Najpopularniejsze wiadomości tygodnia: Bank Japonii wysyła najsilniejszy sygnał podwyżki stóp procentowych! Czy rynek miedzi wchodzi w fazę supercyklu?

Przegląd rynku

Indeks dolara amerykańskiego przez cały tydzień oscylował i słabł, na początku tygodnia spadał przez trzy kolejne dni, a rynek konsekwentnie zwiększał zakłady na obniżkę stóp procentowych przez Fed w przyszłym tygodniu. W czwartek dane o nowych wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych były znacznie lepsze od oczekiwań, co spowodowało niewielkie odbicie dolara, ale ogólnie pozostaje on w pobliżu najniższego poziomu od pięciu tygodni. W chwili publikacji indeks dolara wynosi 98,95.

Jeśli chodzi o metale szlachetne, ogólnie rzecz biorąc, cena złota utrzymuje się na wysokim poziomie, a srebro wykazuje większą zmienność, ale silniejszy trend. Na początku tygodnia złoto, wspierane przez słabego dolara i oczekiwania na obniżkę stóp, wzrosło do najwyższego poziomu od sześciu tygodni, a srebro zbliżyło się do 59 dolarów, osiągając rekordowy poziom, głównie dzięki niedoborom podaży i gwałtownemu wzrostowi popytu przemysłowego. Jednak później, pod wpływem realizacji zysków i danych z rynku pracy, zarówno złoto, jak i srebro weszły w fazę wahań. W chwili publikacji ceny spot złota i srebra wynoszą odpowiednio 4233 i 58,22 USD/uncję.

W przypadku walut innych niż dolar, w tym tygodniu, w obliczu ogólnej presji na dolara, euro, funt i dolar australijski względem dolara amerykańskiego wykazały różny stopień wzrostu; wśród nich dolar australijski i funt były stosunkowo silne, a euro również stabilnie rosło. Ze względu na znaczny wzrost prawdopodobieństwa podwyżki stóp przez Bank Japonii w grudniu, dolar amerykański względem jena może odnotować największy tygodniowy spadek od końca września.

Głównym czynnikiem napędzającym międzynarodowe ceny ropy są kwestie geopolityczne. W poniedziałek uszkodzenie rurociągu i sytuacja w Wenezueli zwiększyły premię za ryzyko, powodując gwałtowny wzrost cen ropy. Następnie rynek był bardzo zmienny, realizacja zysków spowodowała krótkotrwałą korektę cen, ale ponieważ rynek uznał, że rozmowy pokojowe między Rosją a Ukrainą w krótkim terminie nie doprowadzą do złagodzenia sankcji, ceny ropy ponownie wzrosły.

Amerykańskie akcje ogólnie wykazywały tendencję do wzrostu, w tym tygodniu trzy główne indeksy giełdowe w USA kontynuowały łagodny wzrost typowy dla końca roku, częściowo odbudowując zaufanie inwestorów, a oczekiwania dotyczące polityki obniżek stóp przez Fed stały się głównym czynnikiem napędzającym. S&P i Dow Jones były stosunkowo stabilne, Nasdaq wzrósł, ale w ograniczonym zakresie.

Wybrane opinie banków inwestycyjnych

Bank of America skorygował prognozę obniżek stóp przez Fed, uznając, że w grudniu stopy zostaną obniżone o 25 punktów bazowych, a w 2026 roku nastąpią jeszcze dwie obniżki.

JPMorgan utrzymuje wieloletnią byczą prognozę dla złota, przewidując, że do 2026 roku utrzymujący się silny popyt ze strony banków centralnych i inwestorów podniesie cenę złota do 5000 USD/uncję.

World Gold Council analizuje, że w przyszłym roku cena złota może oscylować w przedziale, nie wykluczając dalszego silnego trendu.

Goldman Sachs twierdzi, że wzrost ceny miedzi powyżej 11000 USD nie ma podstaw fundamentalnych, i jest pesymistycznie nastawiony do perspektyw aluminium, litu i rudy żelaza w 2026 roku. Jednak Citi jest optymistycznie nastawione do cen miedzi, aluminium i cyny w 2026 roku.

