Rezerwa Federalna: Wzrost boczny i uporczywa inflacja – TD Securities

Ekonomiści TD Securities z USA, Oscar Munoz i Eli Nir, oczekują, że wzrost produkcji w USA będzie utrzymywał się na stabilnym poziomie w 2026 roku, ponieważ przedłużające się skutki szoku na rynku ropy naftowej oraz ryzyka związane z Iranem sprawią, że Rezerwa Federalna wstrzyma się z decyzjami do końca roku. Przewidują, że wzrost Produktu Krajowego Brutto (PKB) będzie nieco poniżej trendu, stopa bezrobocia utrzyma się w okolicach 4,3%, a bazowy Wskaźnik Cen Konsumpcyjnych (CPI) oraz inflacja bazowa PCE pozostaną powyżej 2%, przy czym łagodna dezinflacja zostanie wznowiona dopiero w 2027 roku.

Fed prawdopodobnie utrzyma politykę bez zmian

"Oczekujemy, że wzrost produkcji pozostanie na niezmienionym poziomie w tym roku, odzwierciedlając utrzymujący się wpływ szoku na rynku ropy. Konflikt z Iranem niesie ze sobą ryzyko stagflacji, co naszym zdaniem sprawi, że Fed pozostanie bierny przez cały rok. Wzrost gospodarczy wspierają sztuczna inteligencja oraz konsumenci o wysokich dochodach."

"Wzrost PKB prawdopodobnie pozostanie nieco poniżej trendu w 2026 roku, zamykając rok na poziomie 2,1% w ujęciu Q4/Q4. Stabilny wzrost powinien skutkować nadal niskim poziomem bezrobocia na poziomie 4,3% do końca 2026 roku. Rynek pracy wskazuje na stabilizację i oczekujemy dalszego utrzymania tego trendu, jednak rosnące koszty wynikające z szoku na rynku ropy powodują dalszą niepewność, która może ograniczyć zatrudnianie. Szacujemy prawdopodobieństwo recesji w USA w ciągu najbliższego roku na 25%."

"Przy obciążonych łańcuchach dostaw nie widzimy szans na istotną dezinflację w tym roku. Oczekujemy, że bazowa inflacja CPI osiągnie 2,6% r/r w IV kwartale 2026 roku, kończąc rok na wyższym poziomie niż go rozpoczęła. Podobnie wysokie wartości występują w przypadku bazowego wskaźnika PCE. Większość skutków wyższych cen ropy przełoży się na inflację zasadniczą. Spodziewamy się, że stopniowa dezinflacja zostanie wznowiona w 2027 roku."

"Zakładamy, że Fed pozostanie bierny w trakcie naszego horyzontu prognostycznego. Inflacja powinna utrzymać się na wysokim poziomie przez resztę roku, a rynek pracy ustabilizował się, co pozwala FOMC skupić się na realizacji mandatu inflacyjnego. Jeżeli Fed podejmie jakiekolwiek działania w tym roku, sądzimy, że bardziej prawdopodobna będzie podwyżka niż obniżka stóp procentowych. Pod rządami nowego zarządu, który prezentuje mniej jasno określoną reakcję na dane, uzależnienie od danych gospodarczych zyska na znaczeniu przy określaniu przyszłej ścieżki polityki pieniężnej."

"Perspektywy pozostaną zmienne w obliczu niepewności związanej z wydarzeniami w Iranie oraz realizacją nowych polityk handlowych, fiskalnych, regulacyjnych i imigracyjnych przez administrację Trumpa. Nowe wydarzenia na rynkach finansowych i dalsza eskalacja konfliktów geopolitycznych pozostają kluczowymi ryzykami dla naszych prognoz gospodarczych na okres objęty prognozą."