Ang target na presyo ay bumagsak ng 26% magdamag! Sabi ng Morgan Stanley: Ang AI na alamat ng Caterpillar (CAT.US) ay unti-unting nabubunyag dahil sa siklo

Nalalaman mula sa APP ng Zhihui Finance, sa pinakabagong inilabas na research report, ibinaba ng Morgan Stanley ang target price ng Caterpillar (CAT.US) mula $915 patungong $675, malinaw na tinutukoy na ang stock na ito ay lumipat na mula sa pagpapalawak ng valuation na hinimok ng AI theme, papasok sa yugto ng "cyclical valuation correction". Bagama't nananatili ang "hold" rating at positibong pananaw sa sektor ng Morgan Stanley, tahasan nitong sinabing naipresyo na ng merkado ang stock sa "perpektong" antas, halos wala nang natitirang puwang para sa error, at ang bagong target price ay nagpapahiwatig ng potensyal na pag-angat na mga 4% na lamang.

Bahagyang lumampas sa inaasahan ang third quarter earnings ng Caterpillar, at nanatili ang guidance para sa buong taon, ngunit kahit na ganoon, bumagsak pa rin ang presyo ng stock ng 9.25% sa araw na iyon. Noong una, ang AI sentiment ay nagtulak sa stock price nito na paulit-ulit makapagrekord ng bagong high ngayong taon, ngunit ayon sa Morgan Stanley, may tatlong pangunahing dahilan para dito:

Una, pagbagsak ng orders quarter-on-quarter. Ang kabuuang orders para sa third quarter ay nasa $25.6 billion, mas mababa ng mga 11% mula sa nakaraang quarter, at malayo sa mga naunang inaasahan ng buyers na mahigit $29 billion, na nagpapalala ng mga alalahanin tungkol sa “pagkatok ng kita”.

Pangalawa, mahina ang earnings at guidance. Dahil sa pressure mula sa manufacturing costs at inflation, ang third quarter earnings at fourth quarter guidance ay bahagyang hindi umabot sa inaasahan. Binaba ng Morgan Stanley ang forecast para sa fourth quarter EPS mula $7.59 hanggang $6.39, para sa buong taong 2026 mula $28.38 pababa sa $27.24, at para sa 2027 mula $33.22 pagbaba sa $31.49.

Pangatlo, destocking sa construction industry. Ibinaba ng kumpanya ang outlook para sa construction industry (CI), at inaasahan na ang dealer destocking sa fourth quarter ay halos $1.6 billion, mas mataas kaysa sa dating inaasahang $1 billion.

Mahalagang tandaan na dati nang nagbabala ang Morgan Stanley tungkol sa dalawang pangunahing downside risks: ang kumpiyansa sa sustainability ng data center power equipment cycle, at mas matinding destocking sa construction industry. Ngayon, ang dalawang panganib na ito ay unti-unti nang nangyayari, dahilan upang bumaba ang stock price.

Sa paghahati ng mga sektor, nakinabang ang resources industry (RI) mula sa kapaki-pakinabang na price realization, kaya naitaas ang kita at profit margin; bahagyang ibinaba ang kita ng Power & Energy (P&E); ang construction industry (CI) ay patuloy na nabibigatan ng destocking, at tinatayang bababa ng mga 318 basis points ang operating profit margin nito sa fourth quarter.

Sa antas ng valuation, ang bagong target price ay batay sa 21.5 beses ng 2027 EPS, na tinawag ng Morgan Stanley bilang “top-to-bottom cycle” valuation, ikinukumpara sa kasaysayan na 11 hanggang 22 beses na forward P/E ratio range. Ang dating target price na $915 ay nakabatay sa “what you need to believe” na multi-stage growth DCF, na may assumption na sales CAGR ng 8% mula 2025 hanggang 2030, bagay na “hindi madali”. Inaasahan ng Morgan Stanley na magra-range ang stock price sa $550 hanggang $800 sa medium-term.

Gayunpaman, hindi muna ibinababa ng bangko ang rating nito sa “underweight” dahil sa tatlong dahilan: ang stock price ay bumaba na ng mga 40% mula sa all-time high na $1073; kahit na posibleng nasa tuktok na ang orders, nananatili itong matatag at walang malalaking kanselasyon; at malakas ang free cash flow ng kumpanya, na maaaring magamit para sa share buyback at magbigay ng suporta sa stock price.