Pagtaas ng interes ng Bangko Sentral ng Japan, ngunit bumagsak ang yen! Pahayag ni Kazuo Ueda 'di sapat ang pagiging hawkish, mga strategist nagbabala na posibleng magpatuloy ang pagbagsak.

Ayon sa balita ng Zhihui Pinansyal APP, inasahan ng lahat, ang Bank of Japan ay nagtaas ng interest rate ng 25 basis points ngayong Biyernes, itinaas ang benchmark rate sa 1.25%—ang pinakamataas sa loob ng 31 taon. Ngunit ang inaasahang pagtaas ng rate ay hindi nakatulong sa yen, bagkus ito ay bumagsak. Sa oras ng ulat, ang USD/JPY ay nasa 157.83. Ayon sa mga strategist, ang mga pahayag ni Bank of Japan Governor Kazuo Ueda sa press conference ay nakadismaya sa mga investor na umaasang maglalabas siya ng mas matitinding hawkish remarks.

Ayon sa mga ulat, pagdating sa posibilidad ng 50 basis points na pagtaas o sunod-sunod na pagtaas ng rate, sinabi ni Kazuo Ueda sa press conference: "Depende ito sa kung paano magbabago ang presyo ng bilihin. May iba't ibang posibilidad at hindi natin dapat isantabi ang kahit anong opsyon. Nasa yugto tayo na kailangang maingat na suriin ang iba't ibang datos. Ngunit hindi ito nangangahulugang maaari tayong magpakabagal sa pagkilos. Susuriin natin ng mabuti ang datos at gagawa ng aksyon agad kung kinakailangan." Idinagdag pa niya: "Tungkol sa pacing ng rate hike sa hinaharap, wala kaming set idea, katulad ng pagtaas tuwing ikatlong buwan. Sa bawat policy meeting namin ito pagseselosan, kung paano pinakamahusay na matiyak na matatag ang base inflation sa 2%."

Dagdag pa ni Kazuo Ueda: "Habang tayo ay nagtaas ng rate, ang financial conditions ay nagiging hindi na kasing-luwag... Mahalagang maiwasan ang sobrang pagtaas ng rate na maaaring magdulot ng labis na paghigpit sa financial conditions, o magbunsod ng malaking pagbabago sa presyo ng assets."

Maraming strategist ang naniniwala na ang hindi pagiging hawkish ni Kazuo Ueda ay makakahila pababa sa yen. Ayon kay Reed Capital Chief Investment Officer Gerald Gan: "Mukhang sinusubukan ni (Kazuo Ueda) kontrolin ang market sentiment. Pero hindi pa rin nagbago ang aking pananaw na sa maikling panahon, magpapatuloy ang kahinaan ng yen." "Ang pagkakaiba ng forward guidance ng Bank of Japan at ng Federal Reserve ay unti-unting nagiging isang concern para sa stability ng yen sa mga darating na linggo."

Ayon kay T&D Asset Management Chief Strategist Hiroshi Namioka: "Mukhang nahihirapan ang market na intindihin ang mga pahayag ni Kazuo Ueda. Kahit pa pansamantalang lumakas ang yen laban sa dolyar nang banggitin niya ang 'policy stage,' muling humina na naman ang yen ngayon. Maaaring nagpapahiwatig ang mga salita ni Kazuo Ueda na mas naging maingat ang Bank of Japan sa posibleng pag-angat ng presyo lampas sa target. Pero hindi nila ito malinaw na ipinahayag, kaya maaaring puro uncertainty ang reaksyon ng market. Binigyang-diin din ni Kazuo Ueda na maaaring tumaas o bumaba ang presyo, kaya hindi dapat isipin na naging mas hawkish ang Bank of Japan."

Ayon kay Jumpei Tanaka, Head of Investment Strategy ng Pictet Asset Management Japan: "Ang pahayag na 'nagbago na ang yugto ng policy implementation' ay nag-iiwan ng impresyon na inangat na ng Bank of Japan ang policy ng rate hike sa mas mataas na level. Habang mabilis na tumataas ang yield ng long-term bonds, naniniwala akong mahalaga ang impormasyong ito para mabawasan ang pag-aalala ng market na nahuhuli ang Bank of Japan." "Dahil sa patuloy na structural na pressure sa yen, at base sa market pricing, hanggang kalagitnaan ng susunod na taon, hindi gaano malaki ang pagkakaiba ng hiking pace ng Fed at Bank of Japan, maliit ang tsansang magsimula ng patuloy na appreciation ng yen base lamang sa resulta ng pulong na ito."

Idinagdag pa ni Jumpei Tanaka: "Gayunpaman, dahil inaasahang mas mahina ang trading sa panahon ng mahabang weekend sa Japan, at nagbabantay ang mga investor para sa posibleng coordinated intervention ng Japan at US, maaaring manatiling volatile at walang klarong direksyon ang galaw ng USD/JPY."

Ayon kay Wells Fargo Asia Pacific Chief Strategist Chidu Narayana: "May ilang hawkish signals na inilabas si Kazuo Ueda sa press conference, ngunit hindi ito sapat para suportahan ang agresibong hawkish expectations ng market. Inaasahan pa rin naming magpapatuloy ang Bank of Japan ng rate hike, kabilang ang 50 basis points hike sa unang kalahati ng 2027, ngunit hindi malaki ang tiyansa ng mabilisang pagtaas. Sa maikling panahon, kulang ang hawkish stance ng Bank of Japan, at sa pagsigla ng dolyar, malamang na manatili ang USD/JPY sa mataas na level, at manatiling pressured ang short-term yields ng yen."

