Malaking pagbagsak ng Nasdaq na pumasok sa teknikal na pagwawasto! Mga retail at institusyonal na mamumuhunan sabay na tumakas, pangamba ng lalong pagtaas ng short-term volatility

Nabatid ng APP ng Panaliksik ng Pananalapi na ang pulitikal na alon mula sa pagwawagi ng Democratic Party sa parehong Kamara at Senado ng US sa midterm election ay naantala ang pagsabog sa merkado ng US stocks. Dahil sa pag-aalala ng merkado na ang bagong legislative majority ay maghihigpit ng regulasyon sa mga gastusin kaugnay sa Artificial Intelligence (AI) at konstruksyon ng data center, nagkaroon ng "madugong" pagbagsak ng stocks sa teknolohiya noong Huwebes. Ang buong AI hardware supply chain ay pinagbili, dahilan upang bumagsak ng malaki ang Nasdaq Composite Index, na ang closing price ay mahigit 11% na mas mababa kaysa sa all-time high nito noong nakaraang buwan, at pumasok sa technical correction zone.

Ang sentro ng kuwento ng pagbentahan noong Huwebes ay ang muling pagtataya ng cycle ng AI capital expenditure. Diretsong sinabi ni Michael O'Rourke, Chief Market Strategist ng JonesTrading: “Ang konstruksyon ng data center ay magkakaroon ng malaking paghina dahil sa pulitikal na pagbabago, at ang mga profit expectation na sumusuporta sa mga bullish theory ay hindi na epektibo. Hindi alam ng mga investor kung saan mare-reset ang mga expectation na ito, kaya bago makakuha ng bagong kalinawan, patuloy silang magbabawas ng risk exposure—at ang prosesong ito ay hindi matatapos agad.”

Nag-aalala ang merkado na maaaring isulong ng Democratic Party ang apat na uri ng mahigpit na AI policy: pagbawal sa expansion ng data center (kung saan iminungkahi ni Democrat Sanders ang extreme na panukala para ipatigil ang konstruksyon ng AI data centers); pag-require sa data centers na magbayad ng buong grid integration costs; taxation sa data centers at AI services; pagpapanatili ng state-level regulatory power at pagpapalakas ng imbestigasyon. Kung maisakatuparan ang mga hakbang na ito, maaaring tumaas ang cost ng AI investment at lumawig ang construction period.

Ayon sa ilang ekonomista, kung makuha ng Democratic Party ang parehong Kamara, tataas ang pressure sa AI regulation, makakakuha sila ng mas maraming kapangyarihan sa imbestigasyon, appropriation at pagsusuri ng appointment ng personnel, pero ang karamihan pa rin ng ordinayong batas ay nangangailangan ng 60 boto sa Senado, at may constraint pa sa presidential veto. Posible na ituring ng merkado ang sweeping win bilang senyales ng party alternation sa 2028, at isama na agad sa presyo ang mga risk ng taxation at mas mahigpit na AI regulation.

Sabay na Umatras ang Retail at Institusyonal Investors

Ayon sa datos ng Vanda Research, iniwan ng retail investors ang kanilang nakasanayang strategy na “buy on dips” nitong Huwebes, at imbes ay pinagbili ang kanilang stocks, na ang bilis ng pagkakabenta ay pinakamabilis mula nang sumiklab ang market crash noong Marso 2020 dahil sa COVID pandemic.

Tinukoy ng Vanda Research na ang una nitong 30 minuto ng opening sa Huwebes ay ang pinakamalaking single-batch ng retail selling sa mga nakaraang buwan, halos abot sa peak ng retail panic selling noong late July 2024. Idinagdag pa ng institusyon na malapit sa closing, ang net outflow ng retail sa mga stocks ay umabot sa $338 million. Ang pagbentahan na ito ay pumangatlong pinakamalaking single-day liquidation ng retail sa kasaysayan, mas malaki lang noong March 12 at March 17, 2020.

Habang umatras ang retail, nagbawas din ng risk exposure ang mga institutional investors, at patuloy na lumalakas ang sistematikong pressure sa selling. Binanggit ni Vanda analyst Viraj Patel na mas maaga nitong linggo, bumaba sa pinakamababang antas sa isang taon ang bullish options buying ng institutional investors. Kasabay nito, nahaharap ang leveraged exchange-traded funds (ETF) sa pressure na mag-rebalance bago mag-closing, na tinatayang nasa $42 hanggang $48 billion. Bukod pa rito, ang mga volatility-targeted funds ay sabay na nagbabawas din ng risk exposure.

