Nebius(NBIS.US) Q3 tawag sa kita: CEO nagsabi na ang demand para sa AI ay “totoo at napakalaki,” inaasahan na magiging break-even bago buwis sa Q4 ng 2027

Nakuha ng APP ng Pananalapi ng Zhihui ang balita na ang AI cloud infrastructure na kumpanyang Nebius Group (NBIS.US) ay naglabas ng third quarter 2026 na resulta bago magsimula ang kalakalan sa New York noong Nobyembre 12, at nagsagawa ng conference call sa parehong araw. Ang kita ng kumpanya sa third quarter ay $980.8 milyon, tumaas ng 571% taon-taon, mas mataas kaysa sa consensus ng LSEG na $907.5 milyon; GAAP netong pagkawala ay $37.5 milyon, katumbas ng $0.13 kada share, mas maliit kaysa sa netong pagkawala noong nakaraang taon na $119.6 milyon ($0.50 kada share); adjusted na kita kada share ay $0.31, mas maganda kaysa sa pananaw ng merkado na $0.69 kada share na pagkawala. Pagkatapos ng anunsyo, ang stock ay bumaba ng 22.12% sa pre-market trading sa $120.48, at nagtapos ng regular trading na bumaba ng 16.84% sa $128.64. Ang pangunahing dahilan ng pagbebenta ay hindi ang quarterly na resulta mismo, ngunit ang kumpanya ay nagbawas ng projection ng kita para sa 2026 sa $3 bilyon hanggang $3.2 bilyon, at tumaas ang kapital na paggasta sa 2026 projection hanggang halos $27 bilyon, habang unang beses na nagbigay ng 2027 kapital na paggasta guidance na $40 bilyon-$45 bilyon, na parehong higit sa inaasahan ng merkado. Sabi ni CEO Arkady Volozh sa pulong: "Ang pangangailangan para sa AI ay totoo at napakalaki. Ang lahat ng iba pa, tulad ng pagbuo ng kapasidad at pagpopondo nito, ay mga gawain lamang." Binanggit niyang muli na inaasahan ng kumpanya na maabot ang kita na $12 bilyon-$13 bilyon sa 2027 at balansehin ang kita-bago buwis sa ika-apat na quarter ng 2027.

Mga Pokus at Tugon

Ang core na pokus ng pulong na ito ay ang ugnayan sa pagitan ng pagbawas ng guidance ng kita para sa 2026 at ng malaking pagtaas ng kapital na paggasta, ibig sabihin, kinuwestiyon ng merkado ang "Sino ang magbabayad para sa AI expansion?" Tugon ng pamunuan: Ang adjustments sa guidance ay may kaugnayan lamang sa time ng paghahatid ng third-party na kapasidad, at walang kinalaman sa demand; malinaw na sinabi ni CFO Dado na "Masyado naming conservative ang guidance na ito," at binanggit na ang 2027 forecast ay hindi pa kasama ang potential upside mula sa asset-light model na pakikipagtulungan. Inamin ni CEO Volozh na "kamakailan ay hindi matahimik ang capital market," pero iginiit na ang pagbuo ng kapasidad at pagpopondo "ay mga problemang malulutas." Sa interpretasyon ng market, binanggit ng Barchart analysis na ang stock ay sumampa ng 15% bago lumabas ang resulta kasabay ng pag-akyat ng CoreWeave, kaya na-overprice na ang positive expectation; ang malawak na gap sa pagitan ng $40-45 bilyon na capital expenditure plan sa 2027 at market expectation ($28.77 bilyon) ang naging spark ng pagbebenta. Bukod dito, ayon sa mga ulat, ang balita tungkol sa pagbibitiw ni NVIDIA CEO Jensen Huang at ilang mga referendum sa US na naghihigpit sa pagtatayo ng data centers ay nagdagdag ng volatility sa sector ng bagong cloud providers.

Third Quarter Record: Kita Lumago ng 571% Taon-Taon

Pinalarawan ng pamunuan ang quarter na ito bilang isang "record-breaking quarter." Kita ng grupo ay $980.8 milyon, tumaas ng 571% taon-taon, 68% quarter-on-quarter, kung saan ang Nebius AI Cloud ay may kita na $973.8 milyon, tumaas ng 643%, halos 99% ng kabuuang kita ng grupo. Sabi ng kumpanya, ang paglago ay pangunahing nagmula sa bagong kapasidad na inilabas sa loob ng huling 12 buwan. Ang presyo ng mga kontrata na nilagdaan ngayong quarter ay patuloy na tumaas, bawat megawatt na transaksyon ay mas mataas sa $25 milyon, mas mataas kaysa $20-25 milyon na range noong second quarter, at nagsimula nang mag-sign ng multi-bilyong dolyar na multi-year contracts.