Deutsche Bank uważa, że jeśli przyszły przewodniczący Fed nie poradzi sobie skutecznie z ryzykiem inflacji, dolar może znaleźć się pod presją spadkową.

Kronika tygodnia

1. Hassett podejrzewany o „obniżki dla przypodobania się”! Obniżka stóp w przyszłym tygodniu przesądzona?

Po odwołaniu zaplanowanych na ten tydzień rozmów kwalifikacyjnych z kandydatami na przewodniczącego Fed, Trump podobno planuje ogłosić nowego przewodniczącego Fed na początku 2026 roku i zasugerował, że bardzo prawdopodobne jest nominowanie dyrektora National Economic Council, Hassetta.

Jednak rynek ma wątpliwości, obawiając się, że Hassett będzie agresywnie obniżał stopy, aby przypodobać się Trumpowi. Jeśli Hassett zostanie ostatecznie nominowany na przewodniczącego Fed, będzie musiał uzyskać zatwierdzenie Senatu.

Ponadto, według analiz zagranicznych mediów, po zakończeniu kadencji przewodniczącego, Powell może pozostać członkiem zarządu Fed do stycznia 2028 roku, aby nadal bronić niezależności Fed.

Chociaż Hassett jest faworytem, Trump twierdzi, że nie jest jego pierwszym wyborem; pierwotnie chciał, aby stanowisko objął sekretarz skarbu Besant, ale ten odmówił.

Według doniesień, doradcy i sojusznicy Trumpa rozważają, że jeśli Hassett zostanie przewodniczącym Fed, sekretarz skarbu Besant może jednocześnie pełnić funkcję dyrektora National Economic Council w Białym Domu. Besant podobno planuje promować reformę Fed, wymagając, aby kandydaci na przewodniczących regionalnych Fed mieszkali w danym okręgu przez co najmniej trzy lata.

Dane z tego tygodnia pokazują, że liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w USA spadła do 191 000, co jest najniższym poziomem od trzech lat, wskazując na odporność rynku pracy. Rynek uważa, że daje to Fed przestrzeń do obniżki stóp, a prawdopodobieństwo obniżki w grudniu znacznie wzrosło. Traderzy szacują, że szansa na obniżkę o 25 punktów bazowych w przyszłym tygodniu przekracza 90%. Hassett również stwierdził w tym tygodniu, że Fed wydaje się być zgodny co do obniżki o 25 punktów bazowych w przyszłym tygodniu.

Powell uczestniczył we wtorek w wydarzeniu i wygłosił przemówienie, ale nie dotyczyło ono polityki monetarnej. Fed ogłosi decyzję w sprawie stóp procentowych na grudzień w czwartek o 3:00 rano.

2. Bank Japonii wysyła najsilniejszy sygnał podwyżki stóp! Uzyskał ciche przyzwolenie Sanae Takaichi?

Prezes Banku Japonii Kazuo Ueda w tym tygodniu wysłał najbardziej jednoznaczny dotąd sygnał podwyżki stóp. Bank zwoła posiedzenie w sprawie polityki pieniężnej w dniach 18-19 grudnia, podczas którego może dojść do pierwszej podwyżki stóp od stycznia tego roku, podnosząc stopę z 0,5% do 0,75%, co będzie najwyższym poziomem od trzydziestu lat.

Kazuo Ueda stwierdził, że bank „będzie analizował sytuację gospodarczą i inflacyjną w kraju i za granicą oraz warunki na rynkach finansowych, rozważając korzyści i koszty podwyżki stóp i podejmując decyzje w odpowiednim czasie”. Dodał również, że prawdopodobieństwo realizacji prognozy gospodarczej rośnie, a nawet po podwyżce stóp warunki finansowe pozostaną łagodne.

