UBS utrzymuje rekomendację „neutralną” dla Affirm (AFRM.US) po wynikach za IV kwartał: zarówno GMV, jak i zysk przewyższyły oczekiwania, prognoza wzrostu GMV spowolniona o 12%.
Według informacji z Jinse Finance, UBS niedawno opublikował raport analityczny, w którym krótko skomentował przegląd wyników finansowych Affirm Holdings (AFRM.US) za czwarty kwartał roku fiskalnego 2025 oraz perspektywy na rok fiskalny 2026. Wskaźniki takie jak całkowita wartość obrotu towarowego (GMV) oraz stosunek dochodu netto do GMV (RLTC) wykazały doskonałe wyniki. Biorąc pod uwagę ogólną wydajność biznesową i ryzyka, UBS utrzymuje neutralną ocenę Affirm.
Bank uważa, że kluczowe wskaźniki Affirm nadal wykazują silne i przekraczające oczekiwania wyniki, a tempo wzrostu GMV w roku fiskalnym 2026 przewiduje się na ponad 26% (w roku fiskalnym 2025 wynosiło -38%). Całokształt działalności Affirm utrzymuje pozytywną dynamikę rozwoju, a GMV, RLTC oraz skorygowany zysk operacyjny (Adj. Op. Income) znacznie przewyższają oczekiwania rynkowe.
Najważniejsze wydarzenia operacyjne tego kwartału obejmują: 1. Pożyczki z oprocentowaniem 0%: wzrost rok do roku o 93% (w trzecim kwartale roku fiskalnego 2025 było to 44%), co wynika z ciągłego obserwowania przez sprzedawców wzrostu współczynnika konwersji dzięki tym pożyczkom; 2. Współpraca z czołowymi sprzedawcami/platformami: pięciu największych partnerów handlowych/platformowych odpowiadało za około 46% GMV, a GMV tej grupy wzrosło o 41% rok do roku; 3. Popyt ze strony partnerów finansowych: zyski ze sprzedaży pożyczek (Gain on Sale) były silne, o około 30% wyższe niż oczekiwania rynkowe, co w pełni potwierdza silny popyt partnerów finansowych.
Patrząc w przyszłość, firma przewiduje, że dolna granica prognozy wzrostu GMV spowolni o 12%, ponieważ Affirm zakończy bezpośrednią współpracę z jednym z dużych partnerów korporacyjnych pod koniec pierwszego kwartału roku fiskalnego 2026. Po wyłączeniu wpływu utraty tego klienta (który w drugiej połowie 2024 roku odpowiadał za około 5% całkowitego GMV), spowolnienie dolnej granicy prognozy wzrostu zmniejszy się do około 8%.
Pod względem rentowności, dzięki korzystnemu otoczeniu na rynku finansowym, stabilnej realizacji biznesowej oraz wzrostowi udziału pożyczek ratalnych z oprocentowaniem 0% (średni wynik kredytowy FICO użytkowników tych pożyczek jest o 40 punktów wyższy niż ogólny wynik użytkowników Affirm), firma uzyskała korzystne wsparcie zarówno w zakresie rezerw na straty kredytowe, jak i kosztów finansowania. W rezultacie najważniejszy wskaźnik wydajności Affirm — RLTC — pozostaje powyżej średnioterminowych wytycznych firmy na poziomie 3%-4%. Biorąc pod uwagę, że marża RLTC w roku fiskalnym 2026 ma pozostać na poziomie około 4%, powyższe korzystne czynniki prawdopodobnie będą nadal działać w roku fiskalnym 2026.
Dodatkowe uwagi dotyczące Affirm
Bank uważa, że Affirm jest liderem w sektorze „kup teraz, zapłać później” (BNPL), co wynika częściowo z jego zróżnicowanego i elastycznego modelu biznesowego — zarówno pod względem wielkości pożyczek (np. krótkoterminowe produkty „płatność w X ratach” i pożyczki długoterminowe), jak i modelu zysków (możliwość osiągania rentowności jednostkowej poprzez połączenie opłat od sprzedawców i opłat od konsumentów).
Ponadto bank uważa, że Affirm utrzymuje silne relacje partnerskie z wieloma kluczowymi platformami e-commerce i detalistami w USA, takimi jak Amazon (AMZN.US), Shopify (SHOP.US), Apple (AAPL.US), Target (TGT.US), Expedia (EXPE.US), Booking (BKNG.US), Costco (COST.US) i inne, co daje mu znaczącą przewagę rynkową.