Adjusted na EBITDA Margin Umabot sa 47.5%

Sa side ng kita, ang adjusted na EBITDA ng grupo ay $465.8 milyon, kumpara sa pagkawala na $5.2 milyon noong nakaraang taon, at $236.2 milyon noong Q2; adjusted na EBITDA margin ay 47.5%, mas mataas kaysa 40.6% noong Q2, kung saan ang AI Cloud margin ay 53.2%. GAAP netong pagkawala ay lumiit sa $37.5 milyon. Sabi ng kumpanya, ang discrepancy sa margin sa pagitan ng grupo at AI Cloud ay dahil sa investment sa Avride at TripleTen. Ang custodial inference platform na Token Factory ay papalapit sa daan-daang milyong dolyar na ARR. Mayroon ding $325 milyon na one-time income sa quarter na ito mula sa partnerships sa ilalim ng asset-light model.

Mga Down Payment ay Lampas 100% ng Capital Expenditure

Ibinunyag ng kumpanya na mula simula ng third quarter, ang kabuuang value ng kontratang pinirmahan ng mga customer (TCV) ay lagpas $12 bilyon, kung saan karamihan ay galing AI native na customers. Sa mga contracts na pinirmahan ngayong quarter, mahigit 90% ang may kasamang down payment, at ang mga bagong contract down payments ay ngayon covered ng higit 100% sa capital na kailangan para mailagay ang kapasidad online, habang 50%-60% lang ito noong second quarter. Ang payback period ng bagong kapasidad ay pinaikli mula 1 taon at 10 buwan noon naging 1 taon at 7 buwan. Ang Databricks, Datadog, Snowflake at Palantir ay unang beses ngayong quarter lumagda ng multi-year contracts kasama ang kumpanya.

Capital Expenditure at Financing Arrangements

Capital expenditure sa third quarter ay humigit-kumulang $7.3 bilyon, at ang guidance sa full-year 2026 capex ay tinaas sa mga $27 bilyon. Sa financing, noong Hulyo, ang kumpanya ay nakakuha ng unang $775 milyon na asset-backed financing, gamit ang long-term contracts ng investment-grade na customers bilang collateral, interest rate ay SOFR plus 250 basis points; Noong Agosto, $5.75 bilyon na convertible senior notes ang natapos; at sa pamamagitan ng ATM na dagdag-kapital, nagbenta ng 4.6 milyon Class A shares, $229.1 kada share average, kumita ng halos $1 bilyon. Sa end ng quarter, cash at cash equivalents ay $7.4 bilyon. Inaasahan ng management na 75%-85% ng capital expenditure ng 2027 ay covered ng down payments at asset-backed financing, kung saan inaasahan ang customer down payments sa 2027 na $17-20 bilyon.

2026 Guidance Mas Makitid, 2027 Kita Guidance $12-13 Bilyon

Binago ng kumpanya ang 2026 revenue guidance mula dating $3-3.4 bilyon naging $3-3.2 bilyon, ipinaliwanag ng management na ito ay dahil naantala ang pagkakadeliver ng ilang third-party colocation capacity, hindi dahil humina ang demand; mananatili ang adjusted EBITDA margin guidance na mga 40%. Unang beses nagbigay ng guidance sa 2027, kita na $12-13 bilyon, mga 4 na beses ng mid point ng 2026 guidance, capital expenditure guidance ay $40-45 bilyon, at inaasahang magbe-break even bago buwis sa ika-apat na quarter ng 2027 (base sa 5-year depreciation ng servers at networking devices). Inaasahan ng kumpanya na ang kontratang power capacity sa katapusan ng 2026 ay 5GW, at sinabing ang GPU, CPU, network at storage supply para 2027 ay na-secure na.

Delay sa New Jersey Project ay Dahil sa Power Issues

Tungkol sa pagkaantala ng Vineland project sa New Jersey, ipinaliwanag ng pamunuan na ito ay epekto ng power, hindi demand: after hindi natuloy ang diesel generator plan noong huling bahagi ng tag-init, lumipat ang kumpanya sa Bloom power generation, ngunit ang DataOne na pansamantalang power supplier ay nagdesisyong mas maagang itigil ang supply sa dulo ng third quarter, nagdulot ng power gap. Inamin ni CEO Volozh na "delay ay karaniwan sa aming industriya, at hindi kami exempted," pero binigyang-diin na ang naantalang kapasidad ay hindi kinansela, ang iba ay na-reschedule sa 2027. Patuloy ang kumpanya sa pag-deliver sa Microsoft sa third quarter at magpapatuloy sa Nobyembre at Disyembre. Ang sariling nitong proyekto sa Alabama, Missouri, parehong site sa Finland, at Pennsylvania ay ahead of schedule o on track.

Token Factory at Enterprise Customer Expansion

Sa Q&A bahagi, maraming beses sumagot ang pamunuan tungkol sa growth quality at client structure. Ang Token Factory ay binibilang ayon sa tokens, binebenta bilang custodial service, at may cost advantage dahil tumatakbo sa sariling GPU, magiging isa sa unang sumuporta sa bagong produkto ng NVIDIA. Sa side ng enterprise customers, pinag-usapan ang Palantir, na gumamit ng Token Factory ng Nebius pinagsama sa sariling Foundry platform para sa sovereign AI needs; sinabing maaga pa sa adoption pero umaayos, at inaasahan na mas madami pang updates ang lalabas sa enterprise business sa mga susunod na quarter. Inanunsyo ding ititigil na ang ARR guidance, simula 2027 ay kita at kita-bago buwis na ang pangunahing KPI.

