Dolar amerykański: CPI utrzymuje USD w wąskich przedziałach – OCBC

Sim Moh Siong i Christopher Wong z OCBC zauważają, że kurs Dolara Amerykańskiego (USD) osłabił się, gdy oczekiwania wobec podwyżek stóp przez Fed zostały złagodzone, a krzywa rentowności w USA się wypłaszczyła. Twierdzą, że bez silnej, pozytywnej niespodzianki w amerykańskim wskaźniku Consumer Price Index (CPI), USD powinien pozostawać w wąskim przedziale, wspierając transakcje carry trade. Obawy związane z dewaluacją waluty oraz rosnąca kontrola niezależności Fed sprzyjają umacnianiu złota, natomiast nadchodzące dane CPI, PPI i wyniki sprzedaży detalicznej będą kształtować oczekiwania wobec Fed.

Dolar uzależniony od nadchodzących danych CPI

"USD osłabł w ostatnim tygodniu, gdy oczekiwania co do podwyżek stóp przez Fed zostały złagodzone, a krzywa rentowności USA się wypłaszczyła. Jeśli raport CPI w tym tygodniu nie przyniesie istotnej, pozytywnej niespodzianki, USD prawdopodobnie pozostanie ograniczony do wąskich przedziałów. Miękkie dane z rynku pracy za lipiec powinny skłonić Fed do cierpliwości poza wrześniem, a rynki raczej nie uwzględnią wrześniowej podwyżki jako scenariusza bazowego bez wyraźniejszego sygnału wzrostu inflacji."

"Naszym zdaniem, aby istotnie zwiększyć oczekiwania na wrześniową podwyżkę stóp, lipcowy core CPI musi wykazać wzrost o 0,3% m/m lub więcej, powyżej konsensusu na poziomie 0,2%. USD w wąskim zakresie, w połączeniu z konstruktywnym otoczeniem ryzyka, powinien dalej wspierać carry trade pomimo utrzymującej się zmienności na ryku ropy. Ceny ropy spadły w związku z nadziejami na ponowne otwarcie cieśniny Ormuz, lecz stanowcze warunki Iranu wobec Waszyngtonu wskazują, że każda krótkoterminowa poprawa podaży energii będzie prawdopodobnie ograniczona."

"Tymczasem powróciły obawy związane z dewaluacją, wywierając presję na USD i pomagając złotu odbić od poziomu, który coraz bardziej wydaje się stanowić minimum w okolicach USD4,000/oz. Ostatnie wydarzenia ponownie wzbudziły dyskusję na temat niezależności Fed."

"Po pierwsze, administracja Trumpa podobno ponownie próbowała usunąć gubernator Fed Lisę Cook. W przypadku powodzenia, prezydent Trump zyska dodatkową okazję do mianowania gubernatora Fed. Cook ma czas na odpowiedź do 26 sierpnia. Po drugie, Wall Street Journal donosi, że prezydent Trump utrzymuje częsty kontakt z przewodniczącym Fed Kevinem Warshem, omawiając tematy od Iranu po AI. Choć nie ma dowodów na bezpośredni wpływ na politykę pieniężną, relacja wydaje się mniej formalna, niż zwykle między Białym Domem a Fed."

"Po słabych danych z lipcowego rynku pracy, nie uważamy, żeby decyzja Fed o utrzymaniu stóp we wrześniu była postrzegana jako problem wiarygodności. Jednak jeśli inflacja pozostanie uporczywa, wrześniowe spotkanie może stać się ważnym sprawdzianem kompetencji Fed w walce z inflacją. W tym scenariuszu perspektywa dla USD będzie zależała głównie od tego, czy decydenci zdecydują się wzmocnić swój mandat wobec inflacji poprzez bardziej restrykcyjną politykę."