Goldman Sachs Storage Specialist Meeting: Ang pagpapalawak ng kapasidad ay "malayo pa sa paglutas ng kasalukuyang pangangailangan", ang pagtaas ng presyo ng DRAM ay maaaring magpatuloy hanggang 2028, at ang average na presyo ng HBM sa susunod na taon ay inaasahang tataas ng 122%

Ang balanse ng suplay at demand sa merkado ng mga storage chip ay patuloy na lumilipas sa mga pangunahing tagagawa, at maaaring mas mahaba ang panahon ng pagtaas ng presyo kaysa sa inaasahan ng merkado.

Noong ika-27 ng Oktubre, nagsagawa ang Goldman Sachs ng TrendForce ekspertong online seminar para sa industriya ng storage. Ipinahayag ng eksperto mula sa TrendForce na ang suplay ng DRAM ay mananatiling mahigpit hanggang sa buong taong 2027, at may posibilidad na magpatuloy ang siklo ng pagtaas ng presyo hanggang unang kalahati ng 2028; inaasahan na tataas ang average na presyo ng HBM ng 122% taon-taon hanggang $3.7 kada Gb sa 2027, na magtutulak sa kita ng industriya ng HBM na lumago nang mahigit 230% at lampasan ang $200 bilyon.

Ang pagpapalawak ng kapasidad ay nahaharap sa mga estruktural na hadlang tulad ng kakulangan ng espasyo para sa malilinis na silid at masyadong mahahabang delivery time ng mga kagamitan, hinuhusgahan ng TrendForce na mahirap makamit ang epektibong dagdag suplay bago pa ang 2028, at ang hadlang na ito ay nagbibigay ng patuloy na suporta sa pagtaas ng presyo. Kasabay nito, ang banta ng kompetisyon mula sa mga supplier ng HBM ng China ay limitado sa maikling panahon, at tinatayang lalahok lamang ng di bababa sa 2% ng kabuuang market share sa 2027.

Inaasaahan ng TrendForce na, dahil patuloy na malakas ang demand sa server, at limitado ang karagdagang suplay, mapapanatili ang tuloy-tuloy na pagtaas ng karaniwang presyo ng DRAM sa mga susunod na quarter, bagaman may kaunting paghila pababa dahil sa medyo mahina ang demand mula sa consumer side.

Ang saklaw ng mga long-term agreement (LTA) ay umaabot ng 60% hanggang 70%, na posibleng magdala ng mas magaan na pagtaas ng presyo pagsapit ng 2027. Ngunit binanggit ng TrendForce, ang dagdag pang demand na lampas sa naka-lock na quantity ng agreement ay maaari pa ring mapagkasunduan sa mas mataas na presyo, at sa pangkalahatan, ang sentro ng presyo ay patuloy na papataas. Sa kabuuan ng iba't ibang salik, inaasahan ngayon ng TrendForce na magpapatuloy ang pagtaas ng presyo ng DRAM hanggang unang kalahati ng 2028.

Inaasaahan ng TrendForce na, ang average na presyo ng HBM ay aakyat ng 122% taon-taon sa 2027 hanggang $3.7 kada GB, na magtutulak sa kita ng industriya ng HBM na tumaas nang higit sa 230%, at lalampas sa $200 bilyon.

Malinaw ang magiging pagkakaiba ng presyo. Ayon sa TrendForce, maaaring lumampas ng $5 kada GB ang presyo ng high-end na HBM4, habang ang low-end ay malapit sa $3 kada GB, kaya't magiging kapansin-pansin ang pagkakaiba sa resulta ng negosasyon sa pagitan ng supplier at kliyente. Ang 8-layer na HBM4 ay may mas mataas na base chip cost kada unit memory, kaya maaari itong may premium na 5% hanggang 10% kada bit kumpara sa 12-layer na produkto; ang presyo ng HBM4E ay maaaring mas mataas pa kaysa HBM4.

Ipinahayag rin ng Goldman Sachs sa ulat na ang mga nasabing pagsusuri ay halos tugma sa kanilang sariling mga prediksyon—kalkulasyon ng bangko na ang pangunahing supplier ay makakatamo ng 100% hanggang 160% na pagtaas ng average na presyo ng HBM sa susunod na taon.

Bagama't aktibo ang capital expenditure plan ng mga pangunahing kumpanya, naniniwala pa rin ang TrendForce na mahirap magkaroon ng epektibong dagdag kapasidad ng DRAM bago ang 2028, pangunahing dahil sa kakulangan ng espasyo sa malilinis na silid at mahahabang delivery time ng semiconductor equipment.

Inaasaahan ng TrendForce na ang bawat Koreanong kumpanya ay makakadagdag ng 80,000 hanggang 100,000 wafer production monthly (WPM) pagsapit ng 2027. Ngunit inaasahan na pangunahing gagamitin ng Samsung Electronics ang dagdag kapasidad para sa HBM, kaya ang bit growth ng traditional na DRAM ay aasa sa advancement ng process technology. Posibleng magsimulang gumanda ang supply situation ng equipment mula sa ikalawang bahagi ng 2027, at ang mahalagang kontribusyon ng bagong wafer factory ay makikita pa lamang pagsapit ng 2028. Binanggit rin ng TrendForce na maaaring kusang i-adjust ng mga supplier ang bilis ng expansion base sa prospect ng demand.

Ipinahayag ng TrendForce na ang Google ay nagiging mahalagang driver ng pagtaas ng demand sa HBM. Sa patuloy na pagtaas ng deployment rate ng TPU sa mga data center ng Google, inaasahang susuportahan nito ang bit demand ng HBM3E sa susunod na taon, na nangangahulugang ikakalat ang demand sa iba-ibang henerasyon ng HBM, at hindi lang magkokonsentra sa HBM4 at HBM4E.

Kasabay nito, dahil sa kapansin-pansing premium ng presyo ng HBM4, inaasahan ng TrendForce na aabot ng halos 60% ng kita ng industriya ng HBM sa 2027 ang HBM4.

Naniniwala ang TrendForce na bagama't patuloy na tumataas ang kapasidad at teknolohikal na pamumuhunan ng mga Chinese storage manufacturer, may malaking agwat pa rin sa kanilang teknolohikal na kakayahan at yield rate kumpara sa mga nangungunang supplier, at limitado ang panganib ng kompetisyon nila sa global na merkado ng HBM sa maikling panahon.

Inulit ng Goldman Sachs ang buy rating para sa common at preferred stock ng Samsung Electronics, na may 12-buwanang target price na 500,000 KRW at 380,000 KRW, ayon sa sum-of-the-parts (SOTP) valuation na batay sa inaasahang EV/EBITDA para sa 2026 hanggang 2027.

Para sa SK Hynix, ang target price ay 3,500,000 KRW, base sa average forecasted price-earnings ratio (P/E) para sa 2026 hanggang 2027, na may 9.0x na target valuation multiple, at pinanatili rin ang buy rating.