Bank pozostaje optymistyczny co do przewag i potencjału wzrostu firmy. Przy stabilnej rentowności jednostkowej Affirm może osiągnąć wzrost poprzez wprowadzanie nowych produktów, rozszerzanie współpracy partnerskiej oraz realizację planów wejścia na rynek (GTM), takich jak Apple Pay (początkowo obejmujący tylko amerykański e-commerce, z możliwością dalszego rozszerzenia w przyszłości), karta kredytowa Affirm, działalność B2B, działalność międzynarodowa (już uruchomiona we współpracy z Shopify w Wielkiej Brytanii) i inne.
Jednak po uwzględnieniu powyższych zalet i innych czynników ryzyka, bank nadal utrzymuje neutralną ocenę Affirm. Kluczowe czynniki ryzyka obejmują: pewien stopień koncentracji partnerów (Amazon i Shopify razem odpowiadają za ponad 35% GMV), konkurencję ze strony dużych dostawców usług BNPL (takich jak PayPal BNPL, Afterpay, Klarna i inne), zbyt wysoki udział działalności e-commerce w sektorze dóbr opcjonalnych oraz ekspozycję na ryzyko kredytowe konsumentów, a także obecnie wysoką wycenę — co wymaga od firmy utrzymania trwałego wzrostu skumulowanego przy już dużej skali działalności, aby uzasadnić poziom wyceny.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Wszystkie oczy zwrócone na Walsh, czy w przyszłym tygodniu podczas „supertygodnia banków centralnych” G7 nadejdzie fala podwyżek stóp?
W obliczu rosnącej inflacji, konfliktów geopolitycznych oraz cen ropy przekraczających sto dolarów, banki centralne G7 wchodzą w kluczowy tydzień decyzji o stopach procentowych. Pod wpływem wyższej od oczekiwań inflacji bazowej, przewiduje się, że Fed dokona pierwszej podwyżki stóp od trzech lat; Bank Japonii ma podnieść stopy do poziomu 1,25%, co będzie najwyższym poziomem od 30 lat; banki centralne Wielkiej Brytanii, strefy euro oraz Kanada również wzmacniają swoje jastrzębie stanowiska. Globalna polityka monetarna stoi u progu istotnego zbiorowego zaostrzenia.
Czy Rezerwa Federalna będzie „podnosić stopy procentowe bez przerwy”? Czy powtórzy się „cykl zacieśniania polityki” z końca lat 80.?
Raport Citi wskazuje, że obecne środowisko makroekonomiczne jest bardzo podobne do okresu zacieśnienia polityki z lat 1988-1989, kiedy gospodarka wykazywała odporność, presja inflacyjna stopniowo narastała, a następnie aktywność gospodarcza spowolniła, co doprowadziło do zmiany polityki na bardziej luźną. W tamtym cyklu zacieśniania polityki, Fed podniósł stopy procentowe 16 razy z rzędu.
Rzadkie połączenie sił wrogów! Musk i Altman wspierają apel Dario Amodei o "globalne spowolnienie rozwoju AI"
Anthropic Amodei wezwał do „globalnego spowolnienia AI”, a jego rywale Musk i Altman niespodziewanie publicznie poparli tę inicjatywę. Trzej giganci zgodzili się na udostępnienie zewnętrznym stronom uprawnień do oceny na poziomie „pracowniczym” oraz na skoordynowane spowolnienie rozwoju. Altman nawet bezpośrednio ogłosił, że OpenAI nie przeprowadzi IPO w tym roku. Rezygnacja jednego z badaczy i fala zbiorowych „ucieczek” niekontrolowanych AI wywołały dawno nagromadzony niepokój w branży.
Najnowsza ocena Goldman Sachs: Wzrost stóp procentowych ≠ spadek amerykańskich akcji, wzrost zysków jest kluczem do hossy
Goldman Sachs uważa, że wysokie stopy procentowe stanowią przeciwny wiatr dla rynku akcji, ale nie zakończą hossy. Rentowność 30-letnich obligacji amerykańskich wzrosła do 5,3%, lecz dane historyczne pokazują, że w ciągu 12 miesięcy po podwyżce stóp średni zwrot z amerykańskich akcji wynosił aż +9%. Bilanse przedsiębiorstw są najsilniejsze od 20 lat, a inwestycje w AI i fala fuzji i przejęć nieustannie wspierają oczekiwania dotyczące zysków. Przewiduje się, że w 2026 roku zysk na akcję indeksu S&P 500 wyniesie 340 dolarów, co oznacza wzrost o 24% rok do roku.
Ceny krypto
Więcej
