6% ang Asian stocks, bumaba ng 0.7% ang Topix index sa Japan, pansamantalang bumagsak ng mahigit 1.5% ang KOSPI sa South Korea, at bumaba ng 1% ang Australia ASX 200 index; lumambot din ang US stock futures kung saan bumaba ng 0.3% ang S&P 500 futures.

Higit sa presyur mula sa bond market, gumugulo rin sa sentimyento ng merkado ang debate sa regulasyon ng artificial intelligence. Noong Lunes, nag-pullback na ang pandaigdigang stocks matapos maglabas ng babala ang mga nangungunang AI companies—ilan sa kanila ang nananawagan na pabagalin ang development para maiwasan ang posibleng malawakang panganib ng AI. Agad na kinondena ni Pangulong Trump ng US ang posisyon ng CEO ng Anthropic, na lalo pang nagpapalala ng policy divide sa AI regulation.

Ayon kay Berenberg strategist Chris Armstrong, "Sapat na tense na ang market, at kapag ang mga malalaking kalahok ay nagsimulang magsabi na kailangang tumapak sa preno, lalo lang lalala ang kawalang kasiguraduhan."

Mga pangunahing galaw sa pandaigdigang merkado:

Stock Market: S&P 500 futures -0.3%; Japan Topix -0.7%; Australia ASX 200 -1%; European Stoxx 50 futures halos steady.

Bond Market: US 10-year Treasury yield +3bp sa 5.02%; Japan 10-year government bond yield +2.5bp sa 3.020%; Japan 30-year government bond yield +5.5bp sa 4.12%; Australia 10-year government bond yield +9bp sa 5.42%.

Commodities: West Texas Intermediate crude +1.8% sa $103.17/barrel; Brent oil +1.6% sa halos $107.30/barrel; Spot gold halos walang galaw, sa halos $4,300/ounce.

Foreign Exchange: Bloomberg Dollar Spot Index +0.1%; Euro -0.1% sa $1.1536; Yen -0.3% sa 154.75/$1; Australian dollar -0.3% sa $0.7121.

Cryptocurrency: Bitcoin -1.9% sa $77,584.98; Ethereum -3.1% sa $2,491.97.

Tatlong Presyur na Nagpapagalaw sa Pagbenta ng Bonds

Ang kasalukuyang pandaigdigang wave ng bond selloff ay hindi dulot ng iisang dahilan, kundi resulta ng pinagsama-samang structural na presyur.

Ayon sa Bloomberg, simula pa noong huling bahagi ng Pebrero nang magsagawa ng aksyong militar ang US laban sa Iran, tuloy-tuloy ang pagkagambala sa supply ng langis at gas sa Gitnang Silangan, na nagdudulot ng tuloy-tuloy na pagtaas sa global bond yields. Ang pagtaas ng presyo ng langis ay direktang nagpapalakas sa inflation expectation, na nagtutulak sa bondholders na mag-demand ng mas mataas na risk premium.

Kasabay nito, ang malawakang pangungutang ng mga kumpanya para pondohan ang AI spending ay dahilan ng pagdagsa ng bagong utang sa merkado, na nagpapalakas pa sa matatag nang ekonomiya ng US, lumikha ng sitwasyong “sumusobra ang supply, naiipit ang demand.”

Patuloy na lumalaki ang laki ng government bond issuances—para pondohan ang refinancing at para pantakip sa fiscal deficit—habang nag-pullout na ang mga sentral na bangko sa quantitative easing, humihina na ang interest ng tradisyunal na buyers, at mas depende na ang market sa price-sensitive investors.

Ayon kay Phoebe White, US rates strategist ng UBS,

"Dahil hindi nagpapakita ng paglambot ang real economy at malaki na ang ipinagbago ng supply at demand dynamics ng US Treasuries mula noong 2007, limitado ang downside ng long-end yields. Kitang-kitang humina ang structural demand ng tradisyunal na buyers tulad ng foreign official investors."

Kapansin-pansin, ayon sa mga analyst, ang pag-abot ng 10-taong US bond yield sa 5% ay nagsisimulang yumanig sa valuation logic ng equities.

Ayon kay Grace Peters, global investment strategy head ng J.P. Morgan Private Bank, "Kung tumataas pa ang bond yields sa 5% hanggang 5.25%, naniniwala ako na mahihirapan ang stock market nitong iproseso. Ang 5% na numerong iyan ay napakalaking psychological impact."

Ayon kay Bloomberg markets strategist Mark Cranfield, nagpapakita ang lumalaking divergence ng presyo ng langis at ginto na kailangang mag-adjust ng macro traders sa breakdown ng correlation sa pagitan ng iba't ibang asset classes. "Nawawalan na sila ng kumpiyansa sa isang 'circuit breaker' na makakapigil sa pagtaas ng presyo ng langis at makakapagpanumbalik ng risk appetite ng merkado."

Ang Desisyon ng Fed ang Sentro ng Pansin ng Merkado

Ang desisyon ng Federal Reserve sa interest rates ngayong Miyerkules ang pinakamalaking pinagmumulan ng uncertainty sa kasalukuyan. Sa kasalukuyang presyo ng traders, lagpas 90% na ang inaasahang posibilidad ng rate hike.

Ayon kay Vail Hartman ng BMO Capital Markets, "Kung hindi tataas ang Fed ngayong linggo, magiging mahirap maiwasan ang pagkasira ng anti-inflation credibility nito. Hindi lang sobrang sensitibo ang merkado sa sorpresa ng pagkabigo magtaas, kundi maging sa kahit anong senyales ng mas pagiging 'patient' tulad ng dovish hike sa pamamagitan ng dot plot o press conference."

Sa isang report, sinabi ni Xiao Cui, senior economist ng Pictet Wealth Management, na binabaan na ni Chairman Warsh ang threshold para sa rate hike sa Jackson Hole, kaya kung hindi sila magtataas ngayon, baka mabawasan pa ang credibility ng institusyon at lalo pang pataasin ang long-end yields.

"Dahil dito, inaasahan namin na maglalabas ng hawkish na signal si Warsh sa press conference—hindi para lampasan ang inaasahan ng merkado sa rate hike, kundi upang palakasin ang commitment ng Fed sa price stability at magbigay ng anchor sa long-end yields."

Ayon kay Zach Griffiths, investment grade at macro strategy head ng CreditSights, "Sa ngayon, maraming malalalim na salik ang sumusuporta sa patuloy na pagakyat ng interest rates—iyan ang direksyong may pinakamaliit na resistance." Inaasahan niya na posibleng lalo pang umakyat ang 10-taong yield sa 5.5%.