Kazuo Ueda rzadko wspomniał także o sprawnej komunikacji z premierem Sanae Takaichi, sugerując, że rząd cicho zaakceptował politykę zacieśnienia w celu stabilizacji inflacji. Wraz ze zbliżającym się końcem roku presja na deprecjację jena szybko rośnie. Nawet doradcy premiera z frakcji reflacyjnej nie wyrazili sprzeciwu wobec podwyżki stóp. Członek rządowej grupy doradczej Toshihiro Nagahama stwierdził, że jeśli jen będzie nadal słaby, premier może zaakceptować podwyżkę stóp w grudniu.

Silny sygnał podwyżki stóp wywołał falę wyprzedaży na japońskim rynku akcji i obligacji. Rynek obligacji jest najbardziej wrażliwy na podwyżki stóp, a wypowiedzi Kazuo Uedy bezpośrednio wywołały falę wyprzedaży obligacji skarbowych, powodując znaczny wzrost krzywej dochodowości. Rentowność nowo wyemitowanych 10-letnich japońskich obligacji skarbowych wzrosła do najwyższego poziomu od lipca 2007 roku.

Rynek obawia się odwrócenia transakcji carry trade na jenie, ale analitycy uważają, że tym razem wpływ może być mniejszy niż w zeszłym roku. Pozycje carry trade zostały zredukowane, część oczekiwań na podwyżkę stóp została już uwzględniona w cenach, a ryzyko rozlania się na rynki światowe jest pod kontrolą.

3. Globalne ceny miedzi osiągają historyczne maksima, rekordowe wycofanie warrantów z LME w ciągu dekady

Ostatnio globalne ceny miedzi, pod wpływem wielu czynników, wzrosły do historycznych maksimów. Silny popyt na rafinowaną miedź na rynku amerykańskim doprowadził do niedopasowania zapasów na świecie, zapasy LME spadły poniżej kluczowego progu 100 tysięcy ton, a premia za dostawę spotową wzrosła.

Wzrost cen miedzi wynika głównie z kilku czynników. Po pierwsze, głównym motorem jest zacieśnienie globalnej podaży miedzi. Wypadek w chilijskiej kopalni spowodował, że Glencore obniżył tegoroczną produkcję miedzi do 850-875 tysięcy ton, co oznacza spadek o prawie 40% w porównaniu z 2018 rokiem, a firma obniżyła także prognozę produkcji miedzi na 2026 rok.

Po drugie, rynek powszechnie przewiduje, że administracja Trumpa w przyszłym roku może nałożyć cła na miedź. Aby uniknąć ceł, ostatnio duże ilości metali są wysyłane do USA, co może szybko doprowadzić do niebezpiecznie niskiego poziomu globalnych zapasów miedzi.

Ponadto, globalny popyt na miedź jest silny, zwłaszcza w związku z szybkim rozwojem AI, modernizacją sieci energetycznych i infrastruktury elektroenergetycznej, co powoduje eksplozję popytu i jest ważnym czynnikiem podnoszącym ceny miedzi. Według danych International Energy Agency, nawet przy wysokiej produkcji, do 2035 roku globalny deficyt podaży miedzi osiągnie 20%.

Duże ilości fizycznej miedzi są wycofywane, a zapasy gwałtownie spadają, co zwiększa obawy rynku o przyszłe niedobory podaży, podnosząc zarówno ceny miedzi, jak i premie za dostawy spotowe.

Londyńska Giełda Metali (LME) odnotowała gwałtowny wzrost liczby wycofanych warrantów w magazynach azjatyckich do najwyższego poziomu od dekady. Wśród nich gigant handlu surowcami Mercuria Energy Group wycofał z magazynów LME około 50 tysięcy ton miedzi o wartości około 500 milionów dolarów. To największa taka operacja od ponad dekady, która bezpośrednio podniosła cenę miedzi na LME do historycznego maksimum powyżej 11 500 USD za tonę.

JPMorgan uważa, że to wydarzenie oznacza, iż ceny miedzi weszły w bardziej zmienny i wyraźnie wzrostowy etap pośredni. Dopóki groźba nałożenia ceł przez USA na rafinowaną miedź się utrzymuje, trend spadku zapasów LME będzie trudny do odwrócenia.

