Ang merkado ng aluminyo ay nakakaranas ng kakulangan sa supply: Ang imbentaryo ng LME aluminyo ay bumaba sa pinakamababang antas sa higit sa 30 taon, at ang spot premium ay lumalapit sa pinakamataas na antas sa maraming taon

Ang merkado ng aluminyo sa London ay kasalukuyang nahaharap sa matinding kakulangan sa suplay, kung saan ang patuloy na pagbaba ng imbentaryo ay nagtutulak ng spot premium pataas, at halos walang nakikitang senyales ng pagluwag sa panig ng mga mamimili sa maikling panahon.

Ang imbentaryo ng aluminyo sa London Metal Exchange (LME) ay bumagsak na ng 56% ngayong taon, bumaba sa pinakamababang antas mula noong 1990. Dahil dito, ang LME spot aluminum contract ay tumaas ng malaki ngayong buwan, at noong Lunes, ang premium sa tatlong buwang kontrata ay umabot sa $92 bawat tonelada, halos kapantay ng multi-year high na naabot mas maaga ngayong taon dahil sa transport disruption dala ng digmaan sa Middle East.

Bagaman mabilis na tumataas ang produksyon ng aluminyo sa Indonesia, inaasahan ng merkado na mag-o-oversupply ang global aluminum market sa mga susunod na taon, ngunit ang pananaw na ito ay nagbibigay lamang ng limitadong tulong sa mga mamimili na kasalukuyang nakararanas ng kakulangan sa suplay.

Hindi pa rehistrado para sa LME delivery ang mga Indonesian metal, kaya hindi pa ito direktang makakadagdag sa imbentaryo ng palitan, habang patuloy pa ring limitado ang suplay mula sa Gitnang Silangan, at pinapalala pa ng mga trade barrier sa US at Europa ang kakulangan, kaya halos walang natitirang pisikal na imbentaryo na maaaring gamitin para punan ang gap.

Noong Lunes, bahagyang tumaas ng 0.1% ang benchmark na tatlong buwang aluminum contract sa LME, na nagkakahalaga ng $3,066.50 bawat tonelada. Tumaas din ang presyo ng copper ng 0.9% sa $13,896.50 bawat tonelada.

Ang mabilis na pagbagsak ng LME aluminum inventory ang pangunahing dahilan ng squeeze na ito. Mula simula ng taon, mahigit kalahati na ang nabawas sa imbentaryo na sumusuporta sa contract delivery, na siyang pinakamababa sa mahigit tatlumpung taon, kaya napipilitang magbayad ng mataas na premium ang mga mamimili para matiyak ang spot supply.

Kasalukuyang nagpapakita ang London ng tipikal na spot premium structure, ibig sabihin ay mas mataas ang spot price kumpara sa forward futures price, na sumasalamin sa matinding pressure sa agarang delivery.

Ipinahayag ni ING Bank commodity strategist Ewa Manthey: "Ang ganitong spot premium ay tunay na nagpapakita kung gaano kasikip ang pisikal na merkado ngayon. Halos walang obvious na source ng metal na maaaring mabilis na ipasok sa LME."

Noon, isa ang Gitnang Silangan sa mga pangunahing pinagkukunan ng suplay ng aluminum sa LME, ngunit nang sumiklab ang digmaan at direktang tamaan ang ilang smelter sa rehiyon, may mga pasilidad pa ring hindi lubusang nakababalik sa operasyon.

Bagaman unti-unti nang nakakahanap ng alternatibong ruta ang mga supplier mula sa Gulf region at bahagyang nabawasan ang suplay shock, mas mataas na ang gastos, panganib, at mas mahaba ang panahon ng export ngayon.

Kasabay nito, pinalala ng mga trade barrier sa Amerika at Europa ang kakulangan ng lokal na suplay. Lahat ng mga ito ay nagresulta sa halos walang natitirang pisikal na imbentaryo na maaaring gamitin para punan ang LME stocks.

Naghihintay ang mga industry insiders at manufacturers sa malawakang pag-release ng aluminyo mula Indonesia. Inaasahan na ang pagtaas na ito ay magdadala sa global aluminum market sa suplay surplus sa mga darating na taon at sa nakalipas na buwan ay nagdulot na ng malinaw na downward pressure sa presyo ng aluminyo.

Gayunman, para sa mga mamimiling nangangailangan agad ng spot metal, hindi pa rehistrado para sa LME delivery ang Indonesian metal kaya hindi pa ito maipapasok sa exchange warehouse upang maibsan ang suplay pressure.

Samantala, ang mga end-user mula Europa at Amerika ay nagbabayad ng mataas na premium sa ibabaw ng futures price para makuha ang spot stocks, kaya kahit na mahina ang demand globally, ang mga producer mula ibang rehiyon ay patuloy na kumikita ng mas mataas mula sa direktang benta, na higit pang nagpapahina ng kanilang insentibo na magpasok ng metal sa LME.

Ayon kay Manthey: "Ibig sabihin, maaaring mas kailangan pang lumaki ang spot premium para mahikayat ang pagpasok ng metal sa LME warehouses. Ngunit sa mas mahabang panahon, naniniwala kaming mas marami pang downside risk ang presyo ng aluminyo."

Ayon sa LME data, may apat na hindi pa natutukoy na mga long position holders, kung saan pinagsama-sama ay hawak nila ang hindi bababa sa 25% ng open interest ng November aluminum contracts. Mag-e-expire ang mga kontratang ito sa susunod na linggo.

Ang sentrong tanong ng merkado kamakailan ay: gaano pa kadapat lumaki ang spot premium para maengganyo ang mga longs na mag-roll over ng kanilang hawak, at magbigay ng kaluwagan sa mga short na maaaring mahirapang mag-raise ng metal para sa delivery.

Para sa shorts, ang spot premium structure ay nangangahulugang talo ang pag-roll over ng kontrata, na bumubuo ng tunay na risk ng squeeze; habang ang mga longs ay makikinabang at kikita mula sa pag-roll over.

Sa mas mahabang tanaw, ipinapakita ng forward curve ng LME aluminum futures na maaaring tumagal pa ng ilang buwan ang tightness, at tumagal ang spot premium structure hanggang 2028.