Buong Minutes ng Meeting

Puno ng Investor Relations ng Nebius Group, Gili Naftalovich: Maligayang pagdalo sa Nebius 2026 third quarter results call. Narito sina CEO Arkady, CFO Dado, at iba pang Nebius management team. Ang ilang pahayag ay forward-looking, base sa kasalukuyang inaasahan at assumptions, may risks at uncertainties, ang totoong resulta ay pwedeng magkaiba, pakitingnan ang risk factor list sa 20-F form, hindi obligado ang kumpanya na i-update ang forward-looking statements. Ang pulong na ito ay magpapakita ng GAAP at non-GAAP financial measures, may reconcilation table ng non-GAAP at GAAP sa resulta ngayong araw. Lahat ng business-related files ay inilathala sa nebius.com investor relations website. Ngayon ay ipinapasa ko na kay Arkady ang meeting.

Nebius Group CEO Arkady Volozh: Salamat Gili. Last quarter, ipinakilala ko ang business model natin, ngayong quarter ipapakita ko kung paano ito gumagana. Una, Q3 ay isang record-breaking quarter — sa backdrop ng ganitong market growth, nararapat lang. Kamakailan, hindi matahimik ang capital market. Dalawang tanong ang itinatanong sa buong industriya: Gaano kabilis ma-expand ang AI, at sino ang magbabayad. Mahalaga ang mga tanong na ito. Simple lang ang pananaw ko: Totoo at napakalaki ang demand para sa AI. Ang lahat ng iba pa, pagtatayo ng kapasidad at financing, ay mga gawain lamang. Maaaring mahirap, pero kayang gawin. Malakas ang demand, mas mahaba, mas mataas ang presyo ang commitments ng customers, at mas malaki ang bayad in advance, tuluy-tuloy ang pagtaas ng presyo. Q3 contracts per megawatt mas mataas sa $25 milyon, mas mataas kaysa $20-25 milyon noong Q2. Palaki nang palaki ang laki ng kontrata: Tatlong buwan ang nakalipas, nag-report kami ng unang higit $1 bilyon na contracts; papasok sa Q4, pumipirma kami ng multi-billion dollar deals para sa AI cloud. Lumalawak din ang base, AI native customers are growing with us, at ngayong quarter unang beses kaming mayroon ng multi-year contracts kasama ang enterprise AI leaders tulad ng Databricks, Datadog, Snowflake.

Alam ng lahat na napakalakas ng demand ngayon, pero gusto ko ring pag-usapan paano kami naghahanda sa hinaharap. May tatlong time horizon sa aming sales— at pinipili ang best combination among these: Una, spot at short-term contracts, na binebenta sa premium na presyo; pangalawa, isang-taon hanggang tatlong-taon na contracts, core ng aming negosyo; at meron ding limitadong bilang ng five-year contracts para ma-diversify ang contract duration at tulungan ang pagpopondo ng expansion. Ang huling dalawa ay pre-funded. Dalawang mahalagang metric dito: prepayment coverage ng capital expenditure (CapEx), at payback period ng bagong capacity. Ang customers ay nagbabayad in advance para sa capacity na mag-o-online sa 12 buwan para mailock ang capacity at presyo. Pinakamahalagang pagbabagong nangyari: ang prepayments ng bagong contracts ay covered ang CapEx ng higit 100%— last quarter 50%-60% lang ito. Kaya, bumilis ang payback period mula 1 taon, 10 buwan nung Q2, naging 1 taon, 7 buwan ngayong Q3. Mas malaki, mas maaga, mas mahaba ang bayad ng customer, at mas mabilis naming nababawi ang kapital.

Paano ito naisasagawa: una, sales model namin. Gumagawa kami ng bagong tools para malaman ang totoong presyo ng bawat sold capacity, may auction sa reserved capacity, public spot pricing, at short-term capacity, kaya market itself ang nagsasabi kung magkano iyon, doon namin ito binebenta. Isa pa sa nakakatulong sa margin ay ang low cost structure. Full stack ang binubuo namin, mula compute infra hanggang software. Simula ng company, dahan-dahan binuo ang Nebius: una para sa large-scale training, then inference, ngayon para sa post-training at agentic workloads. Pumapasok ang customer mula sa angkop na bahagi, at sabay kaming nag-e-expand habang lumalaki ang demand. Ang custodial inference platform Token Factory ang patunay na effective ito: mabilis na lumalapit sa daan-daang milyong ARR, mas mataas ang margin kasi gamit ang sariling GPU. Ang presyo namin ay premium, pero ang cost structure isa sa pinakamababa sa market — kami ang gumagawa ng infra, kami ang nagdi-design at nagma-manufacture ng racks at storage, kaya habang mas marami nanggagaling sa sarili naming site, pababa nang pababa ang cost. Pinagsamang premium pricing at mababang cost ang nagpapaangat sa margin. Nakukuha rin namin ang mababang financing cost: sa taas ng prepayments, pwede rin kaming magpa-finance gamit ang investment-grade contracts. Lahat ng ito pinapababa ang cost, lumalawak ang market na kaya naming paglingkuran, at nakakalaban kami sa high-value customers. Ito ang landas namin patungo sa profitability, at inaasahan namin na sa Q4 2027 ay break-even na kami bago buwis.

