Wszystkie waluty poza amerykańskim dolarem rosną, tylko jen nie może się umocnić?
Poranny FX
Indeks dolara amerykańskiego– kiedy wieloryb upada, wszystkie inne aktywa, poza amerykańskimi, odżywają. Jednak podczas gdy euro, dolar australijski oraz juan gwałtownie się umacniają, jen japoński zachowuje się jak mnich w medytacji, nie poruszając się z wysokich poziomów. Czy międzynarodowy rynek walutowy w ogóle go nie dotyczy?
1. W jakich aspektach objawia się słabość JPY?
Widać ją w wielu aspektach.
Najpierw rynek spot: po pozytywnych wieściach z negocjacji USA-Iran, EUR, AUD oraz GBP wzrosły po 300 pipsów, natomiast USDJPY poruszył się ledwo o 150 pipsów, praktycznie nic.
Kolejno opcje: krzywa zmienności USDJPY na 1Y spadła do najniższego poziomu od lipca 2024 roku. Co to oznacza? Przed lipcem 2024 spread procentowy USD-JPY był bardzo wysoki, a carry trade szalały, teraz różnica zmniejszyła się już o ponad 240 pb, a kurs spot i zmienność są prawie takie same jak wtedy.
USDJPY RR również osiągnął najwyższy poziom od początku 2024 roku, a na rynku opcji nikt już nie wierzy w aprecjację jena.
Na końcu pary krzyżowe: Jeśli USDJPY nie bije nowych rekordów, nie przeszkadza to jednak parom krzyżowym JPY w osiąganiu szczytów. EURJPY czy AUDJPY niedawno ustanowiły nowe rekordy XXI wieku, a CNYJPY ciągle bije historyczne rekordy – firmy i osoby fizyczne dokonujące zakupów w jenach mają szczęście.
2. Skąd wynika słabość JPY?
(1) Fundamenty: W obecnej sytuacji, gdy trwają negocjacje USA-Iran, ale cieśnina Ormuz jest nieprzejezdna, JPY jako waluta bezpieczna oraz kraj mocno uzależniony od importu ropy, najbardziej traci. To tzw. podwójny cios: „wysokie ryzyko + wysokie ceny ropy”. Jednocześnie wysokie ceny surowca ograniczają oczekiwania na obniżki stóp procentowych przez banki centralne w USA i Europie, a w Europie rozważa się już wejście w cykl podwyżek. Jen nie może już, jak w poprzednich latach, korzystać z trendu zbliżania się polityk monetarnych.
(2) Interwencje: Choć USDJPY nie przebił poziomu 160, pary krzyżowe z JPY ciągle ustanawiają rekordy, więc MOF mógłby zainterweniować, przynajmniej słownie. Ostatnio jednak rząd Japonii milczy, nie wykazując chęci do interwencji – zapewne zdają sobie sprawę, że przy obecnych fundamentalnych uwarunkowaniach kraju interwencja byłaby jedynie dawaniem pieniędzy rynkowi, tworząc okazje do dalszego shortowania jena. Lepiej leczyć przyczynę niż skutki.
(3) carry trade: Jak wspominano wcześniej, spadek zmienności sprawia, że stosunek carry do vol dla USDJPY jest wyższy, co zachęca inwestorów do ponownego zwiększenia pozycji krótkich na JPY.
3. Co robić z tradingiem JPY?
(1) Grać na aprecjację: przy wysokim RR USDJPY oraz kursie spot, a 160-162 to strefa wysokiego ryzyka interwencji – można spróbować krótkoterminowych pozycji short RR, licząc na możliwą interwencję/ruch Banku Japonii/pogorszenie koniunktury i squeeze na rynku.
(2) Zarabianie na carry (wersja dla odważnych): osobiście skłaniam się ku longowi na parze o największym carry i lepszym trendzie wzrostowym, czyli AUDJPY, lecz obecny poziom AUDUSD jest wysoki – po spadku będzie to lepszy moment na zwiększanie pozycji.
(3) Albo odpuść całkowicie – czy nie lepiej poświęcić czas na analizę innych walut?
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Wszystkie oczy zwrócone na Walsh, czy w przyszłym tygodniu podczas „supertygodnia banków centralnych” G7 nadejdzie fala podwyżek stóp?
W obliczu rosnącej inflacji, konfliktów geopolitycznych oraz cen ropy przekraczających sto dolarów, banki centralne G7 wchodzą w kluczowy tydzień decyzji o stopach procentowych. Pod wpływem wyższej od oczekiwań inflacji bazowej, przewiduje się, że Fed dokona pierwszej podwyżki stóp od trzech lat; Bank Japonii ma podnieść stopy do poziomu 1,25%, co będzie najwyższym poziomem od 30 lat; banki centralne Wielkiej Brytanii, strefy euro oraz Kanada również wzmacniają swoje jastrzębie stanowiska. Globalna polityka monetarna stoi u progu istotnego zbiorowego zaostrzenia.
Czy Rezerwa Federalna będzie „podnosić stopy procentowe bez przerwy”? Czy powtórzy się „cykl zacieśniania polityki” z końca lat 80.?
Raport Citi wskazuje, że obecne środowisko makroekonomiczne jest bardzo podobne do okresu zacieśnienia polityki z lat 1988-1989, kiedy gospodarka wykazywała odporność, presja inflacyjna stopniowo narastała, a następnie aktywność gospodarcza spowolniła, co doprowadziło do zmiany polityki na bardziej luźną. W tamtym cyklu zacieśniania polityki, Fed podniósł stopy procentowe 16 razy z rzędu.
Rzadkie połączenie sił wrogów! Musk i Altman wspierają apel Dario Amodei o "globalne spowolnienie rozwoju AI"
Anthropic Amodei wezwał do „globalnego spowolnienia AI”, a jego rywale Musk i Altman niespodziewanie publicznie poparli tę inicjatywę. Trzej giganci zgodzili się na udostępnienie zewnętrznym stronom uprawnień do oceny na poziomie „pracowniczym” oraz na skoordynowane spowolnienie rozwoju. Altman nawet bezpośrednio ogłosił, że OpenAI nie przeprowadzi IPO w tym roku. Rezygnacja jednego z badaczy i fala zbiorowych „ucieczek” niekontrolowanych AI wywołały dawno nagromadzony niepokój w branży.
Najnowsza ocena Goldman Sachs: Wzrost stóp procentowych ≠ spadek amerykańskich akcji, wzrost zysków jest kluczem do hossy
Goldman Sachs uważa, że wysokie stopy procentowe stanowią przeciwny wiatr dla rynku akcji, ale nie zakończą hossy. Rentowność 30-letnich obligacji amerykańskich wzrosła do 5,3%, lecz dane historyczne pokazują, że w ciągu 12 miesięcy po podwyżce stóp średni zwrot z amerykańskich akcji wynosił aż +9%. Bilanse przedsiębiorstw są najsilniejsze od 20 lat, a inwestycje w AI i fala fuzji i przejęć nieustannie wspierają oczekiwania dotyczące zysków. Przewiduje się, że w 2026 roku zysk na akcję indeksu S&P 500 wyniesie 340 dolarów, co oznacza wzrost o 24% rok do roku.
Ceny krypto
Więcej
