Castle Securities: Etap de-lewarowania rynku zbliża się do końca, systemowe fundusze mogą ponownie zwiększyć zaangażowanie w amerykańskie akcje

Aplikacja Sinolud Finansowy APP donosi, że po dużej fali redukcji dźwigni pod koniec lipca, niektóre instytucje z Wall Street uważają, że systemowe fundusze przygotowują się do ponownego zwiększenia ekspozycji na akcje. Citadel Securities wskazuje, że wraz ze spadkiem zmienności rynku oraz korelacją akcji do poziomów bliskich historycznych minimów, kolejny istotny mechaniczny przepływ kapitału strategii systemowych może przejść z „redukcji dźwigni” do „ponownego zwiększenia dźwigni”.

Jednocześnie wzmacniają się inwestycje indywidualnych inwestorów, napływ środków do ETF-ów pasywnych oraz zapotrzebowanie na skup akcji przez przedsiębiorstwa. Dane Goldman Sachs i Morgan Stanley pokazują, że fundusze hedgingowe znów są netto nabywcami akcji, wskazując na wyraźne zmiany w płynności na rynku po wcześniejszych dużych korektach portfeli.

Scott Rubner, dyrektor ds. strategii akcji i instrumentów pochodnych w Citadel Securities, stwierdził: „Proces resetowania dźwigni praktycznie już się zakończył, a wraz ze spadkiem zmienności powstaje przestrzeń dla strategii systemowych na ponowne zwiększenie ekspozycji na ryzyko.”

Zauważył, że obecnie szerokość rynku się poprawia, korelacja między różnymi akcjami jest bliska historycznych minimów, a inwestorzy są coraz bardziej skłonni płacić premię za dalszy wzrost rynku akcji. Wszystkie te czynniki sprzyjają ponownemu wejściu systemowych funduszy.

Dane Citadel Securities pokazują, że w lipcu zarządzane aktywa dźwigni ETF spadły z 218 mld USD na koniec czerwca do 154 mld USD, co oznacza miesięczny spadek o prawie 42%, odzwierciedlając znaczącą wcześniejszą redukcję dźwigni na rynku.

Sektor półprzewodników doświadczył najbardziej wyraźnej redukcji dźwigni – obecnie związane z nim dźwigniowe ETF zarządzają około 31 mld USD aktywów.

Wraz z kończeniem się tej fazy korekty portfeli, Citadel Securities przewiduje możliwą zmianę kierunku przepływu środków na rynku. Rubner powiedział, że kolejna istotna fala mechanicznych przepływów kapitału „może być ponownym zwiększaniem dźwigni, a nie dalszą jej redukcją”.

Oprócz strategii systemowych wzmacniają się także inne potencjalne źródła popytu.

Rubner zauważył, że inwestorzy indywidualni w zeszłym tygodniu znów stali się netto nabywcami akcji na platformie Citadel Securities, choć jednocześnie nadal kupują zabezpieczenia przed zwrotem w dół, co pokazuje, że choć ich apetyt na ryzyko wzrósł, całościowa postawa zachowuje ostrożność.

Obecnie gospodarstwa domowe inwestują do ETF-ów pasywnych około 7,5 mld USD dziennie. W tym samym czasie, wraz z końcem sezonu wyników spółek giełdowych w USA, coraz więcej firm kończy okres restrykcji skupu akcji przed publikacją wyników, więc kapitał na buybacki może znów napłynąć na rynek.

Dane Citadel Securities pokazują, że obecnie amerykańskie przedsiębiorstwa uzyskały zezwolenie na skup akcji własnych na kwotę ponad 1 biliona USD. Rubner stwierdził, że jest to najwyższy poziom odnotowany w historii dla tego okresu roku.

To oznacza, że w najbliższym czasie amerykański rynek akcji może liczyć na wsparcie popytu z różnych źródeł: strategii systemowych, inwestorów indywidualnych, środków pasywnych oraz buybacków przedsiębiorstw.

Dostrzegany przez Citadel Securities trend powrotu kapitału potwierdzają także dane innych instytucji z Wall Street.

Dane Goldman Sachs Prime Brokerage pokazują, że fundusze hedgingowe dokonały ostatnio największego od listopada 2020 roku zakupu akcji, z czego znaczna część środków pochodziła z domykania krótkich pozycji.

Wskazuje to, że część pozycji „short” utworzonych podczas wcześniejszych korekt rynku jest obecnie zamykana, a sam proces domykania powoduje dodatkowy popyt i wzmacnia dynamikę odbicia rynku.

Zespół Prime Brokerage Morgan Stanley również informuje, że fundusze hedgingowe w zeszłym tygodniu stały się netto nabywcami akcji na globalnych rynkach. Po rekordowej redukcji pozycji pod koniec lipca, fundusze zaczęły ponownie lokować kapitał i zwiększać ekspozycję na ryzyko.

Jeśli chodzi o konkretne sektory, akcje związane z AI znów stały się głównym kierunkiem powrotu kapitału instytucjonalnego.

Morgan Stanley zauważa, że na rynku akcji w USA hedgingowe fundusze znów zwiększają ekspozycję na szeroko rozumiane akcje związane z AI, a obecny poziom ponownie budowanych pozycji już przewyższa skalę redukcji z okresu końca czerwca i lipca.

Oznacza to, że wcześniejsza duża fala redukcji dźwigni w handlu AI szybko się odwraca, a kapitał instytucjonalny znów buduje długie pozycje w tym sektorze.

Poza AI, w ostatnim czasie fundusze hedgingowe zwiększają także długie pozycje w segmentach komercyjnej biotechnologii, mieszkalnictwa oraz funduszach inwestycyjnych nieruchomości (REITs). Sektor finansowy również odnotował netto zakupy, w tym w alternatywnych firmach zarządzających aktywami, bankach i towarzystwach ubezpieczeniowych.

Ogólnie rzecz biorąc, dane z wielu instytucji z Wall Street pokazują, że po gwałtownej redukcji pozycji pod koniec lipca już nastąpiła zmiana kierunku przepływu kapitału na rynku. Citadel Securities uważa, że wraz ze spadkiem zmienności, zakończeniem resetu dźwigni oraz ponownym otwarciem okna na buybacki przedsiębiorstw, kolejną siłą kapitałową wartą uwagi może być już nie wymuszona redukcja dźwigni, lecz ponowne zwiększanie ekspozycji przez strategie systemowe i inwestorów instytucjonalnych.