Sa isang punto, magba-balanse din ang supply-demand sa industriya. By that time, handa kami. Sabay kaming nag-iinvest sa tatlo: capacity, software platform, at go-to-market promotion. Parehong importante lahat, pero capacity ang pundasyon ng business — dito nakasalalay ang scale. Mahirap magtayo ng ganitong kalaking scale, delays are normal, di rin kami exempted. Halimbawa, ilang third-party colocation site, kasama ang New Jersey, ay behind schedule. Sinabi sa customers, walang kanselado na capacity, ang iba moved to 2027. Ang ibig sabihin nito, parte ng kita ngayong taon ay malilipat sa simula ng susunod. Ang sariling site namin ay on track or ahead— mahalaga ito kasi ang next GW na capacity mostly ay manggagaling na sa sarili, amin lahat mula lupa, kuryente, gusali, hardware, software, operations. Kaya may confidence kami sa susunod na taon. Binubuo namin ang next GW, at handa kami sa finance para dito. Sa 2026, mahigit $10 bilyon ang magbabayad, at tataas pa yan next year; pwede kaming mag-finance gamit ang investment-grade contracts, may malakas pa kaming balance sheet at potential external financing. Confident kami sa 2027 at beyond. Gaya ng ibang industry, volatile ang industry, pero ginagawa naming resilient ang negocio at financial model, kaya kaya naming mag-excel sa good markets at mag-survive sa bad markets. Conservatively, kita ay 4x grow next year, at break-even kami before tax as planned. Pinakamaganda ang business outlook, hindi nababawasan ang confidence namin sa itinatayong negosyo, at tuloy-tuloy lang kami. Ipapasa ko na kay Dado.

Nebius Group CFO Dado: Salamat Arkady. Nag-deliver tayo ng napakalakas na Q3. Kita ay tumaas ng 571% year-on-year, karamihan mula sa new capacity na inilabas sa nakaraang 12 buwan. Tumataas ang EBITDA margin, year-on-year at quarter-on-quarter. Pinalakas pa namin ang cash position: prepayments ay standard structure na ng kontrata, sa 2026, inaasahang aabot ito ng $10 bilyon; ang long-term contracts with Microsoft at Meta ay pwede para sa asset-backed financing; sa quarter end, may $7.4 bilyon cash at equivalents. Bukod pa dito, bawat batch ng capacity na pumapasok ay nagdadala ng more operating cash flow. Pag-uusapan ko ang Q3 results, balance sheet at capex need, at updated 2026 guide at 2027 outlook. Unless specified, laging year-on-year comparisons.

Ilang kita. Kita ng group ay $980.8 milyon, tumaas ng 571% y/y, 68% q/q. Kita ng Nebius AI Cloud ay $973.8 milyon, tumaas ng 643%, halos 99% ng group revenue. Ngayong Q3, kinumpirma namin ang about $325 milyon na one-time income, bahagi ng asset-light model: sa early stage, nagtutulungan kami sa partners, sila ang nagbabayad para i-deploy ang Nebius architecture at platform sa kanilang capacity. Sa ganoong partnership, may kita kapag dineploy, at kapag online na ang capacity. Habang lumalak ang asset-light strategy, inasahan naming maging normal na bahagi ito ng negosyo.

Next, EBITDA. Adjusted group EBITDA ay $465.8 milyon, negative $5.2 milyon last year, $236.2 milyon sa Q2. Adjusted EBITDA margin 47.5%, taas mula 40.6% ng Q2. Nebius AI Cloud adjusted EBITDA margin 53.2%, mas mataas kaysa Q2 na 50%. Yung pagkakaiba sa margin ng group at AI Cloud ay reflect sa spend sa Avride at TripleTen.

