Na rynku akcji w USA często pojawiają się bańki spekulacyjne w poszczególnych sektorach, jednak cały rynek pozostaje pod presją; korekta w sektorze AI jest rekompensowana wzrostami w innych branżach.

Źródło: Global Market Broadcast

Ostatnio na amerykańskim rynku akcji pojawiło się zjawisko warte uwagi: mimo że sztuczna inteligencja i segmenty związane z chipami doświadczyły dużych wahań, a bańka na niektórych akcjach pękła, indeks S&P 500 jest obecnie tylko o 1,6% niższy od historycznego maksimum, a jego wersja o równych wagach w zeszłym tygodniu ustanowiła nowy rekord. To pokazuje, że lokalne pęknięcia bańki nie miały wpływu na cały rynek.

W ciągu ostatniej dekady rynek akcji w USA przeszedł wiele segmentowych „mini bańek”, m.in. w 2014 roku druk 3D, w 2015 roku chińskie spółki, w latach 2017-2018 strategie niskiej zmienności, w 2021 roku spółki typu SPAC oraz czysta energia, w latach 2023-2026 małe spółki z sektora AI, akcje związane z kryptowalutami oraz spółki powiązane z Trumpem. Na przykład cena akcji SK Hynix z segmentu chipów pamięciowych spadła od szczytu o 55%, dopiero w piątek zaczęła odbijać. Firma obuwnicza Allbirds, po przekształceniu się w AI i zmianie nazwy, zanotowała spadek wartości akcji o ponad 85%. Bańki tych segmentów narastały i pękały w ciągu zaledwie kilku miesięcy, a wartość pojedynczej spółki czy podsegmentu potrafiła wyparować o dziesiątki miliardów dolarów.

Analitycy uważają, że częste tworzenie się takich baniek ma swoje źródło w luźnej polityce pieniężnej, spekulacji oraz pościgu za nowymi technologiami. Od kryzysu finansowego z lat 2007-2009 te czynniki zostały znacząco wzmocnione. Źródła finansowania były różne w zależności od okresu: w latach 2010-tych przede wszystkim płynność banków centralnych, po 2020 roku znacznie wzrosły wydatki fiskalne rządu, a w tym roku odnotowano znaczący wzrost salda finansowania i ETF-ów z dźwignią. Platformy transakcyjne oferujące zerowe prowizje i gamifikacja sprawiły, że spekulacja akcjami stała się łatwiejsza.

Mini bańki nie wywołały poważnych skutków dla gospodarki i systemu finansowego głównie dlatego, że większość z nich nie była napędzana finansowaniem dłużnym. Inwestorzy ponieśli straty, ale system finansowy pozostał stabilny. Globalni strategowie makroekonomiczni wskazują, że zdrowy system bankowy oznacza, że zawsze będzie kredyt pod kolejną bańkę. W kwestii wpływu złego alokowania kapitału na gospodarkę istnieje spór wśród naukowców: szybkie budowanie kolei niesie za sobą duże straty inwestorów, podczas gdy bardziej racjonalna finansowo, wolniejsza budowa może być korzystniejsza — nie ma jednoznacznego rozstrzygnięcia. Część inwestycji w czystą energię uznaje się za konieczną odpowiedź na zmiany klimatu, ale dużo kapitału jest też marnowane na aktywa takie jak Dogecoin czy nieudane projekty spółek SPAC.

Obecnie należy zachować ostrożność, ponieważ inwestycje w sztuczną inteligencję osiągają poziom zagrażający bezpieczeństwu. Przewiduje się, że w ciągu najbliższych czterech lat inwestycje w centra danych sięgną 7 bilionów dolarów, a jeśli nie przyniosą oczekiwanych korzyści produktywności, mogą poważnie zaszkodzić gospodarce. Jeszcze ważniejsze jest to, że rośnie udział finansowania dłużnego w inwestycjach AI — jeśli obecna fala AI okaże się bańką, jej wpływ na system finansowy będzie znacznie większy niż w przypadku segmentowych baniek. Wtedy cały rynek nie będzie w stanie się uchronić.