Globalna fala zacieśniania polityki banków centralnych ponownie się rozpoczyna pod wpływem szoku energetycznego

Portal Finansowy 17 września—— Ogólny trend polityki banków centralnych stanowi wiodący punkt odniesienia dla płynności rynku i kierunku aktywów

We wrześniu 2026 roku napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie nadal się nasilają, a ryzyko żeglugi na Morzu Czerwonym gwałtownie rośnie, co ponownie winduje międzynarodowe ceny ropy i powoduje drugą falę presji inflacyjnej na świecie. W tym kontekście banki centralne gospodarek G10 zdecydowanie kończą okres luźnej polityki i wznawiają tendencję do jej zacieśniania, a polityka monetarna przechodzi z „pasywnego oczekiwania na obniżkę stóp” w kierunku „walki z inflacją i zapewnienia odporności”.

Cykl polityki banków centralnych bezpośrednio decyduje o płynności głównych walut, takich jak dolar, euro czy yen, i stanowi najbardziej zaawansowany wskaźnik dla kierunku inwestycji w akcje, obligacje, surowce czy waluty.

Bank Rezerwy Australii – stopa 4,35%, kontynuacja cyklu zacieśniania

Bank Rezerwy Australii w tym roku podwyższył stopy już trzy razy, całkowicie niwelując obniżki zaplanowane na 2025 rok, a obecna stopa 4,35% jest najwyższą wśród gospodarek G10.

Dane inflacyjne z lipca znacznie przekroczyły oczekiwania, wykazano znaczną sztywność cen końcowych, przy dodatkowej presji zewnętrznej ze strony cen energii, co daje bankowi centralnemu wystarczającą motywację do zacieśnienia polityki.

Wiceprezes banku jasno zapowiedział, że podczas wrześniowego posiedzenia zostanie ponownie oceniona konieczność podwyżki stóp, a rynek szeroko spodziewa się kolejnej podwyżki.

Jako kraj eksportujący surowce, inflacja w Australii jest znacząco zależna od cen energii i produktów przemysłowych, a dalsze podwyżki stóp będą ograniczać lokalną płynność i bezpośrednio wpływać na kurs AUD oraz australijski rynek akcji.

Bank Anglii – stopa 3,75%, wzrost ryzyka inflacyjnego, ostrzeżenie przed wpływem konfliktu na Bliskim Wschodzie

Bank Anglii podczas wrześniowego posiedzenia utrzymał stopy bez zmian, jednak wewnętrzne siły jastrzębie rosną – trzech członków od razu głosowało za podwyżką, tak jak podczas poprzedniego posiedzenia, a różnice pozostają.

Główne zagrożenie dla inflacji w Wielkiej Brytanii pochodzi obecnie ze strony energii; Brent ponownie osiągnął 100 USD za baryłkę, regulator energetyczny planuje w październiku kolejny wzrost górnych limitów cen energii, a koszty będą nadal przenoszone na konsumentów.

Gubernator Banku Anglii, Bailey, wydał pilne ostrzeżenie, że jeśli konflikt na Bliskim Wschodzie będzie się dalej nasilał, bank będzie zmuszony dodatkowo zaostrzyć politykę monetarną. Obecna wycena rynku zakłada co najmniej jedną podwyżkę stóp w tym roku i możliwość drugiej - przyszłość GBP i brytyjskich obligacji będzie ściśle zależeć od dalszej inflacji i sytuacji geopolitycznej.

Fed – wznowienie podwyżek, jastrzębie nastawienie powyżej oczekiwań, przewidywania rynku o wiele bardziej restrykcyjne niż oficjalne

Fed zgodnie z oczekiwaniami wrześniową podwyżką stóp o 25 pb ustalił przedział na 3,75%-4,00%, jednocześnie wysyłając wyraźny sygnał dalszych podwyżek i przełamując wcześniejsze oczekiwania rynku na łagodniejszą politykę.

Ta podwyżka skutecznie odpowiedziała na wątpliwości dotyczące niezależności Fed, zneutralizowała postulaty Trumpa o obniżki stóp i zdecydowanie skupiła się na celu opanowania inflacji.

Zgodnie z tzw. „Fed dot plot” oficjalne prognozy przewidują kolejną podwyżkę w 2026 roku, a w 2027 utrzymanie stóp lub co najwyżej jedną podwyżkę, lecz sentyment rynkowy jest bardziej agresywny – inwestorzy wyceniają więcej niż jedną podwyżkę w tym roku i nawet trzy podwyżki do 2027 roku.

Fed jako główny rozgrywający światowej płynności – jego konsekwentne zacieśnianie będzie ograniczać globalną płynność dolara, podnosić rentowności amerykańskich obligacji i ograniczać wyceny aktywów ryzykownych na całym świecie.

Bank Rezerwy Nowej Zelandii – stopa 2,75%, kolejne podwyżki, cykl zacieśniania nie zakończony

Bank centralny Nowej Zelandii we wrześniu po raz drugi z rzędu podwyższył stopy do 2,75%, co było zgodne z oczekiwaniami rynku.

W porównaniu z innymi gospodarkami, Nowa Zelandia wykazuje większą odporność – najnowsze dane o wzroście gospodarczym są wyższe od prognoz, co wspiera zacieśnianie polityki przez bank centralny.