4. Pięciogodzinne rozmowy USA-Rosja bez rezultatu! Putin następnie odwiedza Indie

W tym tygodniu prezydent Rosji Władimir Putin spotkał się na Kremlu z amerykańskim wysłannikiem Witkoffem i zięciem Trumpa, Kushnerem. Rozmowy trwały prawie 5 godzin i miały na celu omówienie pokojowego rozwiązania konfliktu rosyjsko-ukraińskiego.

Starszy doradca Kremla, Jurij Uszakow, powiedział, że choć rozmowy były „bardzo użyteczne i konstruktywne”, obie strony nie znalazły kompromisu w sprawie terytorium Ukrainy. Trump stwierdził, że rozmowy Witkoffa z Putinem były całkiem dobre, ale nie wie, jaki będzie ostateczny rezultat.

Amerykańska delegacja udała się do Moskwy, aby omówić zmieniony plan pokojowy. Wcześniej ujawniony przez USA 28-punktowy projekt planu pokojowego był ostro krytykowany przez Ukrainę i jej sojuszników za faworyzowanie Rosji.

Putin podobno odmówił przyjęcia części planu pokojowego, ostrzegając jednocześnie, że jeśli ataki na rosyjskie tankowce będą się nasilać, Rosja może rozważyć atak na statki należące do krajów wspierających Ukrainę.

Prezydent Ukrainy Wołodymyr Zełenski powiedział, że nowa wersja planu pokojowego jest lepsza od pierwotnej i będzie omawiał kluczowe kwestie z Trumpem. Ukraiński wysłannik uda się do USA na kolejną rundę rozmów. Unia Europejska ostrzegła USA, by nie wywierały presji na Ukrainę w sprawie porozumienia pokojowego.

Ponadto Putin odwiedził w tym tygodniu Indie, stawiając czoła presji USA na Indie w sprawie zakupu rosyjskiej ropy. Putin podkreślił, że USA same importują rosyjskie paliwo jądrowe, więc Indie powinny mieć takie samo prawo. Wizyta miała na celu wzmocnienie relacji rosyjsko-indyjskich; udział importu ropy z Rosji do Indii wzrósł do 36%, czyniąc Indie drugim największym nabywcą i pozwalając na znaczne oszczędności. Pomimo presji USA, Rosja i Indie planują kontynuować współpracę w wielu dziedzinach.

5. Nowości od Trumpa: zaostrzenie polityki imigracyjnej, rozważanie dekretu o robotyce, możliwe wyjście z umowy USMCA w przyszłym roku

Administracja Trumpa planuje rozszerzyć zakaz podróży na około 30 krajów, jeszcze bardziej ograniczając imigrację. Decyzja ta wynika z ataku na dwóch członków Gwardii Narodowej w Waszyngtonie, w wyniku którego jeden zginął, a drugi został ciężko ranny. Trump napisał na swojej platformie społecznościowej, że „na stałe zawiesi imigrację ze wszystkich krajów Trzeciego Świata”.

US Citizenship and Immigration Services zawiesiło przyjmowanie wniosków imigracyjnych z 19 krajów objętych ograniczeniami i przeprowadzi pełną weryfikację osób, które wjechały do USA od dnia objęcia urzędu przez administrację Bidena; nowa lista zostanie wkrótce opublikowana.

Rząd jednocześnie zaostrza zasady dotyczące wiz pracowniczych dla imigrantów, skracając pozwolenia na pracę dla osób ubiegających się o azyl z pięciu lat do 18 miesięcy, co może wpłynąć na setki tysięcy branż zależnych od tej siły roboczej i budzi obawy wśród zwolenników imigracji i pracodawców.

Po pięciu miesiącach inwestycji w AI, administracja Trumpa koncentruje się teraz na technologii robotycznej. Według źródeł, sekretarz handlu Rutnik intensywnie spotyka się z szefami firm robotycznych, aby przyspieszyć rozwój branży, a odpowiedni dekret może zostać wydany w przyszłym roku.

