Ang mga zero-date options trader ay tumaya sa S&P 500 na "kalmado": 66% ng traded volume ay mag-e-expire sa parehong araw, ang pag-buy low at sell high na taliwas sa trend ay nagsilbing "pang-kalmante" sa merkado.

Napansin ng FilipinoStockDana APP. Habang ang ilang mamumuhunan ay tumataya na ang mga ulat sa kita ng AI, heopolitika, at mga rate ng interes ang magtutulak ng merkado ng stocks pataas o pababa, parami nang paraming zero-day options traders ang tumataya na mananatiling kalmado ang S&P 500 index.

Ipinakita ng pagsusuri ni Kieran Diamond, isang derivatives strategist mula sa UBS Group, ng daloy ng pondo para sa mga options na mag-e-expire sa mismong araw (0DTE), na nagkaroon ng malinaw na pagbabago sa mga tactical traders: bumibili sila ng call options at nagbebenta ng put options kapag bumababa ang merkado, at kabaligtaran kapag tumataas. Tinatawag nila ang estratehiyang ito bilang "kontra-trend Delta bias", na ang netong epekto ay parang bumibili sa mga dip at nagbebenta sa taas, na lalo pang nagpapababa sa volatility ng S&P 500 index.

Ayon kay Garrett DeSimone ng OptionMetrics, ang 0DTE options ay nagkaroon ng di-pangkaraniwang papel sa araw-araw na pagkilos ng index na ito, na halos 66% ng kabuuang trading volume ay nag-e-expire sa loob ng isang araw. Dahil dito, napakatutok ng pansin sa short-term positioning, at parehong retail at institutional traders ay sinusubukang intindihin kung paano naaapektuhan ng options flow ang $66 trilyong US benchmark index.

Sabi ni Diamond: "Ang ganyang kontra-trend trading pattern ay tila tugon sa matinding range-bound na merkado. Sa laki ng mga options flow na ito, posibleng lumabas ang self-fulfilling effect—tumutulong ang options investors na pigilan ang price swings sa dalawang direksyon."

Habang ang ilang mamumuhunan ay tumataya na ang mga ulat sa kita ng AI, heopolitika, at mga rate ng interes ang magtutulak ng stock market pataas o pababa, parami nang paraming zero-day options traders ang tumataya na mananatiling kalmado ang S&P 500 index.

Ipinakita ng pagsusuri ni Kieran Diamond, isang derivatives strategist mula sa UBS Group, ng daloy ng pondo para sa mga options na mag-e-expire sa mismong araw na nagkaroon ng malinaw na pagbabago sa mga tactical traders: bumibili sila ng call options at nagbebenta ng put options kapag bumababa ang merkado, at kabaligtaran kapag tumataas. Tinatawag nila ang estratehiyang ito bilang "kontra-trend Delta bias", na ang netong epekto ay parang bumibili sa mga dip at nagbebenta sa taas, na lalo pang nagpapababa sa volatility ng S&P 500 index.

Ayon kay Garrett DeSimone ng OptionMetrics, ang 0DTE options ay nagkaroon ng di-pangkaraniwang papel sa araw-araw na pagkilos ng index na ito, na halos 66% ng kabuuang trading volume ay nag-e-expire sa loob ng isang araw. Dahil dito, napakatutok ng pansin sa short-term positioning, at parehong retail at institutional traders ay sinusubukang intindihin kung paano naaapektuhan ng options flow ang $66 trilyong US benchmark index.

Sabi ni Diamond: "Ang ganyang kontra-trend trading pattern ay tila tugon sa matinding range-bound na merkado. Sa laki ng mga options flow na ito, posibleng lumabas ang self-fulfilling effect—tumutulong ang options investors na pigilan ang price swings sa dalawang direksyon."

Sabi ng UBS, lumaki na ng husto ang daloy ng 0DTE kontra-trend trading na ang net effect nito ay nalampasan na ang epekto ng mga options dealers na nagre-rebalance ng kanilang hedges.