Jednocześnie bank ostrzega, że zewnętrzne ryzyka geopolityczne i wahania cen energii zwiększają niepewność gospodarczą, więc tempo dalszych podwyżek będzie ostrożniejsze.

Rynek ogólnie oczekuje, że jeszcze w tym roku Nowa Zelandia zdecyduje się na kolejną podwyżkę, utrzymując jastrzębi ton polityki monetarnej i dalej ograniczając lokalne warunki kredytowe.

Europejski Bank Centralny – jastrzębia podwyżka, szok energetyczny steruje inflacją strefy euro

ECB we wrześniu po raz drugi w tym roku podwyższył stopy, a ogólny ton polityki znacząco się zradykalizował – bank stał się jednym z głównych motorów obecnej fali zacieśniania.

W wyniku sytuacji na Bliskim Wschodzie, ceny energii w strefie euro wzrosły w sierpniu o 14% m/m, co podniosło ogólną inflację do 3,3%, znacznie powyżej celu 2%.

ECB jasno wskazuje, że szok energetyczny wywołany konfliktami geopolitycznymi wydłuży okres wysokiej inflacji i w latach 2026-2027 inflacja w regionie będzie wyższa od założonego celu.

Rynek spodziewa się kolejnej podwyżki jeszcze w tym roku, a w 2027 depozyty utrzymają się powyżej 3%.

W obliczu presji zarówno ze strony wzrostu cen energii, jak i spowolnienia gospodarczego, ECB znalazł się w pułapce „stagflacyjnego zacieśniania”, co znacząco utrudnia prowadzenie polityki.

Bank Kanady – stopy bez zmian, wzrost oczekiwań na podwyżki, ryzyko handlowe wpływa na politykę

Bank Kanady we wrześniu utrzymał stopy bez zmian, co oznacza wyraźną zmianę nastawienia.

Dotychczas bank oceniał ryzyko wzrostu inflacji i spowolnienia gospodarczego jako zrównoważone, teraz oficjalnie ostrzega przed uporczywie wysoką inflacją i zapowiada, że jeśli inflacja będzie się utrzymywać, możliwe są wielokrotne podwyżki.

Kanadyjska gospodarka doświadcza obecnie dwóch rodzajów zakłóceń: z jednej strony rynek pracy wykazuje oznaki schłodzenia, co obciąża wzrost gospodarczy;

Z drugiej strony zaostrza się wojna handlowa USA-Kanada, a zewnętrzne bariery celne zwiększają importowaną inflację.

Rynek generalnie przewiduje, że Kanada dołączy do podwyżek jeszcze w tym roku, a polityka monetarna będzie musiała balansować między „utrzymaniem wzrostu” a „walką z inflacją”, przy czym niepewność polityki jest znacznie wyższa niż w poprzednich latach.

Bank Japonii – koniec ujemnych stóp tuż za rogiem, płynność jena przed przełomem

Bank Japonii w tym tygodniu przeprowadzi ważne posiedzenie, rynek zgodnie prognozuje podwyżkę do 1,25% oraz formalne rozpoczęcie normalizacji polityki monetarnej.

W porównaniu z wcześniejszymi prognozami tempo podwyżek w Japonii znacznie przyspieszyło, a ekonomiści przewidują, że w drugim kwartale 2027 roku stopy wzrosną do 1,75%.

Kluczowy wpływ zmiany polityki Japonii polega na rekonstrukcji globalnej płynności: japońskie fundusze emerytalne i inne duże instytucje posiadają ogromną ilość aktywów zagranicznych, a wzrost krajowych rentowności zachęci napływ kapitału z powrotem do Japonii, zakłócając płynność światowych rynków obligacji i walut, a jen czeka okresowa korekta kursu.

Podsumowanie: jak cykl zacieśniania banków centralnych steruje globalnymi trendami inwestycyjnymi

W obecnej fazie synchronego zacieśniania przez globalne banki centralne głównym czynnikiem jest nie przegrzanie gospodarki, lecz szok energetyczny wywołujący reakcję inflacyjną – jest to typowe „pasywne zacieśnianie”.

W odróżnieniu od poprzednich ekspansywnych cykli podwyżek stóp, tym razem zacieśnianie odbywa się pod presją wzrostu gospodarczego – światowe rynki prawdopodobnie wchodzą w etap „niskiego wzrostu, wysokich stóp i wysokiej zmienności”.

Z perspektywy logicznej transmisji płynności, skoordynowane zacieśnianie polityki przez siedem banków centralnych bezpośrednio ograniczy globalną szeroko pojętą płynność: rentowność amerykańskich obligacji rośnie, co ogranicza wyceny globalnych aktywów kapitałowych; strukturalne różnice na rynku surowcowym – energia silniejsza dzięki wsparciu geopolitycznemu, produkty przemysłowe słabsze ze względu na presję popytu; waluty inne niż USD prowadzą niezależne trendy zgodnie z rozbieżnościami między jastrzębiami a gołębiami – waluty o wysokich stopach są bardziej odporne, a słabsze waluty o niskich stopach nadal pod presją.

Dla inwestorów tempo polityki banków centralnych stanowi absolutny wiodący wskaźnik: wystarczy śledzić tempo podwyżek przez Fed, ECB i Bank Japonii oraz korekty danych inflacyjnych, aby przewidzieć punkt zwrotny globalnej płynności, wcześniej ustawić strategie na rynku akcji, obligacji, walut i surowców oraz uniknąć ryzyka systemowego w cyklu zacieśniania.