Nawala ang mga mamimili sa gitna ng AI sell-off! Binaha ng tawag ang trading desk ng Goldman Sachs ngunit walang tumanggap, sabay sabay na umatras ang mga hedge fund at retail investors

Noong ika-5 ng Nobyembre, Huwebes, oras ng Silangan ng Amerika, sa gitna ng matinding pagbebenta ng mga stock ng teknolohiya sa US, halos hindi tumigil ang linya ng telepono ng trading desk ng Goldman Sachs, kung saan nagtanong ang mga mamumuhunan kung hanggang saan pa ang posibleng pagbagsak ng merkado. Ngunit kakaunti lamang ang talagang handang mamili habang mababa ang presyo.

Inilarawan ni John Flood, isang trader ng Goldman Sachs, sa kanyang market commentary para sa mga kliyente na ang trading environment noong Huwebes ay kabaligtaran ng nakaraang araw: Miyerkules ang isa sa mga pinaka-abala nilang araw ng taon, ngunit noong Huwebes ay “kumpletong salungat”, maraming tawag ang natanggap ng traders para magtanong tungkol sa sitwasyon ng merkado pero halos walang pumapasok na buying orders.

Ang ganitong paglalarawan ay nagpapakita ng mabilis na pagbabago ng market sentiment mula sa aktibong paghabol sa AI at pagbili tungo sa pag-iwas sa panganib. Pagsasara noong Huwebes, bumagsak ang Nasdaq Composite Index ng 5.52%, ang Philadelphia Semiconductor Index ay bumulusok ng higit sa 12%, at humigit-kumulang $2.5 trilyon ang nabawas sa kabuuang market cap ng tech stocks. Kasabay nito, sumirit ang volatility, nagbebenta nang sabay-sabay ang mga retail investors, at nagbawas ng posisyon ang mga hedge fund, na lalo pang nagpalala sa pagbagsak ng merkado.

Market Reversal Ayon sa Goldman Sachs Trader: Aktibong Namili Miyerkules, Nagmadali Magbenta Huwebes

Ayon kay Flood, pagkatapos tumaas ang merkado noong Miyerkules, may ilang mamumuhunan na dating nagbawas ng risk exposure bago ang midterm elections ng Amerika ang muling pumasok at bumili ulit ng ilang stocks. Ngunit biglang bumaliktad ang merkado noong Huwebes, at ilang hedge fund ang agad nagbenta ng mga stocks na binili lamang nila kahapon, lalo na ang malalaking kumpanya sa sektor ng teknolohiya at napakalaking market cap tech companies.

Pinunto niya na muli na namang naghintay sa sidelines ang mga pangmatagalang institusyonal investors, at wala pang malalaking buyer na handang sumalo sa pagbagsak. Samantala, ang mga brokers para sa retail clients ay nag-ulat din na sa pangalawang magkasunod na araw ay mas marami ang bentahan kaysa bilihan.

Pati ang trading activity ay nagpakita rin ng kakaibang galaw. Sinabi ni Flood na hanggang tanghali ng Huwebes, ang volume ng transaksyon ng S&P 500 ETF SPY ay nasa mga 160% na mas mataas kaysa 20-day average, ang volume naman ng QQQ na sumusubaybay sa Nasdaq 100 ay mataas ng humigit-kumulang 100%, semiconductor ETF SMH volume ay 150% mas mataas, at ang DRAM-related stocks ay 75% mas mataas.

Ang pagtaas ng volume ay indikasyon na abala ang mga investor sa pagbabago ng kanilang portfolio, ngunit hindi ibig sabihin na puro pagbebenta ito. Kaakibat ng kakulangan ng buying pressure na inilarawan ng mga trader, mas malinaw na signal mula sa merkado: kapag mabilis na bumabagsak ang presyo ng stock, ang mga potential buyers ay mas pinipili munang maghintay.

Concentrated Institutional Selling Pressure, Retail Selling Nag-Record ng Halos Pinakamalaki sa Loob ng Isang Taon

Ang pag-atras na obserbasyon ng Goldman Sachs trading desk ay na-validate din ng datos mula sa ibang institusyon.

Ayon sa Reuters, base sa datos ng UBS trader, malinaw na nag-lean tungo sa pagbebenta ang trading flow ng kanilang institutional clients noong Huwebes, pangunahing galing sa mga hedge funds, at partikular na tinamaan ang tech sector, lalo na ang storage chip at semiconductor segment. Inilarawan ng UBS traders ang galaw ng emerging cloud service providers at semiconductor stocks bilang isang malinaw na “capitulation-style selloff.”

Ipinunto rin ng mga trader ng Goldman Sachs na noong Huwebes ay nagbebenta muli ang mga hedge fund ng bahagi ng malalaking tech stocks na binili lang nila kahapon. Hindi lamang sector rotation, kundi meron ding mga investors na nagbawas ng kabuuang risk exposure.

Pati ang mga retail investors ay sumama na rin sa pagbebenta. Ayon kay Vanda Research, noong Huwebes, maaaring naabot ng netong bentahan ng retail investors sa individual stocks ang pinakamalaking single-day record mula noong pandemya. Ang datos ng JP Morgan hanggang 11:30 ng umaga oras ng Silangan ay nagpapakitang kung isasama ang ETF, umabot sa humigit-kumulang $1.3 bilyon ang netong pagbebenta ng retail, ang pinakamalaki sa nakaraang taon.

