Bitget App
Trade smarter
Kup kryptoRynkiHandelFuturesEarnAICentrumWięcej
Jen ponownie zbliża się do poziomu 160, ale niedźwiedzie boją się działać? Goldman Sachs analizuje bilion dolarów "interwencyjnej amunicji" Japonii

Jen ponownie zbliża się do poziomu 160, ale niedźwiedzie boją się działać? Goldman Sachs analizuje bilion dolarów "interwencyjnej amunicji" Japonii

智通财经智通财经2026/08/13 07:16
Pokaż oryginał
Przez:智通财经

Goldman Sachs stwierdził, że Japonia posiada wystarczającą ilość gotówki, aby przeprowadzić kilka rund interwencji na rynku jena o historycznej skali, podobnych do tych z zeszłego miesiąca, a japońskie władze mogą również uzyskać wsparcie finansowe od Rezerwy Federalnej USA.

Aplikacja informacyjna Zhihong Finance została poinformowana, że Goldman Sachs twierdzi, iż Japonia posiada wystarczającą ilość gotówki, by wesprzeć kilka rund interwencji w jena o historycznie dużej skali, podobnych do tych z zeszłego miesiąca, a japońskie władze mogą również uzyskać wsparcie finansowe od Federal Reserve. Według szacunków Goldman Sachs, spośród około 1 biliona dolarów rezerw walutowych Japonii, około 200 miliardów dolarów jest przechowywanych w formie gotówki lub wysoko płynnych ekwiwalentów — co mniej więcej odpowiada skali interwencji w lipcu.

Według stratega Goldman Sachs, Karen Fishman, w środę: „Oni już mają do dyspozycji wystarczające zasoby, by jeszcze kilka razy przeprowadzić transakcje na historycznym poziomie, jakie właśnie obserwowaliśmy.”

„W rzeczywistości, raczej nie wykorzystają wszystkich środków, ale uważam, że to właśnie pokazuje, iż jeśli będą chcieli, są całkowicie zdolni kontynuować interwencje na rynku,” dodała Fishman.

Narzędzie FIMA Federal Reserve: Teoretyczna „nieskończona osłona”

Oprócz własnych rezerw gotówkowych, Goldman Sachs szczególnie zwrócił uwagę na narzędzie „Repozytorium dla zagranicznych i międzynarodowych organów monetarnych” (FIMA) Federal Reserve. Mechanizm ten pozwala bankom centralnym pożyczać gotówkę w dolarach od Federal Reserve, używając posiadanych amerykańskich obligacji skarbowych jako zabezpieczenia, umożliwiając szybkie pozyskanie funduszy interwencyjnych bez potrzeby sprzedaży obligacji na rynku wtórnym.

Fishman wyjaśniła, że dzięki temu narzędziu Japonia, teoretycznie, może zamienić całość swoich około 1 bln USD rezerw walutowych (w tym amerykańskie obligacje skarbowe nie będące gotówką) na płynne środki do dyspozycji. Japońskie Ministerstwo Finansów wcześniej publicznie ogłosiło, że planuje korzystać z tego mechanizmu według uznania.

Fishman podkreśliła, że biorąc pod uwagę pierwszą wspólną interwencję USA i Japonii od 1998 roku, takie opinie „są wiarygodne”. Ponadto po trzęsieniu ziemi w 2011 roku Japonia i USA wraz z innymi krajami G7 skoordynowały działania, powstrzymując aprecjację jena.

Ta perspektywa znacznie zmieniła nastroje na rynkach. Pranit Shah, dyrektor zarządzający opcjami walutowymi w Goldman Sachs, powiedział, że po tym jak klienci w zeszłym tygodniu dowiedzieli się, iż japońskie władze mogą wykorzystać mechanizm Federal Reserve do przemieszczenia bilionowych rezerw i rozpoczęcia interwencji, pozytywne nastawienie wobec jena znacznie wzrosło.

