Rynki wschodzące: Selektywność kluczowa ze względu na niepewność ścieżki Fed – HSBC

HSBC Asset Management zauważa, że obligacje rynków wschodzących denominowane w walutach lokalnych przyniosły solidne zwroty w ciągu ostatnich czterech lat, wspierane przez wiarygodną politykę oraz atrakcyjne realne stopy zwrotu, jednak wyniki od początku roku uległy osłabieniu w związku ze wzrostem rentowności amerykańskich obligacji skarbowych i zmniejszeniem różnic między realnymi stopami procentowymi rynków wschodzących a Stanami Zjednoczonymi. Zespół uważa, że strategiczne uzasadnienie dla lokalnego zadłużenia EM pozostaje niezmienione, jednak oczekuje, że kolejna faza będzie zależeć bardziej od selekcji krajów niż szerokiego zaangażowania beta.

Obligacje EM zmagają się z mniejszym zróżnicowaniem stóp procentowych

"Obligacje rynków wschodzących (EM) denominowane w walutach lokalnych przynosiły solidne zwroty w ciągu ostatnich czterech lat, dzięki poprawie wiarygodności polityki, atrakcyjnym realnym stopom zwrotu oraz odpornej sytuacji makroekonomicznej."

"Jednak od początku roku dynamika osłabła. Większa niepewność dotycząca ścieżki polityki Federal Reserve przyczyniła się do wzrostu rentowności długoletnich amerykańskich obligacji skarbowych, a różnica między realnymi stopami procentowymi EM a USA zmniejszyła się na wielu rynkach. To ogranicza pole do dalszego luzowania polityki, zmniejszając potencjał wzrostu wyników obligacji EM."

"Pozytywną informacją jest, że kilka rynków Ameryki Łacińskiej, w tym Brazylia i Meksyk, weszło w ten cykl z mocnymi referencjami dotyczącymi walki z inflacją po wcześniejszym zaostrzeniu polityki w latach 2021-2022, co daje ich bankom centralnym większą elastyczność wraz ze słabnącą inflacją. Dla porównania, niektóre regiony Azji, zwłaszcza Tajlandia i Filipiny, stoją przed trudniejszymi dylematami polityki, gdyż ryzyko inflacyjne pozostaje podwyższone."

"Strategiczne uzasadnienie dla lokalnych obligacji EM pozostaje aktualne, ale następna faza cyklu będzie nagradzać selektywność – przyszłe wyniki będą prawdopodobnie bardziej zależeć od wyboru krajów niż szerokiej ekspozycji."