Ayon kay Stonex Financial Europe, Middle East, and Africa Rates Head Shriya Samarth: "Para sa ‘kin maraming contradictory messages dito—isang banda inamin na nagbago na ang policy priorities, isang banda ay tila ayaw mag-commit sa pagharap sa upside inflation risks. Naalala ko dito ang 'wait-and-see' strategy ng European Central Bank sa mahigit sampung taon. Sa kasalukuyang kapaligiran kung saan mahalaga ang kredibilidad, hindi ito sapat na hawkish. Natuto na ang European Central Bank at sila ay nagbago ng strategy, at ang Japan ay parehong vulnerable sa oil imports mula Middle East, kaya dapat ganun din sila." "Personal, hindi ako sang-ayon dahil napakaraming balancing act—mas prayoridad ni Kazuo Ueda ang protektahan ang economic growth kaysa inflation."

Gayunpaman, may mga strategist pa rin na optimistiko hinggil sa kinabukasan ng yen. Ayon kay SMBC Trust Bank Investment Research Head Masahiro Yamaguchi: "Dahil may risk na magdulot ng malaking paghina ang press conference, para sa ‘kin maganda ang naging handling ni Governor Ueda. Maliban na lang sa dalawang bumotong kontra, walang gaanong pagbabagong policy ang Bank of Japan kumpara dati. Ang paliwanag ni Kazuo Ueda ay tumutugma sa pagbilis ng rate hike bawat tatlong buwan, kaya walang dahilan para baguhin ang expectation ng isa pang rate hike sa Disyembre. Sa ganitong konteksto, hindi ko inaasahan na tuloy-tuloy na magdedevalue ang yen." "Maging para sa bonds at equities, limitado ang epekto. Sa bond market, susubaybayan ng mga tao ang fiscal stance ng gobyerno matapos ang cabinet reshuffle."

Bukod sa mga dovish remarks ni Kazuo Ueda, ang pagtutol ng dalawang miyembro ng Bank of Japan Monetary Policy Committee sa pagtaas ng rate ngayong Biyernes ay nagdulot din ng pangamba ukol sa pagiging ‘hindi sapat na hawkish’ ng bangko. Sa 9 na miyembro ng policy committee, bumoto ng contra sina Atsushi Asada at Ayano Sato. Ayon kay Asada, mas mababa sa 2% ang CPI growth na hindi kasama ang mga preskong pagkain, at “hindi naman malakas ang economic situation”; habang si Sato nama’y naniniwalang hindi pa kapansin-pansin ang pagbilis ng ekonomiya at presyo, kaya 'hindi pa angkop' ang rate hike sa ngayon.

Ayon kay State Street Investment Management Senior Fixed Income Strategist Masahiko Loo: "Hindi dapat mag-overreact ang market sa dissent ng dalawang miyembro. Mula sila sa mas dovish na bahagi ng komite, habang nananatiling matibay ang suporta ng karamihan sa policy normalization path ni Kazuo Ueda. Mas mahalaga, tinanggihan ni Kazuo Ueda na alisin ang posibilidad ng karagdagang policy action sa hinaharap, na lalong nagpapatibay na maaaring may aksyon sa bawat meeting."

"Para sa foreign exchange market, nananatili ang USD/JPY bilang 'sell on rallies' na trade logic, lalo na sa level na 160. Sa midterm, tatlong pangunahing structural forces ang magdidikta ng galaw—kasabay ng policy normalization ng Bank of Japan, tataas ang local yields; habang muling sumisigla ang Japanese assets, mababago ang institutional fund flows; at tuloy-tuloy ang pagpasok ng AI-related investments sa Japan." "Ang mga faktor na ito ay sama-samang sumusuporta sa unti-unting pagbalik ng kapital sa Japan, at mas pinapapagana ang mas malawak na kuwento na 'Japan Is Back.'"

Para sa yen, bumabalik sa atensyon ng mga investor ang mahalagang threshold na 1 USD = 160 yen. Kung maniwala ang mga investor na hindi makakasabay ang tightening pace ng Bank of Japan sa Federal Reserve, posibleng umakyat ulit ang USD/JPY sa 160. Dahil nasagap na ng market ang 25 basis points rate hike, at na-interpretang dovish ang komunikasyon ng Bank of Japan, mas lantad ang risk na ito.

Ang pinakahuling paghina ng yen ay muling naglalagay ng panganib ng intervention sa spotlight. Nitong tag-init, sabay na nagsagawa ng coordinated yen-buying intervention ang Japan at US sa unang pagkakataon mula 1998. Binibigyang-diin ng mga opisyal ang bilis at disorderliness ng exchange rate moves kaysa sa partikular na price point, pero kung muling lumapit ang exchange rate sa 160, maaaring subukan ang kanilang tolerance. Sabi ng Astris Advisory Japan Strategy Head: "Kung muling mapipilitan ang yen at babagsak sa ilalim ng 160 per USD, dapat asahan ang panibagong coordinated foreign exchange market intervention ng Japan at US."