- Ponad 19 miliardów dolarów likwidacji usunęło nadmierną dźwignię, wymuszając szeroką, systemową restrukturyzację rynku.
- Stablecoiny przekształciły się w narzędzia bilansowe przynoszące zyski, gdy popyt na dźwignię spadł.
- RWAs i rynki perpetual DEX wyłoniły się jako kluczowe sygnały płynności i zaufania w warunkach stresu.
Ponad 19 miliardów dolarów pozycji lewarowanych na rynku kryptowalut zostało zlikwidowanych na całym świecie w październiku 2025 roku, prowadząc do szerokiej, systemowej restrukturyzacji. Miało to miejsce podczas wzmożonej zmienności, wpływając zarówno na scentralizowane, jak i zdecentralizowane platformy na całym świecie. Według DWF Labs, usunięto w ten sposób nadmierną dźwignię, zaostrzono limity ryzyka i przekierowano kapitał w stronę zarządzania bilansem, strukturą zysków oraz trwałej infrastruktury finansowej.
Płynność jako test struktury rynku
W ciągu 2025 roku rynki kryptowalut wielokrotnie doświadczały sytuacji stresowych związanych ze zmiennością i wymuszoną redukcją dźwigni. Co istotne, płynność on-chain działała nieprzerwanie podczas tych epizodów. Dla kontrastu, kilka scentralizowanych platform handlowych doświadczyło awarii i kaskadowych niepowodzeń, według DWF Labs.
Ta rozbieżność zmieniła sposób, w jaki uczestnicy rynku oceniają wiarygodność. Głębokość płynności w warunkach stresu stała się sygnałem strukturalnym, a nie tylko marketingowym. Projekty z trwałym modelem rynkowym utrzymały uczestnictwo, podczas gdy płynność napędzana zachętami znikała, gdy zmienność gwałtownie rosła.
Jednak sama dostawa płynności nie stanowi już wyróżnika. Strategie market-makingowe stały się szeroko dostępne, co spowodowało spadek marż na różnych platformach. Według Andrei Gracheva, Managing Partnera DWF Labs, konkurencja wyeliminowała przewagi oparte wyłącznie na spreadach.
W rezultacie to wyniki, a nie surowa płynność, stały się czynnikiem różnicującym. Uczestnicy rynku zaczęli priorytetyzować kontrahentów, dystrybucję i wiarygodny popyt. Sztuczne skoki wolumenu wywoływały presję sprzedażową ze strony systematycznych traderów, wzmacniając dyscyplinę.
To środowisko wymusiło na kapitale poszukiwanie efektywności zamiast dźwigni. Ta zmiana stała się jeszcze bardziej widoczna, gdy stablecoiny zaczęły ewoluować poza proste narzędzia płatnicze.
Stablecoiny stają się instrumentami bilansowymi
Jasność regulacyjna w Stanach Zjednoczonych przyspieszyła adopcję stablecoinów w 2025 roku. Całkowita podaż stablecoinów wzrosła o ponad 50% rok do roku, według DWF Labs. Stablecoiny przynoszące zyski przekroczyły 20 miliardów dolarów w obiegu, co wyraźnie pokazuje zmianę w sposobie ich użycia.
Instytucje coraz częściej używają stablecoinów do zarządzania nieaktywnym kapitałem, zamiast po prostu przesyłać środki. Struktury przynoszące zyski pozwalały utrzymać płynność kapitału przy jednoczesnym generowaniu zwrotów. Stablecoiny zaczęły działać jak programowalne wersje pieniędzy w bilansie.
Ta zmiana była wspierana przez syntetyczne modele dolara. Na przykład USDf od Falcon Finance pozwala użytkownikom zdeponować aktywa, które nie przynoszą zysku, i otrzymać w zamian syntetycznego dolara. Użytkownicy mogą następnie zarabiać poprzez osobny token zysku z jasno określonymi limitami ryzyka.
