Media zagraniczne: powiązanie przychodów protokołu z tokenami może podnieść wyceny kryptowalut
Zagraniczne media podają, że Matt Hougan, główny inwestor Bitwise, uważa, że jeśli więcej protokołów kryptowalutowych bezpośrednio wykorzysta dochody sieci na wykup lub spalanie tokenów, to wycena części aktywów kryptowalutowych, poza bitcoin, może znacząco wzrosnąć. Ta zmiana przyspiesza na protokołach DeFi i niektórych publicznych blockchainach.
Wykup i spalanie stają się nową narracją
Hougan w swoim memorandum wymienia Hyperliquid, Uniswap, Aave, Pump.fun oraz Lighter, twierdząc, że projekty te już wykorzystują opłaty transakcyjne lub inne dochody protokołów do wsparcia wykupu i spalania tokenów, lub do ustanowienia mechanizmu ciągłego zakupu. Przewiduje, że w ciągu najbliższych 12–24 miesięcy więcej aplikacji DeFi i sieci Layer1 zastosuje podobne rozwiązania.
Jego podstawowy wniosek jest taki, że wycena tokenów coraz częściej podlega „testowi dochodów”. W przeszłości wiele tokenów governance oferowało głównie prawa głosu, bez bezpośredniego związku z przychodami protokołu. Obecnie mechanizmy wykupu i spalania próbują połączyć aktywność on-chain, dochody z opłat transakcyjnych z popytem na tokeny.
Praktyki Hyperliquid, Uniswap i Aave
Hyperliquid uznawany jest za jeden z najbezpośredniejszych przykładów. Według ogólnodostępnych danych, opłaty transakcyjne trafiają do Assistance Fund, następnie konwertowane są na HYPE. W artykule napisano, że około 99% dochodów z opłat już wykorzystano w tym mechanizmie; zakupione HYPE są spalane i usuwane z obiegu.
Wcześniejsze doniesienia wykazały, że Hyperliquid już przekierował ponad 1,16 mld dolarów z opłat transakcyjnych na wykup HYPE, tworząc trwały popyt powiązany z aktywnością platformy. Jednak model ten zależy także od wolumenu transakcji oraz poziomu opłat — jeśli aktywność spadnie, dostępne środki na wykup również się zmniejszą.
Uniswap obrał inną ścieżkę. Po zatwierdzeniu UNIfication w grudniu 2025 roku przez governance, protokół najpierw spalił 100 mln UNI z treasury i uruchomił opłaty protokołu dla pooli v2 i v3. Do lipca tego roku ujawniono, że opłaty protokołu umożliwiły dodatkowe spalenie około 7,5 mln UNI, co, według propozycji, odpowiada wartości około 25,6 mln dolarów.
Aave natomiast stosuje mechanizm wykupu. Dane DAO pokazują, że od startu w kwietniu 2025, przez pierwsze 10 miesięcy zakupiono ponad 205 tys. AAVE o wartości około 42 mln dolarów, co stanowi ponad 1,28% całkowitej podaży wynoszącej 16 mln tokenów. Artykuł podkreśla jednak, że dochód trafiający do skarbca DAO nie musi być od razu w całości przeznaczany na wykup.
Pump.fun i Solana także wdrażają zmiany
Poza DeFi, taki model rozprzestrzenia się na szerszy ekosystem on-chain. Pump.fun jasno deklaruje na stronach tokenów, że 50% dochodów z protokołu zostanie przeznaczone na wykup. W tym tygodniu platforma ujawniła, że od 3 do 9 sierpnia jej tygodniowe opłaty protokołu wyniosły 10,03 mln dolarów, a w tym samym okresie spalono około 5,02 mln dolarów PUMP, dotyczących około 2,15 mld tokenów.
W przypadku Solana, Hougan wspomina o procesie związanym z SGP 0003. Grupa tych propozycji ma na celu zwiększenie skali spalania opłat oraz szybszą redukcję emisji tokenów. Jedna z nich, SIMD 0553, sugeruje zmianę obecnej stałej opłaty za podpis na strukturę zawierającą opłatę za włączenie i rozliczenie zasobów, a nowa część opłaty będzie spalana.
