Goldman Sachs: Lumampas sa inaasahan ang Q3 na kita ng Honeywell Aerospace (HONA.US), ngunit kailangan pa ng panahon upang baligtarin ang kalagayan sa operasyon, nananatiling "Neutral" ang rating

Ayon sa Filipino Zhihu APP, naglabas ang Goldman Sachs ng isang ulat ng pananaliksik kung saan pinanatili ang “neutral” na rating para sa Honeywell Aerospace Inc (HONA.US) at target price na $190. Ipinunto ng bangko na ang revenue at adjusted EBIT (kita bago interes at buwis) ng HONA para sa ikatlong quarter ng fiscal year 2026 ay kapwa lumagpas sa consensus ng merkado, at ang free cash flow ay mas mataas din sa inaasahan, subalit nananatiling mabagal ang organikong paglago, at patuloy na nagpapataw ng pressure sa margin ang mga constraint sa supply chain at reinvestment ng kumpanya. Naniniwala ang Goldman Sachs na maaaring makatulong ang mga pagsisikap ng kumpanya na baguhin ang operasyon upang mapabilis ang pagbuti ng basic fundamentals sa hinaharap, ngunit maaaring kailanganin pa ng ilang quarters bago lumitaw ang mas mahusay na paglago at margin.

Ipinakita ng financial report na ang HONA ay nagtala ng $4.644 bilyon na kita sa ikatlong quarter, mas mataas sa market consensus na $4.570 bilyon at pati na rin sa dating pagtataya ng Goldman Sachs na $4.555 bilyon; ang organikong revenue ay tumaas ng 2% year-on-year. Ang adjusted EBIT ay $1.161 bilyon, mas mataas sa consensus na $1.060 bilyon at projection ng Goldman na $1.128 bilyon. Ang free cash flow ay $500 milyon, na mas mataas din sa consensus na $413 milyon.

Gayunpaman, binanggit ng Goldman na ang adjusted net profit ng HONA sa quarter ay $703 milyon, bahagyang mas mababa kaysa sa kanilang estimate na $707.8 milyon; ang adjusted EPS ay $2.21, 0.02 dolyar na mas mababa sa estimate ng Goldman na $2.23.

Sa detalye ng bawat negosyo, ang revenue ng Electronic Solutions ay $1.784 bilyon, tumaas ng 4.4% year-on-year, at $74 milyon na mas mataas sa projection ng Goldman; ang operating profit ay $564 milyon, at margin ay 31.6%, nakakamit ng pagtaas ng 170 basis points year-on-year at mas mataas sa inaasahang 28.8%. Ang revenue ng Engine and Power Systems ay $1.515 bilyon, tumaas ng 2.5% year-on-year, $25 milyon na mas mataas sa estimate ng Goldman; ngunit operating profit ay $250 milyon, na may margin na 16.5%, bumaba ng 370 basis points year-on-year at mas mababa kaysa sa 19.7% na inaasahan ng Goldman. Ang revenue ng Control Systems ay $1.345 bilyon, bahagyang bumaba ng 0.1% year-on-year, $10 milyon na mas mababa kaysa sa forecast ng Goldman; operating profit ay $382 milyon, margin na 28.4%, tumataas ng 50 basis points year-on-year. Ang kabuuang adjusted segment operating margin ay 25.0%, mas mataas sa projection ng Goldman na 24.8%, ngunit bumaba ng 40 basis points kumpara sa 25.4% noong nakaraang taon.

Sa pananaw ng end market, ang Commercial Original Equipment (OE) revenue ay tumaas ng 7% year-on-year, organikong paglago ay 8%, pangunahing dulot ng pagtaas ng manufacturing rate ng commercial aviation at paglago ng optional equipment sales; ang commercial aftermarket revenue ay tumaas ng 2% year-on-year, organikong paglago rin ay 2%, na sinusuportahan ng base demand; ang Defense at Space revenue ay tumaas ng 1% year-on-year, organikong tumaas ng 1%, may kontribusyon mula sa acquisitions ng CAES at Civitanavi, subalit na-offset ng pagbaba ng international sales at pagtatapos ng isang non-aviation government project na may restrictions.

Ang mga bottleneck sa supply chain ay nananatiling mahalagang variable, margins ay pansamantalang nasa ilalim ng pressure

Binigyang-diin ng Goldman sa ulat nito na patuloy pa ring tinutugunan ng HONA ang mga problema sa supply chain constraints. Sinabi ng kumpanya na nagkaroon ng katamtamang pagbuti sa kalagayan ng ilang suppliers nitong quarter at inaasahan na magpapatuloy sa pag-akyat ang output ng suppliers mula sa ikaapat na quarter ng 2026 hanggang 2027, ngunit ang output mula sa mga constrained suppliers ay mas mababa pa rin kaysa sa pangangailangan ng HONA.

Naniniwala ang Goldman na medyo mabagal pa rin ang paglago ng revenue ng kumpanya sa ngayon, at patuloy ang kanilang reinvestment upang solusyunan ang mga hamon ng supply chain, kaya nagkakaroon ng pressure ang margins. Maaring mapabilis ng mga nabanggit na hakbang ang fundamentals ng kumpanya sa hinaharap, ngunit maaaring abutin pa ng ilang quarters bago makamit ang mas mainam na paglago at margin.

Sa pagtingin sa hinaharap, nag-update ang HONA ng ilang guidance para sa fiscal year 2026: Ang organikong paglago ay nananatiling 4%-5%; ang simulated stand-alone adjusted EBIT ay $4.375-$4.425 bilyon, dating guidance ay $4.350-$4.450 bilyon, market consensus ay $4.350 bilyon; ang simulated stand-alone adjusted EPS ay $7.85-$8.00, dating guidance ay $7.60-$7.90, market consensus $7.69; ang free cash flow para sa ikalawang kalahati ng 2026 ay $1.2-$1.4 bilyon, dating guidance ay $1.0-$1.5 bilyon, market consensus $1.09 bilyon. Tinukoy ng kumpanya na ang midpoint ng guidance para sa buong fiscal year EBIT at free cash flow ay nananatiling hindi nagbabago.

Kasabay nito, inayos ng Goldman ang financial forecasts para sa HONA: ang 2026E revenue ay tinaas mula $18.249 bilyon hanggang $18.503 bilyon, 2027E mula $19.436 bilyon hanggang $19.496 bilyon, 2028E ay binaba mula $20.875 bilyon hanggang $20.807 bilyon; EBIT projections ay $3.544 bilyon, $4.218 bilyon, at $4.710 bilyon; EPS forecasts ay $7.91, $8.22, at $9.52, kung saan tumaas ang 2026E kumpara sa dating $7.69, at binaba ang 2027E at 2028E kumpara sa dating $8.54 at $9.95. Sa bagong projections, ang corresponding price-to-earnings ratio para sa 2026-2028 ay 19.5x, 18.8x, at 16.2x; net debt/EBITDA ay 2.8x, 2.3x, at 1.7x ayon sa pagkakasunod.