Next ay balance sheet at funds. Prepayments ginawa nang standard structure ng kontrata: Sa Q3, mahigit 90% ng contract value ay may prepayment, at mas mataas ang proportion ng prepayment ng bawat kontrata, tumaas ng 20 points ang average share mula Q2. Tulad ng sinabi ni Arkady, lampas 100% ang nasasakop ng prepayments, lahat ng capex ng Q3 na contracts covered na, mas mataas kaysa 50%-60% ng Q2, at sa Q4, patuloy pang tumataas. Ang prepayments ay cover na pati GPU, network equipment at ibang capex. Ngayon, covered na pati for deployed capacity contracts at sa new capacity contracts, so for general expansion, hindi lang individual project. Dahil pinipili namin ang kontrata—depende sa customer, duration at prepayment—kami mismo ang nagdedesisyon kung kailan at magkano ang external capital naminin; kaya naming mag-take ng opportunity, hindi nakadepende. Pag okay ang timing at terms ng funds, magpapasok kami, at we balance ang cost, equity dilution, at balance sheet health, hindi dependent sa single channel for 2027 financing. Noong Hulyo, nakakuha kami ng $775 milyon sa asset-backed financing, secured ng investment-grade client long-term contracts, rate ay SOFR + 250bps. Flexible ang terms at timing, kaya namin pumirma ng ganito. Mahigit $40 bilyon na ang ganitong committed revenue, tinetreat namin as repeatable framework. Noong Agosto, nagtapos kami ng $5.75 bilyon na convertible senior notes. Sa ATM, 4.6 milyon shares, $229.1 average price, net $1 bilyon, at may 7.6 milyon shares pa na pwede i-issue. ATM ay flexible, hindi committed.

Next, capital expenditure. Q3 capex ay mga $7.3b, karamihan galing sa server at network gear at expansion ng internal data centers. Lahat ng financing tool ay gagamitin namin.

Outlook. Updated 2026 guide, same basis for 2027 preliminary view—ibig sabihin mula today’s view, with more conservative view sa deliverables ng lahat ng sites. 2026: gaya ng sabi ni Arkady, may mga third-party capacity na naurong sa 2027 (second quarter 2027). Now expect $3-3.2b revenue, dating range $3-3.4b. Run-rate revenue follows same pattern. Now expect Feb ARR above $7b—even bago mag-full load sa New Jersey. After update, di na kami magbibigay ng ARR guidance, kasi next phase na business; measure na ito based on one month, di sumasalamin sa full business base, di kami nag-ooperate based on one month; at habang lumalaki ang partnership, volatile din mag return to ARR. Habang tumatagal ang business, kita at kita-bago buwis ang best indicator. Patuloy naming inaasahan ang group adjusted EBITDA margin ng mga 40%, pareho sa guidance dating. 2026 capex expect mga $27b, mas mataas kaysa dating $20–25b. Contracted power steady, year-end hanggang 5GW, taas sa kasalukuyang 4GW+. Demand never been this strong, guidance update ay timing issue, hindi demand issue.

2027 view: Expect revenue 4x to $12–13b. Profit path exciting: expect Q4 break-even pre-tax, base sa 5-year depreciation ng servers/net devices, habang nagsi-scale-up ang in-house sites. Capex expect $40–45b, over 1GW new capacity, more from own sites, mas maganda margin kaysa third-party colocation. Para suportahan ang expansion, expect 75–85% ng capex ay covered ng prepayment at asset-backed financing ng current contracts. 2027 customer prepayments forecast $17–20b, di ito ceiling; depende ito sa combination ng contract type sa allocated capacity, habang focus sa best balance ng price, term at prepayment. May healthy balance sheet din para maging flexible sa good external capital conditions. Entering 2027 from strong position: clear Q4 break-even path, financing plan built sa customers, contracts at balance sheet, at vision na may tiwala kaming matutupad. Tuloy-tuloy ang disciplined expansion. Ibibigay ko na kay Gili para sa Q&A.

Q&A Bahagi

Puno ng Investor Relations ng Nebius Gili Naftalovich: Unang tanong mula sa Goldman Sachs, Alex Duval: "Kung kailangan ng dagdag na pondo lagpas sa kasalukuyang cash, dahil sa kondisyon ng bond market, gaano kalaki ang maibibigay ng prepayment?" Marc, sagutin mo.

Nebius Management (Sales/Business) Marc: Salamat Alex. Diretso sagot: Oo, pwede naming gamitin ang prepayments sa kahit anong kakulangan sa cash. Konting paliwanag para malaman n'yo ang papel ng prepayments sa overall execution. Last year, nakuha namin ang ilang milestone na malalaking kontrata—Microsoft at Meta, pareho may malaking prepayment, simula noon alam na naming foundational na ang prepayment sa business. Para sa AI cloud, simula pa Q1 year na ito, standard structure na ng prepayment, at sa Q3, higit 90% ng kontratang pinirmahan may prepay. Paano namin nakukuha ito? Tatlong bagay: Una, recognize kami as market-leading platform, kaya handang magbayad ang AI devs ng premium para sa reliability at serbisyo; pangalawa, nabanggit namin dati, pwede naming ibenta lahat ng kapasidad under existing terms, pero pinili naming maghintay para sa mas magagandang terms—at nakuha naming yun, mas mataas presyo, mas malaki prepay; pangatlo, dahil sa cost management, absolute value ng prepayment ay mas mataas ang capex coverage. Mas mataas na prepay at mas mababang cost, ang result ay Q3 nag-exceed 100% capital expenditure na covered na ng prepayment. Isa pa: Prepayments natatanggap namin long before delivery. Pati previously acquired capacity covered ng prepayment, kaya nagpopondo sa overall expansion. Umaasa ako na nakikita n'yo, nagpapalakas ng business financing ang prepayment arrangement. Gaya ng suggest ni Alex, nagbibigay ito ng flexibility sa cash na kung kailan kailangan. Siguro si Ophir magdadagdag pa ng view.