Lalo itong kapansin-pansin dahil karaniwan ay bumibili ng stocks ang retail investors tuwing bumabagsak ang merkado para "sumalo sa baba." Ngunit sa pagkakataong ito, kapansin-pansin ang paghina ng buying sa baba. Pinaliwanag ng strategists ng Vanda Research na sa tradisyunal na downtrend, bumibili ang retail sa dip, pero noong Huwebes, halos nawala ang buying support sa individual stocks.

Tumaas sa Intraday Eight-Month High ang VIX, Nag-uunahan ang Investors sa Hedge Options

Bukod sa selling ng stocks, mabilis ding tumaas ang demand ng mga investor para sa paghedge ng market risk.

Ang “fear index” ng merkado—ang Chicago Board Options Exchange Volatility Index (VIX)—noong Huwebes ay umakyat ng 11.75 puntos intraday, tumama sa 28.36, pinakamataas sa loob ng walong buwan, at pinakamalaking single-day intraday surge mula noong American tariff impact noong Abril 2025; nag-close ito sa 28.18.

Ang galaw sa options market ay nagpapakita rin na namimili ang mga investor ng proteksyon para sa posibleng dagdag na pagbulusok. Ayon sa Reuters gamit ang datos mula sa Mercury Alerts, noong Huwebes, ang premium ng put options sa pangunahing equity indices ay doble ng karaniwan, na nagpapakita ng mataas na demand para sa downside protection.

Ayon kay Steve Sosnick, chief strategist ng Interactive Brokers, nagbago nang malinaw ang market sentiment sa loob lang ng isang araw: noong Miyerkules ay hindi itinuturing ng investors na kailangan pa ang proteksyon, pero noong Huwebes ay napagtanto nilang kailangan nilang mag-hedge ng risk.

Dagdag pa dito, ang mga leverage at inverse ETF, gayundin ang ilang quant strategy, ay karaniwang nag-aadjust ng posisyon malapit sa closing depende sa market volatility, na maaaring magpalakas pa ng paggalaw bago magtapos ang trading. Tantsa ng Nomura Securities intraday ay maaaring kailanganing magbenta ang leverage ETFs ng mga $47 bilyon bago mag-close noong Huwebes, ang pangalawang pinakamalaking bentahan mula noong nagsimula silang mag-track ng data noong 2006, at nakapokus ang bentahan sa tech at AI-related funds.

Ibig sabihin, hindi lang ang pagbabawas ng posisyon ay dahil sa pagbabago ng pananaw ng investors sa long-term, kundi maaaring na-trigger din ang strategic deleveraging dulot ng pagbaba ng merkado, na lalo pang nagpalalim sa pagbaba.

Nagdulot ng Pag-aalinlangan ang Returns ng Data Center Build-Out at AI Investment, Pagbebenta Sumaklaw sa Buong Value Chain ng Industrisya

Ang pangunahing dahilan ng kasalukuyang sell-off ay ang napakalaking kapital at mataas na market expectations na naipon sa AI-related stocks kamakailan, na nadagdagan pa ng paglabas ng resulta ng US midterm elections na nagdulot ng agam-agam sa hinaharap ng data center construction.

Matapos makamit ng Democratic Party ang mahalagang tagumpay sa mid-term election, nag-alala ang merkado na maaaring magpatupad ng mas mahigpit na pag-apruba, energy at environmental requirements ang mga lokal na pamahalaan at regulators sa data center projects, na posibleng magpabagal sa AI infrastructure build-out ng Amerika. Dahil dito, naapektuhan hindi lang ang semiconductor, storage chip, at mga bagong cloud service provider kundi pati na rin ang mga kumpanya ng power supply sa data centers.

Ipinunto pa ni Flood ng Goldman Sachs ang isang partikular na panganib: pagsapit ng 2028, maaaring harapin ng merkado ang kakulangan sa lupa, kuryente, at kapasidad para sa data center construction. Kung hindi makakasabay ang infrastructure sa shipment ng chips, mula sa maliit na supply ng chips ay lilipat ang takot ng merkado sa labis na supply na walang sapat na data center na gagamit.

Ipinapaliwanag din nito kung bakit hindi lang chip makers ang biktima ng selloff nitong Huwebes. Tinamaan din kahit ang mga data center construction contractors, power suppliers at mga bagong cloud service players. Muling tinatayang ng mga investor ang expansion pace ng buong AI industry chain at kung ang malalaking investment sa computing power ay matatapos, magkakaroon ng sapat na kuryente, at magbubunga ng totoong revenue at tubo ayon sa inaasahan.

Samantala, ang kamakailan lang na mga earnings outlook ng Qualcomm at Arm na hindi naabot ang inaasahan ng merkado, ay lalo pang nagpapahina ng kumpiyansa ng mga investors sa semiconductor sector. Hindi naman nawala ang long-term growth prospect ng AI demand, pero tumataas na ang pamantayan ng merkado para sa speed ng realization, capital return at kakayahan ng bawat segment ng industriya para kumita.

Sa merkado, ang susi na tanong ay hindi na “Gaano pa ba lalaki ang AI investment,” kundi “Mahuhuli ba ang mga investment na ito, magkakaroon ba ng sapat na kuryente, at magdadala ba ng sapat na return para suportahan ang kasalukuyang valuation?” Sa oras na sabay-sabay magbawas ng posisyon, mag-hedge, at mag-abang ng buying opportunity ang mga investors, balik na naman sa pagbaha ng tawag sa trading desk ngunit walang buying na pumapasok—ito ang pinaka matingkad na larawan ng market sentiment sa kasalukuyang AI selloff.