Iniwan ng Maywell (MRVL.US) ang isang limang-taong plano na "mas mataas kaysa sa Wall Street" sa Investor Day: Hindi kumbinsido ang Goldman Sachs, pinili na panatilihin ang "neutral" na rating.

Nalalaman ng Filipino Finance APP na noong Oktubre 6, Eastern Time ng Estados Unidos, nagdaos ang Marvell Technology (MRVL.US) ng Investment Day sa New York, kung saan inilatag ng pamunuan ang kanilang pangmatagalang layunin na “mas mataas kaysa sa consensus expectation ng Wall Street”. Ngunit ayon sa Goldman Sachs, halos naipaloob na sa presyo ng stock ang karamihan ng optimismo sa valuation, kaya itinaas lang ng bangko ang target price nito mula $220 hanggang $270, na napanatili pa rin ang rating bilang “neutral”.

Ambisyosong Blue Print sa Susunod na Limang Taon

Sa Investment Day, inilatag ng management ng Marvell ang isang napakabigat na financial framework para sa Fiscal Year 2031, kung saan inaasahang lalago nang compound annual rate na 55%—60% ang kita, 56%—59% ang gross margin, 44%—46% ang operating profit margin, humigit-kumulang $30 ang EPS, mahigit 36% ang FCF profit margin, at mahigit 50% ng halaga ay ibabalik sa shareholders.

Ang pundasyon ng layuning ito ay isang mas malaking naratibo: inaasahan ng Marvell na ang global data center capital expenditure ay lalaki mula sa humigit-kumulang $700 bilyon noong 2025 tungo sa lampas $3 trilyon pagsapit ng 2030, kung saan patuloy na tataas ang bahagi ng paggastos ng nangungunang sampung hyperscale cloud provider.

Sa ganitong konteksto, itinakda ng kumpanya ang artificial intelligence potential market (TAM) sa 2030 sa $400 bilyon, at itinakda ang sarili nitong kita na magmumula sa pagitan ng $70-90 bilyon.

Tatlong Pangunahing Engine: Interconnect 65%, Switching & Storage 45%, Custom Silicon 80%

Sa pagsusuri ng limang taong target ng Marvell, tumutok ang growth engine sa tatlong pangunahing landasin ng AI infrastructure:

Interconnect: TAM na tinatayang $65 bilyon, target na FY2031 revenue ng kumpanya ay $37.5 bilyon, na may 65% compound annual growth rate. Tinukoy ng management na ang segment na ito ang susi para malutas ang “memory wall” at “copper wall” ng AI infrastructure — saklaw sa kombinasyon ang nangungunang SerDes, optical module DSP, coherent optical network, 1.6T at maging 3.2T optical interconnect solutions, co-packaged optics (CPO), at ang “scale-across” architecture na sumusuporta sa direktang long-distance connection sa pagitan ng AI clusters.

Switching & Storage: TAM na tinatayang $85 bilyon, target ng kumpanya ay $10 bilyon, na may 45% compound annual growth rate. Kasama sa roadmap ang 100T single-mask na high-end switching chip, mga produkto batay sa UALink, at roadmap ng Ethernet scale-up network (ESUN).

Custom Silicon: Ito ang may pinakamalaking elastisidad — TAM na umaabot sa $235 bilyon, target na kita ng kumpanya ay $30 bilyon, na may humigit-kumulang 80% compound annual growth rate. Aktibo ang Marvell sa pagtulak sa cloud providers mula sa “off-the-shelf chips” patungong semi-custom at fully-custom solutions, na patuloy na namumuhunan sa 3nm, 2nm at maging 14A advanced process nodes, at nakapagtatag ng multi-generational partnerships kina Amazon Web Services (AWS), Google, Nvidia, at iba pa. Bukod sa custom XPU, tinututukan din ng kumpanya ang custom NIC, memory expansion batay sa CXL, near-memory computing, AI storage controller, at inference offload processors at iba pang “attach” na oportunidad.

Kapansin-pansin, hinati ng management ang AI connectivity opportunities sa scale-out, scale-up, scale-across, scale-in, XPU attach, at custom XPU — nangangahulugan ito na hindi na tinuturing ng Marvell ang sarili bilang isang uri lamang ng supplier, kundi bilang isang “end-to-end AI connectivity platform” na kumpanya.

Goldman Sachs: Itinaas ang Target Price, Di Binago ang Rating

Itinaas ng Goldman Sachs sa report na ito ang 12-buwan na target price ng Marvell mula $220 patungong $270, base sa 30x valuation multiple (hindi nagbago) na minultiplika sa $9.00 normalized EPS estimate (mula dating $7.25). Kasabay nito, itinaas ng Goldman ang average EPS expectation ng 13% at unang beses nagbigay ng forecast para sa FY2030 at FY2031 EPS, na $21.80 at $30.95 ayon sa pagkakabanggit.

Ngunit nanatili ang rating na “neutral”. Simple lang ang dahilan: gamit ang closing price noong araw ng ulat na $287.01, ang kasalukuyang presyo ng Marvell ay katumbas ng humigit-kumulang 9.5x ng FY2031 EPS target ng kumpanya, at limitado pa ang visibility sa timing at dami ng mga bagong design order — ang $270 target price ay may iniimpik na humigit-kumulang 5.9% downside kasalukuyan.

Pahayag ng Goldman, kung magkakaroon ng mas matibay na ebidensya ng execution at mas malinaw na landasin patungo sa volumen ng kritikal na design orders, saka sila magiging mas positibo.

Sa pagtaas ng 6% ng presyo ng stock noong araw ng Investment Day, malinaw na mas pinili ng merkado na unang maniwala sa 55%—60% na limang taong blue print na ito. Kung magagawa bang tunay na gawing $30 bilyon na custom silicon revenue ng Marvell ang multi-generational na partnership nito sa AWS, Google, at Nvidia, ay siya mismong magsisilbing sukatan ng plano sa susunod na mga taon.