Nebius Management (Financing/Cooperation) Ophir: Salamat Marc. Na-cover mo lahat, pero bottomline, kapag prepayment covers 100% ng capex, napaka-advantageous ng position mo. Sa pag-configure ng mix ng contracts, pwede naming isaalang-alang ang kondisyon ng capital market. Halimbawa, kapag mataas ang corporate debt rates, pwede naming i-shift ang capacity allocation, mag-offer ng mas many long-term contract, makakuha ng malalaking prepayment para masagot ang capex; Kapag nagbago naman ang market, pwede naming mag opportunistic corporate bond issuance o iba pang tools, then mag-allocate ng mas marami sa short-term contracts. Malaki ang flexibility namin. Q3 result at Q4 prepayment status shows capability sa pagpopondo ng business sa magandang terms.

Gili Naftalovich: Isa pang tanong ni Alex Duval: "Sa experience sa mga lugar tulad ng Texas, paano nakikipagtulungan ang Nebius sa local government at community? Pwede bang pantapat yun sa deployment resistance?" Tom please sagot.

Nebius Management (Government/Community Relations) Tom: Pwede. Sa Texas, wala pa kaming business pero pwede kong pag-usapan ang ibang states na may operation o project, mga anim na states. So far, di pa namin nakitang may material impact na dala ng political landscape changes sa project schedule, di rin inaasahan. In broader sense, ang AI at data centers hindi lang Democratic party concern, kundi bipartisan. Ang tingin namin, marami dito ay reasonable at dapat sagutin, ginagawa namin 'yon. Since election, wala naman kaming nakitang shift sa perception. Lagi lang may mga tanong, kailangan lang naming sumagot. Aktibo kaming nakikipag-ugnayan sa state leaders, communities, transparent kami sa ginagawa namin at paano makakatulong sa community. Magaling kami dito, at gagawin pa namin yan.

Gili Naftalovich: Next question from Baird’s Rob Oliver: "Ano ang financing strategy sa 2027? Gaano pa kalaki ang pondo ang kailangan para suportahan ang backlog at expansion ng data center?" Dado, please answer.

Dado: Thanks Rob. Na-discuss na nina Marc at Ophir ang maraming detalye ng financing strategy. Nag-effort kami para ma-optimize ang product at go-to-market, kaya prepayments cover 100%+ capex, pati bago pa ma-deliver ang capacity. Mayroon din kaming bilyon-bilyon worth ng investment-grade contracts, magagamit sa magagandang terms ng asset-backed financing. Dahil dito napakalaki ng flexibility. Tandaan, pagdating sa needed funds, depende kung saan namin ia-allocate ang capacity—core business na long o short contracts: Kapag hindi desirable ang capital market, mag-a-allocate kami ng marami sa long-term contracts; kapag maganda ang finance market, very opportunistically mag sha-shift kami sa short-term at spot market. Sa panapos, 100% covered ng prepayments (pati data centers) kaya maganda posisyon namin sa financing need.

Gili Naftalovich: Daniel Wang from BNP Paribas asks: "Pakielaborate ang cause ng Vineland delay? May nabanggit pa na ibang colocation site, alin pa ang affected?" Andrey, please sagot.

Nebius Management (Operations/Infrastructure) Andrey: Salamat Daniel. Sa Vineland, power issue ang core problem. Nung summer, nag-shift kami to Bloom power plan, goal during ramp-up ay temporary power from DataOne. Pero sa dulo ng Q3, nagdesisyon ang DataOne na mas maagang umalis, kaya pinapabilis namin ang Bloom power delivery, pero merong gap na nangyari. Lastly, all throughout Q3 continued ang delivery sa Microsoft at tuloy-tuloy ang delivery kasama kuryente sa Nov at Dec. Second, Bloom generators onsite na, operational, but kailangan lang bilisan ang ramp-up.

CEO Arkady Volozh: Gusto kong idagdag, gaya ng sabi ko, ito ay isa sa third-party built sites, natural na mas mataas ang risk ng trouble. Dito, August kami ininform na di matutuloy ang dating diesel generator plan, sinimulan namin ang Bloom na bagong plan, deployed na, may power onsite. Oo, na-delay ng ilang buwan, pero back on track na, may power na, tuloy ang project. Ang contractors, Microsoft, at aming engineering teams nagpapakita ng respeto at pagtutulungan. Plan din naming gumamit ng Bloom sa mas maraming site. Side note, may chance na tumulong sa dagdag na power output ang Bloom sa site, pinagpaplanuhan. Finally, kahit may delay, within pa rin ang kita guidance sa range.

Gili Naftalovich: Next, Ryan Lountzis from Morgan Stanley: "Paano ang demand at TAM ng short-term contracts vs long-term dedicated capacity? Paano mag-e-evolve ang koneksyon ng dalawa?" Marc, answer please.

