Bridgewater: Karamihan ng AI infrastructure trades ay naipresyo na, tanging “napakaliit na posisyon” na lamang ang hawak

Ang Bridgewater Associates, isa sa pinakamalalaking hedge fund sa buong mundo, ay unti-unti nang nawawala ang sigla sa tema ng pamumuhunan sa AI infrastructure. Ayon kay Greg Jensen, Chief Investment Officer ng Bridgewater, karamihan sa potensyal na kita mula sa mga transaksyong may kaugnayan sa AI infrastructure ay naipresyo na ng merkado, at ngayo'y tumutok na sila sa iba pang oportunidad sa pamumuhunan.

Ayon sa ulat ng teknolohiyang media na The Information, diretsahan sinabi ni Jensen, "Dalawang taon na ang nakalipas ay napakainam ng transaksyong ito, ngunit ngayon, halos naipresyo na ang lahat." Ibinunyag din niya na mayroon lamang "napakaliit na posisyon" sa AI infrastructure ang Bridgewater sa kasalukuyan, at binabaling na nila ang kanilang pokus sa mga transaksyon na may kinalaman sa "disruption at aplikasyon" ng AI. Ang pahayag na ito ay sumasagisag sa malaking estratehikong pagbabago sa AI investment logic ng malakihang hedge fund na ito.

Para sa merkado, ang pagbabago ng pananaw ng Bridgewater ay may mahalagang implikasyon bilang sanggunian. Ang mga stocks sa konsepto ng AI infrastructure—lalo na ang mga may kaugnayan sa chip at supply chain ng data center—ay dati nang nakinabang mula sa inaasahang pagputok ng demand sa computing power, kaya patuloy na tumataas ang valuations. Ang signal ng pagbawas ng posisyon mula sa Bridgewater ay nangangahulugan na ang ganitong "picks and shovels" na lohika sa pamumuhunan, sa kasalukuyang antas ng valuation, ay hirap nang magbigay ng sapat na risk-reward ratio.

Pagmomodelo hanggang 2028, limitadong upside at may nananatiling panganib

Ibinunyag ni Jensen na isinagawa na ng Bridgewater ang sistematikong pagmomodelo sa saklaw ng pagtatayo ng data centers sa buong mundo at ang epekto nito sa bawat bahagi ng supply chain, na abot hanggang 2028, at sinimulan na rin ang paggawa ng prediction model para sa 2029.

Binanggit niya na ang demand growth na potensyal ng AI "picks and shovels" na mga asset—karaniwan ay chips at iba pang imprastraktura—ay nakaharap din sa mga praktikal na panganib tulad ng hamon sa financing at pagkaantala sa pagpapatayo.

Mananatili pa rin si Jensen na may bahagyang optimismong pananaw sa demand outlook para sa 2028, ngunit maingat sa pananalita: "Naniniwala pa rin kami na maaaring bahagyang na-underestimate ng merkado ang aktuwal na lawak ng pagtatayo pagsapit ng 2028, ngunit maliit na lamang ang diperensya, at nakabatay ito sa kundisyon na walang malalaking sagabal na magaganap."

Ibig sabihin nito, kahit may kaunting puwang pataas, ito ay talagang limitado na at labis na nakadepende sa maayos na takbo ng macro at execution level.

Ayon sa ulat, ang pag-aadjust ng posisyon ng Bridgewater ay sumasalamin sa pansamantalang pagsusuri nito sa AI investment cycle. Malinaw na binanggit ni Jensen na sa ngayon, "mas interesado kami sa mga transaksyong may kinalaman sa AI disruption at application", ibig sabihin, mula sa pagtaya sa malawakang pagtatayo ng AI infrastructure, lumilipat na sila sa pagtutok sa mga oportunidad ng disrupsyon sa industriya na dulot ng paglaganap at pagsasakatuparan ng AI technology.

Ang pagbabagong ito ng lohika ay nagbibigay ng maagang palatandaan sa mga namumuhunan: Kapag unti-unting nauubos ng merkado ang sobrang kita ng infrastructure investment, kadalasang nagsisimula ng maghanap ang kapital ng panibagong istoryang hindi pa lubusang napipresyo—alamin kung aling mga industriya ang magugulantang sa paglaganap ng AI, o kung aling mga kumpanya ang unang makikinabang mula sa paggamit ng AI.

Ayon sa pagsusuri, hindi lubusang umaalis ang Bridgewater sa AI-related investments, bagkus ay pinipili nitong magrebalanse ng posisyon upang umangkop sa realidad ng pababang cost-benefit ng infrastructure theme sa kasalukuyang valuation environment.