Bank of America: Paalam na sa “J-type” na paglago ng storage cycle, ngunit malaki pa rin ang potensyal na pag-angat sa mga pangunahing aspeto; Ang kakulangan sa chip ay maaaring magpatuloy hanggang 2027

Ayon sa Filipino Financial News APP, iniulat ng Bank of America kamakailan sa isang research report na habang papalapit ang ikaapat na quarter ng 2026, ang cycle ng storage ay unti-unting lalampas mula sa dating J-type na yugto ng paglago at papasok sa bagong yugto ng pag-unlad. Ito ay naaayon sa kamakailang iniulat ng Micron Technology (MU.US) na mga kita at pinakabagong gabay: ang benta para sa ikaapat na fiscal quarter ng 2026 ay tumaas ng 31% quarter-on-quarter, mas mababa sa 74% noong ikatlong quarter; inaasahan ng kumpanya na sa unang fiscal quarter ng 2027, ang benta ay tataas lamang ng 13.5% quarter-on-quarter.

Maaaring gamitin ang trend na ito para bumuo ng argumento laban sa storage industry, ngunit naniniwala ang Bank of America na may napakalaking potensyal pa rin ang mga batayang salik, na pangunahing dahil sa tatlong dahilan: 1) Mataas na margin ng kita—kahit na bumagsak ng malaki ang paglago ng benta quarter-on-quarter at tumaas ang gastos sa insentibo ng empleyado, inaasahan pa rin ng Micron na ang gross profit margin sa unang quarter ng 2027 fiscal year ay aabot sa 86%; 2) Mababa ang price-to-earnings (P/E) ratio—kahit gamitin ang inaasahang kita kada share para sa 2028, ang P/E ratio ng karamihan sa mga storage stock ay nasa 5-7 beses lamang; 3) Rekord ng pagbili muli ng stock o cash dividends.

Gaya ng mga tagagawa ng storage chip sa Asya, mukhang naniniwala rin ang Micron na kahit pa may mas maraming wafer fab na itatayo sa Asya at Estados Unidos, ang kakulangan sa storage chip ay maaaring lalo pang lumala hanggang 2027 kung ikukumpara sa karagdagang demand sa chips.

Ayon sa Bank of America, sa kabuuan, basta't mapanatili ng benta/operating profit ang 10x na antas ng peak sa mga upcycle noong 2018 at 2021, ang pagbagal ng paglago ay hindi dapat maging isang alalahanin, at ang performance at gabay ng Micron ay nagbibigay na ng ebidensya kaugnay nito.

Mga Pagkakatulad at Pagkakaiba: Micron vs Samsung/ Hynix

Napag-alaman din ng Bank of America na ang anim na estratehiya ng Micron ay sa pangkalahatan ay naaayon sa mga estratehiya ng Samsung Electronics at SK Hynix, kabilang ang: 1) aktibong pagbibigay halaga sa mga shareholder; 2) pagpapalakas ng mga pangmatagalang kasunduang supply (LTA), habang lalo pang pinag-iiba-iba ang base ng mga kliyente, kabilang ang malalaking tech company at original equipment manufacturers (OEM); 3) pagtatayo ng mga bagong wafer fab, ngunit dahil sa mahabang production cycle, limitado ang kapasidad ng wafer expansion; 4) kulang pa rin ang supply ng chip kumpara sa pangmatagalang demand; 5) nananatiling matatag ang average selling price (ASP), at mas pinalalaki ang kita dahil sa volume kaysa sa agresibong pagtaas ng presyo ng DRAM/NAND; 6) mataas na halaga sa high-bandwidth memory (HBM), sumasailalim sa mas malawakang production expansion kumpara sa tradisyunal na DRAM, habang ang taunang ASP increase para sa mga kontrata sa 2027 ay mas napapansin.

Gayunpaman, may mga pagkakaiba pa rin sa performance ng kita at pananaw ng bawat kumpanya—quarter-on-quarter ng DRAM ASP sa ikatlong quarter: inaasahan ng Samsung/Hynix ang pagtaas ng 23%-25%, samantalang inaasahan ng Micron ang pagtaas ng higit sa sampung porsyento; quarter-on-quarter ng NAND ASP sa ikatlong quarter: inaasahan ng Samsung/Hynix ang pagtaas ng 15%-18%, samantalang tinatayang tataas ng 30% ang sa Micron.

Sa dividend payout ratio, kasalukuyang 50% ng Samsung ay mula sa free cash flow (FCF); lumalampas sa 50% ang SK Hynix; samantalang ang Micron ay magtatamo ng 100% payout ratio kapag naabot na ang tiyak na target sa cash holding, inaasahan sa Nobyembre quarter ng 2026 makakamit ang layuning ito, habang sa Agosto quarter ng 2026 ay may hawak na $75 bilyong cash;

Hanggang sa 2030, ang proporsyon ng LTA sa pangmatagalang benta: Samsung ay 60%-70%; SK Hynix ay higit sa 50%; Micron ay higit sa 35%. Bukod dito, sa paglipat ng process node na 1c (Gamma), hindi pa ginagamit ng Samsung ito sa DDR5, naka-focus pa rin sa HBM4; ang SK Hynix ay ginagamit na ito para sa mainstream production ng high-end DDR5; malinaw na sinabi ng Micron na ang 1c ang pinakamalaki nilang production process node.

HBM, DDR5, at Panic Buying ng Orders na Nagpapalakas sa Malakas na Pagtaas ng Semiconductor Export ng Korea noong Setyembre

Malaki ang itinaas ng semiconductor export ng Korea noong Setyembre, tumaas ng 29% mula sa nakaraang buwan at 263% taon-sa-taon. Naniniwala ang Bank of America na may tatlong pangunahing dahilan ito: 1) Ang matagumpay na mass production ng HBM4, sa kasalukuyan ay higit sa 50% ng kabuuang sales ng HBM; 2) Kahit na dumarami ang long-term supply agreements, ang presyo ng DDR5 ay tumaas pa rin ng higit sa 20%-30% kumpara noong huling quarter; 3) Tumaas ang panic buying orders sa pagtatapos ng quarter, kabilang ang mga order ng enterprise SSD (eSSD)/NAND.

Kung pagsasamahin ang export data ng Hulyo, Agosto, at Setyembre, malinaw na malakas ang pagtaas sa ikatlong quarter, na 30% quarter-on-quarter, at ito ay naaayon sa pagtataya ng Bank of America sa revenue ng storage chip ng SK Hynix at Samsung ngayong ikatlong quarter—inaasahan ng bangko na ang SK Hynix memory chip receivables ay tataas ng 32%, habang ang Samsung ay 27%.

Ang preliminary operating profit ng Samsung para sa ikatlong quarter ay iaanunsyo sa Oktubre 8—inaasahan ng Bank of America na aabot ito sa KRW 10.7 trilyon. Sa suporta ng malakas na benta ng HBM4, DDR5, at maski na NAND, pati na rin ang tumataas na ASP, malamang na madaling maabot ng resulta ang bullish na consensus ng Wall Street na nasa humigit-kumulang KRW 11 trilyon.