Marc: Thanks Ryan, good question. Pinagdugtong nito ang ilan sa key topics natin. Sinisikap naming maging market driven—kung nasaan ang customer, dun kami. Hindi kami gumagawa ng market, lalo na silang Arkady. Nag-stay opportunistic kami, at nagdevelop ng tools para mas maging robust ang pricing at term signals: auctions, spot pricing, at customer engagement sa planning, para mapapaganda at ma-optimize ang market terms at offering. May system na kami na flexible execution. Pinapalakas namin ang balance ng short consumption demand at long reserved capacity. Katulad ng earlier na points sa prepay, yung flexibility ring iyon ang nagpapapalakas sa switch at optimization ng short-term income at future capital assurance. Long term, gaya ng vision ni Arkady, hope naming mailipat ito sa standardized trading platform with algorithmic adjustments, from small self-service hanggang large sales-assisted enterprise customers.

Gili Naftalovich: Tyler Radke from Citi: "Ano ang key assumptions behind the preliminary 2027 guidance?" Dado, your answer.

Dado: Thanks Tyler. Ang guidance ay $12-13b sa 2027, very confident kami dito. Dalawang bagay critical: timely available and salable capacity. Sa capacity, ultra-conservative ang ginamit naming approach, kaya confident kami. Sa katunayan, majority ng 2027 capacity kami ang may-ari, kaya controlado ang delivery, at pagprompt na delivery, possibly mabilis pa growth vs guide. Sa demand, walang duda na maibebenta ang capacity na iyon: The market is looking for 2028 capacity, 2027 prices are rising, so no risk perceived here. Overall, confident sa guidance.

Gili Naftalovich: Follow-up ni Tyler: "Bakit more than $12b TCV has been committed since Q3 but RPO rose only 3%? Gaano karami sa TCV na iyon ang still not in RPO? What’s holding back orderbook reporting growth?" Marc, please answer.

Marc: Sure, Tyler. Let me talk about how the quarter unfolded and how it connects to our momentum. For several quarters now, we're saying, we could sell all existing and even future capacity at today's price. Pero dati, di pa namin alam ang tamang current terms. As I said, we’ve been using auctions and spot pricing to learn the optimal pricing, talking with clients about long-term needs and clear terms. Sa September, nagtaas kami ng presyo, binigyan ng mas mataas na prepayment terms at longer contract durations ang released new capacity. As a result, since Q3 began, clients committed to over $12b in contracts, including billions worth of five-year deals. Q2’s four milestone deals led to further collaborations, with longer terms, higher price, bigger prepay. Some were signed post-quarter and will reflect in next quarter's commitment figure. Importantly, this momentum continues into Q4.

Gili Naftalovich: James Kisner from Water Tower Research: "Token Factory was Day 0 launch partner of Kimi K3 in July, OpenRouter’s Sept report said open-weight models make up 72% of token volume. How do you see open-weight vs closed-source long-term? Is open-weight shift a net positive for Nebius?" Roman, your answer.

Nebius Management (Product/Software) Roman: Thanks James. Quick context, Q3 and Q4 start, we were Day 0 launch partner for even more models, including Meta, Reflection AI, NVIDIA. Clearly, open models adoption accelerated past months, and it brings AI to scale with reasonable economics and better results driven by unique company data and domain. We built end-to-end service for clients to support this transition. We always said, mas diverse ang market, mas okay for Nebius—diversity from open models or special models for use cases. Why is this good for Nebius? Because it expands the range of partners, clients, and creates more value. New products, more enterprises, and greater model diversity, we'll continue supporting broad model adoption in the ecosystem.

Gili Naftalovich: James Fish from Piper Sandler: "Plan to add over 1GW compute power yearly, but cautious on ramp time. What are main constraints from contracted power to available compute? What milestones should investors track for deployment on track? Are you changing how you communicate timelines?" Andrey answer please.

Andrey: I'll answer. Unang-una, power at timing ng power delivery ang pinakapangunahing challenge ng industry at namin. In 2027, major change is that most of Nebius cloud capacity will come from own sites—as pointed out in previous answers—so more confidence dahil kami mismo nagde-develop, full control. 2027, Alabama, Missouri, two Finland sites all will deliver revenue, PA goes live and potentially adds revenue. Very confident sa execution sa sites na ito. Another big pain point is chips—GPU, CPU, net, storage. For us, never naging issue ito, at di ko inaasahang magiging issue sa 2027. Simula pa 2026, nagplano na kami, nag-R&D, nag-secure ng supply. Newest 2027 chips—Vera CPU, Vera Rubin GPU at Groq—all integration, test, benchmark done. Technically, fully ready; sa supply, confirmed for 2027. So execution-wise, very comfortable.

Gili Naftalovich: Wolfe Research’s Arsenije Matovic: "Pakidetalye ang $325m one-time income for Q3: what led to such big asset-light deal in one quarter? What about the future?" Ophir, please.