Nagbabala si Viraj Patel na umalis ang mga institutional buyers eksakto sa panahon na tumaas ang retail at systematic selling, isang bihirang galaw na nangyayari lang kung ang merkado ay nasa matinding pressure.

Nabatid na matapos ang opening ng US stock market noong Huwebes, biglang dumagsa ang mass selling orders sa futures market. Maraming veteran traders ang naglarawan sa liquidity noon bilang “taglay ang liquidation traits” at binigyang-diin na ang algorithm at CTA fund systematic selling ay lalo pang nagpabilis sa walang-buy-side straight drop ng prices.

Nabanggit ng UBS na ang dominanteng retail selling ang nag-trigger sa risk control system ng futures market at sa forced liquidation ng leveraged ETF. Dagdag pa ng UBS, inaasahan nilang ang systemic funds (lalo na ang risk control funds) ay magbebenta pa ng mahigit $100 billion sa Biyernes, at hindi pa tapos ang correction na ito.

Ano ang Susunod na Mangyayari?

Gayunpaman, ipinapakita ng history na maaaring lumala pa ang short-term selling ngunit kadalasan ay bumabalik ang market pagkalipas ng tatlong buwan. Ginamit ni Frank Cappelleri, founder ng CappThesis, ang nakaraang US midterm election cycle bilang reference at natuklasan niyang ang history ay nagpapakita rin na mas matindi ang volatility sa short-term. Sinabi ng chart analyst na sa 13 midterm election cycles mula 1974, maliban sa iisang pagkakataon, tumaas ang Nasdaq Index sa loob ng 12 buwan pagkatapos ng election. Aniya: “Dapat tandaan na maaaring may kasabay na matinding volatility sa prosesong ito.”

Bilang halimbawa, sinabi ni Frank Cappelleri na noong 2018, agad na tumaas ang Nasdaq index kinabukasan matapos manalo ang Democratic Party sa House of Representatives. Pagkatapos nito, nakaranas ang market ng matinding selling sa Disyembre, pero pagkalipas ng isang taon ay tumaas ng 15% ang index.

Sa pagbalik-tanaw sa nakalipas na sampung taon, sa 10 technical corrections (noong 2025, 2022, 2020, at 2018), nagkaruon ng mas malalaking pagbaba sa Nasdaq sa loob ng isang buwan pagkatapos ng selling wave, pero maliban sa 2022, sa lahat ng ibang pagkakataon ay nagbalik sa uptrend ang Nasdaq pagkalipas ng anim na buwan—yung technical correction noong January 2022 ang nagdala ng mas malubhang epekto, na bumaba pa ng 18.3% sa sunod na anim na buwan at 24.3% sa loob ng isang taon. Sa pangkalahatan, mula sa ilalim ng technical correction, ang average na three-month post-correction return ng Nasdaq ay 9.41%, at six-month ay 17.03%.

Nagkakaiba ang pananaw ng mga market analyst tungkol sa susunod na galaw. Sinabi ni Dan Ives, senior Wall Street tech analyst, na may 10% hanggang 12% pa na puwedeng bumaba ang chip stocks, habang si Tom Lee, kilalang "Wall Street wizard" at Fundstrat co-founder at research director, ay tinawag ang AI selling na ito bilang "overreaction" at inaasahang babawi ang tech stocks ng 20% mula sa kasalukuyang lebel.

Tinukoy ni Charlie McElligott, cross-asset strategist ng Nomura Securities, na malaki ang negative gamma positions sa market ngayon, ibig sabihin patuloy na lalakas ang downtrend habang bumababa ang presyo. Ayon sa CTA model ng Goldman Sachs, kung magpatuloy ang pagbaba, haharap ang S&P 500 sa mga $164 billion na systemic selling pressure. Sinabi ng BTIG chief technical strategist Jonathan Krinsky na ang rotation ay nangangailangan ng buyers sa parehong sides. Ang healthcare ay 19% na mas mataas sa 200-day average, pinakamataas sa history, at nawawalan ng lakas ang defensive buying, kaya inaasahan niyang magkukulang sa kapital ang susunod na defensive buying round.