Efekty historycznej interwencji znikają, jen oddaje połowę zysków

Wracając do zeszłego miesiąca, Japonia i USA po raz pierwszy od 1998 roku przeprowadziły wspólną interwencję na rynku walutowym; japońskie władze w ciągu dwóch dni zainwestowały aż 85 mld USD, co jest drugim co do wielkości rekordem po katastrofie nuklearnej w Fukushimie w 2011 roku.

Przed wspólną interwencją, kurs jena spadł do poziomu 164 jenów za 1 dolar, zbliżając się do najniższego poziomu od prawie 40 lat. Interwencja chwilowo podniosła kurs do okolic 158, przełamując 200-dniową średnią ruchomą. Jednak efekt interwencji właśnie słabnie: w środę jen wobec dolara spadł do okolic kluczowego poziomu 160, tracąc już połowę wzrostu uzyskanego dzięki interwencji.

Fishman powiedziała, że taka interwencja „nie jest trwałym rozwiązaniem... ostatecznie jest tylko kwestią czasu”. Fishman dodała, że jednostronne interwencje Japonii w kwietniu i maju tego roku były przestrogą — po krótkotrwałym wzroście jen w ciągu kilku miesięcy wrócił do najniższego poziomu od 40 lat.

Czynniki wyzwalające przyszłą interwencję: różnica stóp, dane i spotkania banków centralnych

Shah uważa, że czy japońskie władze ponownie zainterweniują na rynku walutowym, zależy głównie od różnicy stóp między Japonią a USA, która wciąż pozostaje głównym czynnikiem napędzającym deprecjację jena.

W środę wieczorem rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wynosiła 4,690%, a 10-letnich obligacji skarbowych Japonii 2,839%, co daje inwestorom wewnętrzny impuls do trzymania obligacji amerykańskich.

Jeśli chodzi o Japonię, rynek obecnie przewiduje, że Bank Japonii we wrześniu podniesie stopy o 25 punktów bazowych, a do końca roku zacieśni politykę o ok. 40 punktów bazowych. Fishman stwierdziła, że „jeśli we wrześniu nie podniosą stóp, to ponownie wywrze presję spadkową na jena”. Shah podkreślił, że BOJ musi podnieść stopy szybciej niż zakłada rynek, aby zmienić układ transakcji arbitrażowych, które przez ostatnie pięć lat doprowadziły do deprecjacji jena o ok. 45%.

Jeśli chodzi o USA, Shah powiedział, że słabe dane gospodarcze mogą złagodzić presję na jena — osłabią powód Federal Reserve do dalszego podnoszenia stóp i ponownie wywołają oczekiwania wobec japońskiej interwencji. Wspomniał szczególnie o scenariuszu z lipca 2024: Bank Japonii i Ministerstwo Finansów przeprowadziły wtedy najbardziej skuteczną interwencję, a przypadkiem amerykańskie dane CPI były niższe niż oczekiwano, a kilka dni później także dane non-farm były słabsze od prognoz.

„Jeśli dane gospodarcze z USA niespodziewanie będą słabe, uważam, że rynek zacznie podnosić oczekiwania dotyczące kolejnej interwencji jeszcze w tym tygodniu,” powiedział.

Opublikowane w środę dane o inflacji w USA były zgodne z oczekiwaniami. Według danych w lipcu indeks cen konsumpcyjnych wzrósł o 0,1%, zgodnie z konsensusem rynkowym; roczna stopa inflacji spadła z 3,5% w czerwcu do 3,4%. Po publikacji raportu rentowności amerykańskich obligacji delikatnie się obniżyły.

Podsumowując, Goldman Sachs uważa, że Japonia nadal dysponuje wystarczającą ilością „amunicji” do interwencji walutowych — zarówno dzięki 200 mld USD rezerw gotówkowych, jak i teoretycznie możliwości użycia całego biliona rezerw za pomocą narzędzia FIMA Federal Reserve, co daje japońskim władzom potężne opcje polityczne. Jednak interwencje są tylko rozwiązaniem tymczasowym; długoterminowy kurs wymiany jena ciągle zależy od ewolucji stóp między USA a Japonią oraz faktycznej ścieżki polityki monetarnej obu krajów. Wrześniowe spotkanie Banku Japonii będzie kluczowym momentem, pozwalającym ocenić, czy obecna aprecjacja jena utrzyma się.