Większość użytkowników nadal bardziej ceniła bezpieczeństwo niż wysokie zwroty. DWF Labs zauważyło, że jasne opcje wykupu, przejrzyste systemy i dobrze przetestowane modele ryzyka napędzały adopcję. W rezultacie platformy stablecoinowe coraz częściej konkurowały siłą i wiarygodnością swoich bilansów.
Powiązane: Crypto Leverage Falls as Coinbase Reports Strong Market Reset
RWAs i perpetuals kotwicą wiarygodności rynku
Wartość real-world assets on-chain rosła przez cały 2025 rok. Wartość tokenizowanych RWAs wzrosła z około 4 miliardów do 18 miliardów dolarów. Wzrost koncentrował się na amerykańskich obligacjach skarbowych, produktach kredytowych i funduszach inwestycyjnych.
Co ważne, RWAs są bezpośrednio zintegrowane z systemami pożyczkowymi i płynnościowymi. Te aktywa przeszły z pasywnych instrumentów zysku w aktywne zabezpieczenia. Chief RWA Officer Falcon Finance, Artem Tolkachev, opisał tę strategię jako akceptację zróżnicowanych zabezpieczeń w celu uwolnienia płynności i zysków.
Tokenizacja prywatnego kredytu zyskała na sile z podobnych powodów. Tokenizowany dług łączył zysk z wiarygodnym zabezpieczeniem, umożliwiając jednocześnie szybszy wykup. Ta struktura pozwalała posiadaczom utrzymać ekspozycję przy jednoczesnym odzyskaniu płynności.
Jednocześnie rynki instrumentów pochodnych wzmacniały sygnały wiarygodności. W 2025 roku stosunek wolumenu instrumentów pochodnych DEX do CEX wzrósł czterokrotnie rok do roku. Zdecentralizowane platformy perpetual zmniejszyły luki w realizacji transakcji, podczas gdy scentralizowana infrastruktura wielokrotnie doświadczała stresu.
Według Andrei Gracheva, rynki perpetual konsekwentnie wyceniają wyżej niż rynki spot. Perpetuals kompresują sentyment w obserwowalne sygnały, takie jak stawki finansowania, otwarte pozycje i zachowania likwidacyjne. Instytucje coraz częściej korzystają z tych rynków, aby ocenić wiarygodność systemów.
Pojawiły się nowe dark-pool perpetual DEXy, chroniące prywatność dużych traderów. Platformy te ukrywają szczegóły zleceń, jednocześnie udowadniając, że transakcje miały miejsce on-chain. DWF Labs deklaruje wsparcie dla tego typu infrastruktury poprzez swoją działalność w DeFi.
Łącznie real-world assets i rynki perpetual pomogły powiązać aktywność kryptowalutową z przejrzystymi, śledzonymi strukturami bilansowymi. Wymuszona redukcja dźwigni ograniczyła ryzyko i zmieniła czas alokacji kapitału.
W połączeniu z wrześniową obniżką stóp procentowych przez Federal Reserve i jaśniejszym kierunkiem regulacyjnym w USA, instytucje zaczęły wdrażać kapitał bardziej rozważnie. Wielu dostosowało ekspozycję do rocznych ram ryzyka, a nie spekulacyjnych cykli.
Budowniczowie również musieli wykazać się dyscypliną. Pomimo dużych emisji tokenów w 2025 roku, wyniki po uruchomieniu były zróżnicowane. Projekty oferujące trwałą użyteczność utrzymały użytkowników, podczas gdy platformy napędzane zachętami traciły zainteresowanie po spadku emisji.
Wraz ze zbliżającym się końcem 2025 roku, rynki kryptowalut wykazują niższą dźwignię i bardziej rygorystyczną alokację kapitału. Trwałość płynności, bilanse przynoszące zyski, RWAs i rynki perpetual coraz wyraźniej definiują strukturę. Według DWF Labs, te mechanizmy pokazują rynek odpowiadający na realny popyt, a nie cykle dźwigni napędzane likwidacjami.