Ang 'effective gamma' mula sa kontra-trend trading ay mas mataas kaysa sa aktwal na gamma ng options dealers

Siyempre, kung magkakaroon ng tuloy-tuloy na pagbagsak ng merkado—lagpas sa pagbaba gaya noong Huwebes kung kailan ang AI sector ang nanguna sa pagbulusok at nadamay ang S&P 500 ng 1.2%—maaaring magbago ang pattern na ito.

Sabi ni Diamond: "Bagaman consistent ang kontra-trend flows sa ngayon, wala namang makakapigil na mag-iba ang dinamikang ito kapag tumaas ang volatility. Kung lumipat ang 0DTE investors sa pagbili ng put options para habulin ang pagbagsak, maaaring mapalala pa nila ang decline, at mahirapan ang market makers sa pangangasiwa sa short Gamma risk."

Bagaman pumipigil sa volatility ng S&P 500 Index, sa sektor ng teknolohiya, ilang short-term trades ang nagdulot ng kabaligtarang epekto. Bunga nito, umusbong ang matagumpay na intraday momentum strategies—na mas nakatuon sa pagpapalaki ng rallies at sell-offs.

Sabi ni Adrien Geliot, CEO ng Premialab: "Ang hedging practice ng mga dealers kaugnay ng 0DTE options ay maaaring magpalakas ng intraday momentum o magtulak ng mean reversion, depende sa nangingibabaw na gamma environment. Sa April-Hunyo rally, malakas ang performance ng intraday momentum strategies na nakatuon sa semiconductors; ngunit ngayon ay nakatutok ang merkado sa S&P 500 reversal signals, na nagpapakita ng kasalungatang dynamics depende sa merkado."

Dagdag niya, simula noong katapusan ng Marso 2025, tumaas ng 50% ang bilang ng mga active strategies sa segment na ito ng QIS database ng Premialab.

Sabi ni Geliot: "Ang pangunahing hamon ay kung paano isasalin ang mga signal na ito sa mga strategiyang patuloy na makahuhuli sa mga epekto, habang isinasaalang-alang din ang execution cost."

Sa pangkalahatan, lumalaki ang pangangailangan para sa insights tungkol sa options positioning, na mas maraming retail platforms ang pumapasok sa larangan na ito at nagbibigay ng market intelligence. May kanya-kanyang methodology ang bawat platform sa pag-display ng intraday options Greeks—Gamma, Vanna, at Charm, ang mga metrics na nagrerepresenta kung paano maaaring kumilos ang mga traders at dealers—na layong bigyan ng kalamangan ang mga market speculators.

Ang boom sa 0DTE trading ay lalo lang nagpapalakas sa papel ng options positioning bilang isang mahalagang technical driver ng intraday price action. Ngayon, ang notional value ng Delta-adjustment para sa S&P 500 options ay madaling nalalampasan ang daily trading volume ng E-mini futures—na nangangahulugang kung minsan, ang "buntot" ng options ay siya ang nagpapagalaw sa "aso" ng stocks.

Mas mataas ang Delta value ng S&P 500 options trading kaysa sa futures trading

Ang pagdami ng data sources at demand para sa insight mula sa mga kliyente ay nagtulak sa ilang institutional service providers na mas pagandahin ang pagtatantya ng net positions ng dealers. Ang mga maagang framework ay karaniwan nang ipinapalagay na ang lahat ng call options ay ibinebenta ng end clients, at lahat ng puts ay binibili ng clients; pero ang mga updated models ay mas detalyado.

Kamakailan ay sumulat ang mga derivatives strategist ng JPMorgan na tinigilan na nila ang estimation proxy ng S&P 500 Gamma positions base sa open interest, sa halip ay ginamit na nila ang mas flow-based approach, gamit ang data mula sa Cboe Global Markets—na kayang ipakita nang detalyado kung ang bawat options trade ay binili o ibinenta ng kliyente.