Dolyar: Tumaas ang panganib ng panandaliang pagbawi

Morning FX

Dahil sa mataas na presyo ng langis at yield ng U.S. Treasury, pati na rin sa mga panganib na pinansyal sa Europa na nagdudulot ng pagtaas ng demand sa safe-haven assets, at sa karagdagang relative advantage ng U.S. stock market na umaakit ng pondo, ang U.S. Dollar Index ay patuloy na tumaas sa loob ng apat na linggo nang sunod-sunod, habang ang Euro ay bumagsak sa pinakamababang antas sa loob ng 16 na buwan. Gayunpaman, pumapasok na ang dolyar sa overbought zone, kaya nagiging mas mataas ang panganib ng panandaliang pagretrase.

1. Malaki ang ibinaba ng probabilidad ng pagtaas ng rate sa Oktubre, lumiliit ang interest rate differential advantage

Mahina ang employment data ng Setyembre, pati na ang paglamig ng core inflation, dahilan para bumaba ang pangangailangan ng pagtaas ng rate ng Federal Reserve ngayong Oktubre. Dagdag pa ang mga dovish na pahayag ng mga Federal Reserve official nitong mga nakaraang araw, dahilan upang ang posibilidad ng rate hike sa Oktubre ay bumaba mula mahigit 70% papunta sa mas mababa sa 20%.

Bukod pa rito, nag-umpisa na ring lumabas ang mga palatandaan ng paglamig sa data ng U.S., nitong nakaraang Biyernes ang U.S. University of Michigan ay nag-ulat ng initial value ng October U.S. Consumer Confidence Index nitong 46.3, pangatlong sunod na buwang bumagsak at pinakamababa simula Mayo; ang indicator ng kasalukuyang kalagayan ng ekonomiya ay bumaba sa 44.7, pinakamababa sa kasaysayan.

Palapit na ang midterm elections, sabik si Trump na mapababa ang presyo ng langis. Nitong linggo, ipinahayag ni Trump na nagkaroon siya ng isang “napakatagumpay” na pakikipag-usap kay Russian President Putin, kung saan nagkasundo sila: Agad magpapadala ang Russia ng higit sa 300 thousand toneladang diesel sa U.S. at sa global market, tataas sa 500 thousand tons ang supply sa Nobyembre, at lalo pang lalaki sa 1 million tons pagsapit ng Disyembre.

2. Lumalaking posibilidad na magwagi ang Democratic Party sa midterm elections, negatibo para sa dolyar

Palapit na ang midterm elections sa Nobyembre 3. Ayon sa Polymarket prediction market, ang probabilidad na makuha ng Democratic Party ang parehong kapulungan ay mga 62%. Sa ganitong sitwasyon, magkakaroon ng split government, at ang market ay magpre-price in ng pagbagal ng fiscal expansion:Malaki ang posibilidad na mahadlangan ng Kongreso ang Republican tax cuts at stimulus policies, dahilan para humina ang fiscal pulse ng U.S., bumaba ang growth expectations, pababain ang U.S. Treasury yields, at negatibo para sa dolyar.

3. Ang France-Germany spread at euro shorts ay nasa matinding antas

Sa kasalukuyan, ang 10-year government bond spread ng France-Germany ay nasa 137bp, bahagyang bumaba mula sa 160bp na peak nitong unang bahagi ng Oktubre, at nasa pinakamababang antas simula pa ng 2011 European debt crisis. Nasa pinaka-extreme din ang net euro CFTC non-commercial short positions mula ng magsimula ang Russia-Ukraine war noong 2020.

Kung maipapatupad ng maayos ng France ang 2027 budget draft, kasama ang kapani-paniwalang mga fiscal consolidation measures, posibleng magkaroon ng pansamantalang pag-ayos ang 10-year France-Germany spread. Ang susunod na tututukang balita ay ang Moody’s sovereign rating result sa Oktubre 23, pati na rin ang Autumn Fiscal Assessment ng European Union.

Bantayan: CPI data ng U.S. ngayong Miyerkules

Ang pagtaas ng retail gas prices sa U.S. noong huling bahagi ng Setyembre ay magtutulak ng mas mabilis na headline inflation para sa buwan ng Setyembre.Inaasahan ng merkado na ang CPI na ilalabas ngayong Miyerkules para sa Setyembre ay tataas ng 0.6% month-on-month, mas mataas kaysa sa dating 0.4%, pinakamalaking monthly gain sa limang buwan. Gayunpaman, maaaring magpakita ng pagbagal ang core CPI, inaasahang tataas ng 0.2% month-on-month at 2.5% year-on-year. Kapag bumagal ang data, posibleng mag-trigger ito ng panandaliang adjustment sa dolyar.