Ophir: I'll answer. We’re super excited and see this as one of the best results for Q3. We’ve been exploring new partnership models to bring capacity online. Asset-light model is one: supplying Nebius architecture to partners’ capacity. In this model, revenue is recognized both when securing capacity plus supply chain/architecture, and again when actually online and clients buy. This is first transaction, and as more come and become more regular, we’ll fold into baseline. On 2027 guidance, important to note: as mentioned, we're very conservative. For example, assumed major delivery delays, despite the fact that most will be own capacity under our control. If we deliver on time, things will be better. Same applies for partnerships and asset-light: in 2027 guidance, didn't include any potential income from those. If opportunities land and grow, will impact guidance obviously.

Gili Naftalovich: Mga tanong tungkol sa mix ng AI native vs enterprise clients, including Rob from Baird: "Pakidetalye ang mix—enterprise, AI native, other—sa bagong customer growth?" Marc?

Marc: Of course, thank you Rob. Hindi kami nagre-report ng breakdown, pero I’ll share insight. Lumalakas ang enterprise business pero malayo pa sa full market potential na tinitingnan namin. One key leading indicator sa revenue growth ay ang paggamit ng enterprise sa leading data and infra platform—gaya ng binanggit ni Arkady, may multi-year contracts na kami kay Databricks, Datadog, Snowflake, Palantir. We’re living their enterprise AI surge. Palantir a great example: picked us as their cloud of choice, used our Token Factory and AI Cloud alongside their Foundry platform, at ang open-weight model service for sovereign AI. Kamakailan, napuntahan ko ang training camp nila, and corporate enthusiasm for automation and transformation with AI was huge. I'm very optimistic about these opportunities, and we’re looking for similar with other platform companies. At the same time, may direct adoption from top enterprises, building first non-hyperscaler cloud relationships for innovation. I expect in future quarters, more enterprise business stories will come

Gili Naftalovich: Michael Donovan from Compass Point Research: "Adjusted EBITDA margin went up from Q2 41% to 47.5%, what’s the driver? Guidance for 40% full-year margin implies drop to 30s in Q4, how should we see Q4?" Dado?

Dado: Thanks Michael. 2026 guidance ay around 40% EBITDA margin. Margin fluctuates between quarters kapag may new site na antes mag-bill may rent, power, manpower cost; Q3 may one-off income na di uulitin the same way. I don't recommend over-analyzing one quarter. We don’t give quarterly guidance, but for 2026, like I said, expect around 40%. For Q4: includes full quarter of Q3 capacity, more managed capacity online, at new ERC batches delivered in November, pero may early cost before revenue comes. 2027, direction pataas: capacity ramps later in year, wala nang third-party rent, and deals from Q3 at Q4 at prepay at higher harga magko-convert to revenue. Confident kami sa 40% margin guidance for 2026.

Gili Naftalovich: Nehal Chokshi from Northland: "Sa $12b TCV na nasign Q3, anong proportion galing AI native at large enterprise?" Marc?

Marc: Thanks Nehal. Karamihan ng $12b ay galing AI native, pero let me clarify. Most of these customers—ulit ko lang—nag-umpisa sa ibang part ng platform namin, auction or already deployed for other workloads. Ang common trait ay mabilis silang lumalawak. Interesting din ang momentum ng revenue nila: they’re committing to big-scale ramp opportunities, special for us to be part at excited kami para sa future at growth nila.

Gili Naftalovich: May dagdag na tanong: "Any update sa software stack? Mukhang ito ang nagpapataas ng margin at moat vs competitors." Roman?

Roman: Thanks sa tanong. On Token Factory. Per token pricing, sold as managed service, offers more SLAs vs GPU-hour infra. Nagbibigay ng Day 0 support for new models, advanced routing, caching, custom kernels, quantization, at maraming inference optimization, pati post-training at related inference optimization. Bago itong service, lumalago nang mabilis from a low base. Hindi namin iniisa ang margin per product, pero dahil sariling infra ang gamit, mas mababa cost structure namin vs any rented-GPU service. Gaya ng sabi ni Arkady, hindi ito standalone—buong platform ang naglilingkod. Q3 at Q4 start, Token Factory grew fast. We activated go-to-market for large-scale training and inference. Numerous clients, including Revolut, Higgsfield, Applied Compute are using combined use cases and benefiting from platform flexibility. Token Factory ay top Day 0 launch partner ng open models at nagle-lead sa independent benchmarks tulad ng Artificial Analysis. Mas mahalaga, real customer workloads see the same results. Tinutulungan naming mag-train at mag-run ng special models for all kinds of cases—personal AI assistant, code generation, long-lived corporate agents—on Nebius infra, largest, newest GPUs. Example, we’ll be first to support NVIDIA Groq 3 LPX new product. Underlying this is aggressive team investment; acquisitions like Eigen AI at Clarifai fully integrated, plus recent Inferize. Inferize brings leading model loading, fixes cold start, critical for optimizing GPU utilization for bursty demand. This is our vertical integrated platform: everything runs on one platform, clients scale from one product to next, can optimize every workload use.

Gili Naftalovich: Salamat sa lahat, dito nagtatapos ang call.

Operator: Tapos na ang conference ngayong araw, thank you sa pagdalo, pwede nang mag-disconnect.