Według wyliczeń autora propozycji Temporal, przy podobnej aktywności sieci, jeśli rozwiązanie zostanie w pełni wdrożone, dzienna ilość spalanych SOL może wzrosnąć z około 648 do między 7500 a 9000. Jednak zmiana ta wciąż nie została oficjalnie wprowadzona i wymaga dalszego zatwierdzenia przez walidatorów.
Spotkanie SEC jako kolejny punkt obserwacji
Artykuł podkreśla także, że zmiany w amerykańskim otoczeniu regulacyjnym mogą wpływać na tempo rozprzestrzeniania się tego modelu. Hougan uważa, że postępy w procesie Ripple oraz zmiany kierownictwa SEC skłaniają rynek do łączenia dochodów protokołu z wartością tokena.
Jednak w artykule podkreślono, że nie oznacza to, iż regulator jednoznacznie uznaje wykup, spalanie czy dystrybucję dochodów w formie tokenów. Kwestia kwalifikacji zależy od sposobu emisji, obietnic związanych z prawami oraz relacji między kupującym a projektem.
Amerykańska SEC planuje zebrać się 14 sierpnia o godz. 10 rano czasu wschodniego na otwartym spotkaniu, by omówić, czy dla niektórych kontraktów inwestycyjnych związanych z aktywami kryptowalutowymi wprowadzić spersonalizowane zasady emisji. Obecna agenda nie wskazuje, by zasady bezpośrednio autoryzowały mechanizm dystrybucji dochodów tokenów, ale spotkanie jest postrzegane jako ważny punkt regulacji, którym warto się zainteresować.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
BCA: Dzień wyzwolenia 2.0 – Polityka celna i prognoza wyborów śródokresowych 2026

Wszystkie oczy zwrócone na Walsh, czy w przyszłym tygodniu podczas „supertygodnia banków centralnych” G7 nadejdzie fala podwyżek stóp?
W obliczu rosnącej inflacji, konfliktów geopolitycznych oraz cen ropy przekraczających sto dolarów, banki centralne G7 wchodzą w kluczowy tydzień decyzji o stopach procentowych. Pod wpływem wyższej od oczekiwań inflacji bazowej, przewiduje się, że Fed dokona pierwszej podwyżki stóp od trzech lat; Bank Japonii ma podnieść stopy do poziomu 1,25%, co będzie najwyższym poziomem od 30 lat; banki centralne Wielkiej Brytanii, strefy euro oraz Kanada również wzmacniają swoje jastrzębie stanowiska. Globalna polityka monetarna stoi u progu istotnego zbiorowego zaostrzenia.
Czy Rezerwa Federalna będzie „podnosić stopy procentowe bez przerwy”? Czy powtórzy się „cykl zacieśniania polityki” z końca lat 80.?
Raport Citi wskazuje, że obecne środowisko makroekonomiczne jest bardzo podobne do okresu zacieśnienia polityki z lat 1988-1989, kiedy gospodarka wykazywała odporność, presja inflacyjna stopniowo narastała, a następnie aktywność gospodarcza spowolniła, co doprowadziło do zmiany polityki na bardziej luźną. W tamtym cyklu zacieśniania polityki, Fed podniósł stopy procentowe 16 razy z rzędu.
Rzadkie połączenie sił wrogów! Musk i Altman wspierają apel Dario Amodei o "globalne spowolnienie rozwoju AI"
Anthropic Amodei wezwał do „globalnego spowolnienia AI”, a jego rywale Musk i Altman niespodziewanie publicznie poparli tę inicjatywę. Trzej giganci zgodzili się na udostępnienie zewnętrznym stronom uprawnień do oceny na poziomie „pracowniczym” oraz na skoordynowane spowolnienie rozwoju. Altman nawet bezpośrednio ogłosił, że OpenAI nie przeprowadzi IPO w tym roku. Rezygnacja jednego z badaczy i fala zbiorowych „ucieczek” niekontrolowanych AI wywołały dawno nagromadzony niepokój w branży.