Departament Transportu USA utworzy również grupę roboczą ds. robotyki, a Kongres pracuje nad odpowiednimi przepisami; choć poprawka dotycząca powołania krajowej komisji ds. robotyki nie została przyjęta, dalsze działania są w toku.

Przedstawiciel handlowy USA Greer powiedział, że choć umowa USMCA (umowa USA-Meksyk-Kanada) ma obowiązywać do 2036 roku, Trump może w przyszłym roku wycofać się z niej lub ją rozdzielić. Zaznaczył, że Trump dąży tylko do „opłacalnych transakcji” i rozważał zerwanie NAFTA oraz prowadzenie oddzielnych negocjacji z Kanadą i Meksykiem, argumentując, że relacje gospodarcze trzech krajów są bardzo różne, a łączenie ich ma ograniczony sens.

6. Moore Threads wzrasta o ponad 500% w dniu debiutu! Kapitalizacja rynkowa przekroczyła 300 miliardów juanów

Moore Threads, jako „pierwsza chińska spółka GPU”, zadebiutowała na giełdzie STAR Market 5 grudnia, notując spektakularny debiut. W dniu debiutu akcje Moore Threads wzrosły maksymalnie o 502,03%, osiągając najwyższą cenę 688 juanów za akcję, a kapitalizacja rynkowa przekroczyła chwilowo 300 miliardów juanów. Cena emisyjna wynosiła 114,28 juana za akcję, co oznacza, że jedna subskrypcja (500 akcji) mogła przynieść maksymalny zysk około 286 900 juanów.

Proces IPO Moore Threads można określić jako „przyspieszenie STAR Market”. 30 czerwca 2025 roku Moore Threads złożył wniosek o IPO na STAR Market, 26 września przeszedł przez komisję, 30 października otrzymał zgodę od CSRC, 24 listopada rozpoczęła się subskrypcja IPO, a 5 grudnia spółka zadebiutowała – cały proces trwał tylko 158 dni.

Od momentu powstania firma rozwija się bardzo szybko; w 2021 roku wprowadziła na rynek pierwszy w Chinach w pełni funkcjonalny GPU, w 2024 roku osiągnęła przychody przekraczające 400 milionów juanów, a skumulowany roczny wskaźnik wzrostu przychodów w ciągu ostatnich trzech lat przekroczył 200%. W pierwszej połowie 2025 roku firma osiągnęła przychody w wysokości 702 milionów juanów.

7. Google i Anthropic atakują, OpenAI wprowadza „czerwony kod” i ulepsza ChatGPT

OpenAI stoi w obliczu bezprecedensowej presji konkurencyjnej, a jej pozycja lidera w branży jest zagrożona.

Aby sprostać konkurencji, CEO OpenAI Altman ogłosił, że firma wprowadza „czerwony kod” i koncentruje się na ulepszaniu ChatGPT, odkładając na później inne plany, w tym reklamy. Wcześniej OpenAI próbowało komercjalizacji poprzez wydanie przeglądarki AI Atlas, narzędzi do generowania muzyki itp., ale jej model biznesowy pozostaje niejasny.

W zeszłym miesiącu Google zaprezentowało swój „najinteligentniejszy” model AI Gemini 3, który zdobył rekordowe 1501 punktów w globalnym rankingu modeli AI LMArena i wykazał wyniki przewyższające GPT-5.1 OpenAI w wielu testach akademickich.

W ten sposób ogłoszenie „czerwonego alarmu” na rynku AI zmieniło nadawcę. Trzy lata temu Google ogłosiło „czerwony alarm” z powodu sukcesu ChatGPT, a teraz OpenAI ogłasza „czerwony alarm” z powodu silnej pozycji Google Gemini 3.

Jednocześnie startup AI Anthropic zawarł strategiczną współpracę z Microsoftem i Nvidią o wartości 350 miliardów dolarów, co dodatkowo wzmocni jego zdolności badawczo-rozwojowe i komercjalizacyjne, osłabiając przewagę OpenAI w zakresie zasobów obliczeniowych.

