Maaaring natapos na ang "Goldilocks" market! Ang modelo ng Citi ay lumipat sa bearish sa technology stocks, habang malaking halaga ng pondo ay pumupunta sa defensive sectors

Ayon sa impormasyon mula sa APP ng Pananaw Pinansyal na ZhiTong, itinuro ng Citibank sa pinakabagong inilabas nilang ulat-pagsasaliksik na natapos na ng kanilang modelo ng daloy ng pondo ang isang tiyakang paglabas ng pondo mula sa sektor ng teknolohiya, inilalaan ang mga sektor ng materyales, serbisyong pangkomunikasyon, at pangangalaga sa kalusugan bilang pangunahing direksyon para sa long positions, habang inilalagay ang sektor ng teknolohiya sa net short na sona. Ang pagbabagong ito sa posisyon ay nagpapahiwatig na ang itinuro ng bangko noong una na pressure ng bentahan ay opisyal nang narating ang rurok, at ang mga institutional investor ay lalong pinalalawak ang de-risking operation, higit pang tumatakas sa kapital-intensibong artificial intelligence (AI) infrastructure sector.

Sa pananaw ng pamumuhunan para sa susunod na dalawang buwan, ang discretionary consumption, industriyal at essential consumer goods ay kasalukuyang may pinakamalaking short positions sa modelo. Ipinapakita ng pinaghalong daloy ng pondo ng mga institutional fund manager sa nakalipas na buwan na ang pondo ay umaalis sa sektor ng teknolohiya at patuloy na umiikot patungo sa cyclical value stocks at high-quality defensive assets. Ang sektor ng teknolohiya ay ibinebenta ng parehong long-term funds at hedge funds, at ang laki ng kanilang bentahan ay mas higit kaysa sa lahat ng ibang sektor. Kasabay nito, mula sa cross-sectional na ugnayan ng pagbalik ng iba’t ibang industriya, malinaw na iniwan ng market ang “Goldilocks” na estado at pumapasok na sa late-cycle na yugto ng “pagpapalutang ng kondisyon sa pananalapi.”

Partikular, itinuturo ng Citibank na ang relative value flow model ay ganap nang inalis ang dati nitong paborableng alokasyon sa sektor ng teknolohiya, at sa halip ay nagtatakda ng positibong timbang para sa cyclical na sektor at defensive na sektor na may totoong asset backing. Sa kasalukuyan, ang materyales, serbisyong pangkomunikasyon, at pangangalaga sa kalusugan ang may pinakamatataas na positibong allocation, habang ang discretionary consumption, industriyal at essential consumer goods ay nasa pinakahuli. Ang sektor ng teknolohiya, na ilang linggo ring nanguna sa modelo bilang pinaka-preferensyang long, ay nakaranas ng matinding pagbabago at diretsong inilalagay ngayon bilang underweight, at wala nang mid-term na suporta mula sa pondo.

Ang malinaw na pagkakaiba ng posisyon sa pagitan ng nakaraang 1 buwan at 2 buwan ay nagpapakita ng malakihang sector rotation sa mga institutional portfolio. Sa nakalipas na buwan, ang pinaghalong daloy ng hedge funds at long-term funds ay pangunahing pumasok sa discretionary consumption at materyales sectors, kahit ang cumulative fund outflow ng long-term funds sa nakaraang dalawang buwan ay nananatiling malaki para sa discretionary consumption at industriyal sectors. Ipinaliliwanag nito kung bakit, kahit kamakailan mayroong tactical na pagbili, ang discretionary consumption sector ay nananatiling pangunahing short sa modelo; samantala, ang materyales sector ay nagpapakita ng resilience sa parehong timeframes.

Sa nakalipas na linggo, pinabilis ng long-term investor ang paglabas mula sa sektor ng teknolohiya, at sabay na nagdagdag sa materyales, utilities, at healthcare. Kadalasang net sellers ang long-term fund manager, kung saan malakihang pagli-liquidate ang nangyari sa teknolohiya, industriyal, at serbisyong pangkomunikasyon. Samantalang, nagsimula naman ang mga long-term fund manager na magdagdag sa materyales, utilities, at healthcare, nagpapahiwatig na ang pondo ay malinaw na lumilipat sa mga asset na may tunay na suporta at mababang beta value.

Hedge funds ay sabay-sabay na lalong nagbenta ng teknolohiya at serbisyong pangkomunikasyon sector, at iniikot ang tactical risk exposure papuntang enerhiya at essential consumer goods sectors. Ang daloy ng hedge fund ay naging labis na negatibo, pangunahing bunga ng malakihang deleveraging sa teknolohiya at serbisyong pangkomunikasyon. Matapos ang ilang linggong tuloy-tuloy na pagdagdag sa serbisyong pangkomunikasyon, ang pagbabagong ito ay nagpapahiwatig ng biglaang pagbaliktad ng daloy ng pondo sa sector na ito. Ang natirang pondo ay umiikot sa enerhiya at essential consumer goods sector, naghahanap ng mga assets na may cashflow na may kakayahang lumaban sa inflation; gayunpaman, sa pangkalahatan, nananatili pa rin ang net selling.

Pinatutunayan ng cross-sectional market dynamics na ang market ay dumadaan sa isang mapagpasiyang institusyonal na pagbabago—mula sa “Goldilocks” state patungo sa late-cycle na yugto ng “pagpapalutang ng kondisyon sa pananalapi.” Ang pagsubaybay sa rolling cross-sectional na ugnayan sa pagitan ng aktwal na returns ng industriya at ng historical market environment template ay nagpapakita na ang kaugnayan ng market sa “Goldilocks” state ay bumagsak na sa matinding negatibong antas. Kasabay nito, mabilis namang tumaas ang kaugnayan sa “pagpapalutang ng kondisyon sa pananalapi.” Dahil sa matigas na inflation at nagpapatuloy na geopolitical risks, lalong lumalalim ang pangamba ng market sa malakihang capital expenditure ng tech industry.

Ipinapakita ng pagkilos ng industriya sa nakalipas na buwan na nagkakaroon ng defensive rotation sa market, na ang kapalit ay ang matinding bentahan ng high-beta growth stocks. Kabilang sa mga sektor na nangunguna sa relative returns ay essential consumer goods, pangangalaga sa kalusugan, utilities, financials, at enerhiya, samantalang ang teknolohiya at serbisyong pangkomunikasyon ay dumaranas ng matinding negative relative performance. Ang pagkakaibang ito sa performance ng mga sektor ay lalong nagpapatunay sa pagbabago sa macro environment at nagpapaliwanag kung bakit mabilis na kumilos ang mga institutional manager upang bawasan ang exposures nila sa teknolohiya.