Nasdaq mocno wspiera „tokenizowane papiery wartościowe”, które mogą po raz pierwszy zostać dopuszczone do obrotu na głównej giełdzie w USA.

Nasdaq w poniedziałek złożył do SEC propozycję, mającą na celu umożliwienie handlu tokenizowanymi papierami wartościowymi na głównym rynku. Jeśli zostanie zatwierdzona, będzie to pierwszy przypadek integracji technologii blockchain z kluczowym systemem finansowym USA. Propozycja pojawia się w momencie zmian w amerykańskim otoczeniu regulacyjnym; Nasdaq planuje zintegrować tę technologię w ramach istniejącego systemu, zapewniając tokenizowanym papierom wartościowym takie same prawa jak tradycyjnym papierom wartościowym.

Autor: Zhang Yaqi

Źródło: Wallstreetcn

Nasdaq dąży do wprowadzenia handlu tokenizowanymi papierami wartościowymi na głównych giełdach w USA. Jeśli ten krok zostanie zatwierdzony, będzie to oznaczać pierwszą integrację technologii blockchain z rdzeniem krajowego systemu rynkowego USA i może zrewolucjonizować sposób obrotu i rozliczania papierów wartościowych.

W tym tygodniu Nasdaq złożył do Amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) propozycję zmiany zasad, mającą na celu umożliwienie notowanym na głównym rynku akcjom i produktom giełdowym (ETP) handlu zarówno w „tradycyjnej formie cyfrowej, jak i tokenizowanej”. Jest to jak dotąd najważniejsza próba operatora giełdy wprowadzenia rozliczeń opartych na blockchain do krajowego systemu rynkowego.

Ten ruch następuje tuż po najnowszym harmonogramie prac regulacyjnych ogłoszonym przez SEC. Z harmonogramu wynika, że regulator rozważa zmiany przepisów, które umożliwiłyby handel aktywami kryptowalutowymi na krajowych giełdach papierów wartościowych oraz alternatywnych systemach obrotu (ATS). W kontekście złagodzenia podejścia do regulacji kryptowalut przez administrację Trumpa, propozycja Nasdaq jest postrzegana jako kluczowy krok głównych instytucji finansowych z Wall Street w kierunku tokenizacji aktywów.

Jeśli propozycja zostanie przyjęta, będzie to pierwszy przypadek dopuszczenia tokenizowanych papierów wartościowych do obrotu na głównych giełdach papierów wartościowych w USA. Ten ruch odzwierciedla rosnące zapotrzebowanie inwestorów instytucjonalnych na tokenizowane aktywa; zwolennicy branży uważają, że tokenizacja może znacząco zwiększyć płynność i efektywność systemu finansowego.

Propozycja Nasdaq: integracja technologii tokenizacji z istniejącym systemem rynkowym

Nasdaq podkreśla w propozycji, że jej celem jest integracja technologii tokenizacji z istniejącym systemem rynkowym, a nie jego rewolucjonizowanie. Nasdaq stwierdza w dokumentach:

„Wierzymy, że rynek może korzystać z tokenizacji, jednocześnie nadal zapewniając korzyści i ochronę krajowego systemu rynkowego.”

Według Nasdaq, „całkowite wyłączenie krajowego systemu rynkowego i związanych z nim środków ochrony nie jest konieczne do osiągnięcia celów tokenizacji i nie leży w najlepszym interesie inwestorów.”

Propozycja ta odzwierciedla wcześniejsze stanowisko komisarz SEC Hester Peirce, która stwierdziła, że tokenizowane papiery wartościowe nie mogą omijać istniejącego prawa papierów wartościowych. Nasdaq podkreśla, że jej propozycja została opracowana w ramach tego systemu prawnego.

Aby chronić prawa inwestorów, Nasdaq planuje ustalić wysokie standardy dla tokenizowanych papierów wartościowych, wymagając, aby miały one „takie same istotne prawa i przywileje jak tradycyjne papiery wartościowe tej samej klasy”. Jeśli warunki te zostaną spełnione, tokenizowane papiery wartościowe będą handlowane „na tym samym arkuszu zleceń i zgodnie z tymi samymi zasadami priorytetu realizacji” co tradycyjne papiery wartościowe. Nasdaq wyraźnie zaznacza, że jeśli tokenizowane instrumenty nie mają równych praw, będą traktowane jako odrębne instrumenty.

Liberalizacja regulacji toruje drogę

Zgodnie z wizją Nasdaq, jeśli propozycja zostanie zatwierdzona, a infrastruktura centralnych izb rozliczeniowych będzie gotowa, inwestorzy będą mogli kupować akcje na Nasdaq i rozliczać je w formie tokenów, bez konieczności zmiany sposobu kierowania zleceń, wyceny, monitorowania czy raportowania.

Nasdaq przewiduje, że jeśli infrastruktura Depository Trust Company będzie gotowa, amerykańscy inwestorzy mogą zobaczyć pierwsze transakcje rozliczane w tokenach już pod koniec trzeciego kwartału 2026 roku.

Propozycja Nasdaq pojawia się w momencie subtelnych zmian w amerykańskim otoczeniu regulacyjnym. SEC pod przewodnictwem nowego przewodniczącego Paula Atkinsa stara się dostosować przepisy dotyczące kryptowalut, ograniczając zasady od dawna krytykowane przez Wall Street jako „zbyt uciążliwe”.

Kilka dni przed złożeniem propozycji przez Nasdaq, SEC ogłosiła swój harmonogram prac, obejmujący potencjalne zmiany przepisów ułatwiające handel aktywami kryptowalutowymi na krajowych giełdach. Jeśli te polityki zostaną wdrożone, będzie to znaczące zwycięstwo dla branży cyfrowych aktywów, która od dawna apeluje o bardziej elastyczne regulacje, i pomoże w dalszej integracji aktywów kryptowalutowych z tradycyjnymi finansami.

Współzałożyciel RedStone, Marcin Kazmierczak, uważa, że warunki do skalowania tokenizacji są już w dużej mierze spełnione, głównie dzięki korzystniejszemu otoczeniu regulacyjnemu, postępowi technologicznemu blockchain oraz rosnącemu zainteresowaniu inwestorów instytucjonalnych projektami tokenizacyjnymi.

Szanse i wyzwania

Tokenizacja aktywów zazwyczaj oznacza przekształcenie akcji, obligacji, funduszy, a nawet nieruchomości w aktywa kryptowalutowe. Prezes Nasdaq, Tal Cohen, napisał na swoim profilu LinkedIn, że połączenie tokenizacji z tradycyjnym rynkiem „stwarza niezwykłe możliwości przyspieszenia rozliczeń transakcji, automatyzacji procesów i zwiększenia efektywności”.

Nie wszyscy jednak podzielają ten optymizm. Światowe Forum Ekonomiczne w raporcie z maja wskazało, że dwa główne wyzwania dla popularyzacji tokenizacji to niewystarczająca płynność na rynku wtórnym oraz brak jasnych globalnych standardów. Światowa Federacja Giełd również wyraziła obawy i wezwała regulatorów do ograniczenia gorączki tokenizacyjnej.

Krytycy ostrzegają, że przy braku ścisłych regulacji tokenizacja może wprowadzić nowe ryzyka systemowe. Niektóre globalne banki, w tym Bank of America i Citigroup, zadeklarowały, że mogą rozważyć wprowadzenie tokenizowanych aktywów, w tym stablecoinów.