W tym tygodniu pojawiły się doniesienia, że Anthropic zatrudnił znaną kancelarię prawną Wilson Sonsini do przygotowania IPO, które może nastąpić już w 2026 roku.

8. Amazon prezentuje chip AI Trainium 3, a Huang Renxun wciąż odczuwa „niepokój”

Aby rzucić wyzwanie Nvidii i Google, Amazon zaprezentował na konferencji AWS re:Invent nową generację chipów AI Trainium 3 oraz modele z serii Nova 2. Trainium 3 wykorzystuje technologię 3nm, osiąga moc obliczeniową 2,52 PFLOPs i poprawia efektywność energetyczną o 40%. Seria Nova 2 obejmuje zastosowania w zakresie inferencji, przetwarzania multimodalnego, konwersacyjnej AI, a także oferuje usługę „otwartego treningu” Nova Forge i usługę automatyzacji zadań przeglądarkowych Nova Act, mając na celu poprawę wydajności i opłacalności AI.

CEO Nvidii, Huang Renxun, ujawnił w podcaście, że pracuje 7 dni w tygodniu, sprawdza e-maile o 4 rano i nie robi przerw nawet w Święto Dziękczynienia czy Boże Narodzenie, ponieważ zawsze czuje, że „do bankructwa zostało tylko 30 dni”. Mimo że kapitalizacja rynkowa Nvidii przekroczyła 5 bilionów dolarów, nadal napędza go lęk przed „nagłym upadkiem”.

9. Tesla na celowniku „wielkiego niedźwiedzia”! W centrum uwagi wycena i plan wynagrodzeń

Inwestor Michael Burry, pierwowzór postaci z filmu „Big Short”, ponownie gra na spadki Tesli, twierdząc, że jej wycena jest „absurdalnie wysoka” i krytykując plan wynagrodzeń Tesli, który dodatkowo rozwodni prawa akcjonariuszy.

Burry szacuje, że plan wynagrodzeń oparty na akcjach Tesli, bez wykupu akcji, rocznie rozwadnia prawa akcjonariuszy o około 3,6%. Szczególnie skrytykował plan wynagrodzeń Muska o wartości 1 biliona dolarów, uznając, że jego skala i potencjalny efekt rozwodnienia stały się kluczowym punktem oceny ryzyka przez inwestorów instytucjonalnych.

Burry zauważył również, że Tesla w ostatnich latach wielokrotnie zmieniała główny kierunek działalności: od początkowego skupienia na produkcji samochodów elektrycznych, przez późniejsze postawienie na autonomiczną jazdę, aż po obecne zwiększenie inwestycji w rozwój humanoidalnych robotów. Każda zmiana strategii wiązała się z wahaniami zainteresowania rynkowego, ale Tesla nie zdołała pozbyć się presji ze strony konkurencji, a jej podstawowa przewaga konkurencyjna pozostaje niepewna.

Ponadto, gdy sprzedaż Tesli na rynku europejskim jest słaba, firma ogłosiła wprowadzenie tańszego modelu Model 3, aby zwiększyć udział w rynku i przyciągnąć więcej klientów.

10. 5-letnie duże lokaty „znikają”, dlaczego banki zmieniają strategię?

Ostatnio w aplikacjach mobilnych wielu banków zniknęły produkty 5-letnich dużych lokat. W aplikacjach mobilnych banków państwowych, takich jak ICBC, CCB, a także banków komercyjnych, takich jak Industrial Bank, China Merchants Bank i banków miejskich, nie ma już produktów 5-letnich dużych lokat. W niektórych bankach wyprzedano również 3-letnie duże lokaty, a dostępne są tylko produkty na rok i krócej.

Według ekspertów z branży, to zjawisko nie jest przypadkowe, lecz jest nieuniknionym wyborem sektora bankowego w obecnych warunkach gospodarczych. Z jednej strony stopy procentowe kredytów bankowych stale spadają, a dochody z aktywów maleją; z drugiej strony konkurencja o depozyty jest zacięta, a koszty finansowania pozostają wysokie. Ta „presja z obu stron” zmusza banki do dostosowania oferty produktów długoterminowych lokat.