Naglalarawan ba ng mga senyales ng pagbagsak sa stock market ng US gaya ng noong 2018 at 2022? Kasabay ng paglala ng market breadth, sabay na pinipilit ng Federal Reserve ang pagsikip at tumataas ang supply ng US Treasury, posibleng paparating ang liquidity crisis.

Ayon sa Filipino财经APP, Maaaring hindi pa nakikita sa ibabaw ng merkado ang pressure sa likididad, ngunit habang patuloy na lumalala ang market breadth ng stock at bond market, ang mga pressure na ito ay unti-unting naiipon sa loob mismo ng merkado. Pinaplano ng US Treasury na maglabas pa ng $317 bilyong netong karagdagang Treasury bills bago mag-Disyembre, habang ang Federal Reserve ay patuloy na naghihigpit ng patakaran sa pananalapi, na posibleng lalong magpalala sa kondisyon ng likididad.

Papalala nang Papalala ang Market Breadth

Maraming paraan upang masukat ang likididad at ang epekto nito sa merkado, ngunit ang isa sa mga pinakamadaling pamamaraan ay pagmamasid sa market breadth. Maging ito man ay mga stocks sa New York Stock Exchange o high-yield bonds, pareho ang ipinapahating mensahe—lumalala ang market breadth.

Ang Advance-Decline Line ng New York Stock Exchange ay bumagsak ng halos 4% mula nang ito'y maabot ang rurok noong Agosto 14. Sa parehong yugto, ang S&P 500 equal-weight ETF ay bumaba ng halos 5%, samantalang ang spot index ng S&P 500 ay bumaba lamang ng mga 2%. Paalala ito sa mga mamumuhunan na ang malakas na performance ng benchmark index ay hindi nangangahulugang malakas ang buong merkado.

Bukod dito, ang McClellan Summation Index ng New York Stock Exchange—isa pang sukatan ng market breadth—ay halos bumaba na sa pinakamababang antas mula pa noong tagsibol ng 2025, at pati sa mas mababa pa sa ilalim na naabot noong Marso 2026. Noon, ang S&P 500 ay nasa humigit-kumulang 6,350 puntos, samantalang ang benchmark index ay nasa 7,600 puntos ngayon.

Sa nakaraang 6 na buwan, dalawang ulit na sinubukang lampasan ng McClellan Summation Index ang 500 puntos ngunit nabigo, at pagkatapos ay bumagsak muli sa ibaba ng zero. Ipinapahiwatig nito na kulang ang market breadth at likididad na kinakailangan para mapanatili ang pag-akyat ng S&P 500.

Ang market breadth deterioration ay nakikita rin sa high-yield bond market, kung saan ang advance-decline line ay bumaligtad pababa nitong mga nakalipas na linggo. Ganito ring disruptive na pattern ang naranasan noon sa huling bahagi ng 2018 at bago ang pagbaba ng stock market noong 2022. Sa parehong mga pagkakataon, bumaba ang S&P 500 ng mga 20% o higit pa.

Maaaring Madagdagan ang Pressure Dahil sa Fed Rate Hike at Treasury Issuance

Maaaring maging eksepsyon ang pagkakataong ito, ngunit ang kasalukuyang kapaligiran ay halos kahalintulad ng sa 2018 at 2022. Noong 2018, nasa rate hike cycle ang Federal Reserve at lumala ang market breadth ng high-yield bonds; noong 2021, lumala rin ang breadth ng high-yield market bago magsimula ang rate hike cycle. Nasa panibagong rate hike cycle na ang Federal Reserve ngayon, bagama't hindi pa tiyak kung hanggang saan ito tataas mula sa kasalukuyang antas.

Mahalaga ito dahil ang mas mahigpit na monetary policy ay sa bandang huli maghihigpit ng financial conditions, na maaaring magresulta sa pagbawas ng likididad. Sa mga panahong mahigpit ang financial conditions, karaniwang lumalala ang market breadth ng high-yield bonds, kaya't mahalagang bantayan ito habang sinusubukan ng Federal Reserve na ipatupad ang monetary policy sa pamamagitan ng financial markets at sa mas malawak na economic system.

Ang tanging magandang balita ay, plano ng US Treasury na bawasan ng $100 bilyon ang General Account balance nito bago mag-Disyembre 31, mula $950 bilyon noong Setyembre 30 pababa sa $850 bilyon. Ibig sabihin, sa unang fiscal quarter, inaasahan na bababa ang Treasury issuance mula $409 bilyon noong ika-apat na quarter pababa sa $317 bilyon. Gayunpaman, nangangahulugan pa rin ito na mahigit $700 bilyon ang netong karagdagang Treasury bills sa loob lamang ng 6 na buwan, at kailangang ma-absorb ang kanilang pinagsamang epekto sa isang bahagi ng merkado.

Isa sa mga maaaring pagmulan ng senyales ng pressure ay ang volume ng transaksyon sa likod ng Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Ang nasabing volume ay bumaba na mula sa humigit-kumulang $3.5 trilyon sa simula ng taon sa mga $3 trilyon. Sa halos maubos na ang pondo sa Fed's overnight reverse repo facility, wala nang idle cash sa merkado upang sumalo sa bagong Treasury issuance. Kaya, ang pondo para bumili ng mga Treasuries ay lalong kailangang magmula sa repo market. Sa patuloy na pag-isyu ng mas maraming Treasuries kaysa sa nagma-mature, ang patuloy na pagbaba ng repo transaction volume ay maaaring nagpapahiwatig ng lumalaking pressure sa market liquidity.

Ang patuloy na malakihang issuance ng Treasuries na sinabayan pa ng rate hike cycle ng Federal Reserve ay posibleng magdulot ng mas matinding pressure sa likididad habang papasok ang Oktubre at Nobyembre. Dahil pareho nang lumalala ang breadth ng stock at high-yield bond markets, kasabay ng pagliit ng secured overnight financing transaction volume, maaaring mas marupok ang merkado kaysa ipinakikita ng pangunahing mga index. Kapag nagpatuloy ang ganitong mga trend, lalong tataas ang panganib na makaranas ng mas malalim na pagbaba ang S&P 500.