Wycenę opcji pokazuje, że traderzy nadal obawiają się kolejnego skoku jena, a te obawy same w sobie mogą powstrzymywać nową falę wyprzedaży. Shah powiedział, że wysoka premia za opcje kupna jena w krótkim terminie sugeruje, że rynek pozostaje czujny na możliwość nagłego wzrostu kursu jena, przez co inwestorzy nie chcą krótkiej pozycji, gdy kurs jena do dolara spada do okolic 160.

Powiedział: „Jeśli kurs spot naprawdę zbliży się do 160, a rynek już w pełni wyceni ryzyko dużej korekty, dalsza sprzedaż jena będzie naprawdę ryzykowna.”

0
0

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać
Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.
Stakuj teraz!

Może Ci się również spodobać

Wszystkie oczy zwrócone na Walsh, czy w przyszłym tygodniu podczas „supertygodnia banków centralnych” G7 nadejdzie fala podwyżek stóp?

W obliczu rosnącej inflacji, konfliktów geopolitycznych oraz cen ropy przekraczających sto dolarów, banki centralne G7 wchodzą w kluczowy tydzień decyzji o stopach procentowych. Pod wpływem wyższej od oczekiwań inflacji bazowej, przewiduje się, że Fed dokona pierwszej podwyżki stóp od trzech lat; Bank Japonii ma podnieść stopy do poziomu 1,25%, co będzie najwyższym poziomem od 30 lat; banki centralne Wielkiej Brytanii, strefy euro oraz Kanada również wzmacniają swoje jastrzębie stanowiska. Globalna polityka monetarna stoi u progu istotnego zbiorowego zaostrzenia.

华尔街见闻2026/09/13 05:46

Czy Rezerwa Federalna będzie „podnosić stopy procentowe bez przerwy”? Czy powtórzy się „cykl zacieśniania polityki” z końca lat 80.?

Raport Citi wskazuje, że obecne środowisko makroekonomiczne jest bardzo podobne do okresu zacieśnienia polityki z lat 1988-1989, kiedy gospodarka wykazywała odporność, presja inflacyjna stopniowo narastała, a następnie aktywność gospodarcza spowolniła, co doprowadziło do zmiany polityki na bardziej luźną. W tamtym cyklu zacieśniania polityki, Fed podniósł stopy procentowe 16 razy z rzędu.

华尔街见闻2026/09/13 03:11

Rzadkie połączenie sił wrogów! Musk i Altman wspierają apel Dario Amodei o "globalne spowolnienie rozwoju AI"

Anthropic Amodei wezwał do „globalnego spowolnienia AI”, a jego rywale Musk i Altman niespodziewanie publicznie poparli tę inicjatywę. Trzej giganci zgodzili się na udostępnienie zewnętrznym stronom uprawnień do oceny na poziomie „pracowniczym” oraz na skoordynowane spowolnienie rozwoju. Altman nawet bezpośrednio ogłosił, że OpenAI nie przeprowadzi IPO w tym roku. Rezygnacja jednego z badaczy i fala zbiorowych „ucieczek” niekontrolowanych AI wywołały dawno nagromadzony niepokój w branży.

华尔街见闻2026/09/13 02:16

Najnowsza ocena Goldman Sachs: Wzrost stóp procentowych ≠ spadek amerykańskich akcji, wzrost zysków jest kluczem do hossy

Goldman Sachs uważa, że wysokie stopy procentowe stanowią przeciwny wiatr dla rynku akcji, ale nie zakończą hossy. Rentowność 30-letnich obligacji amerykańskich wzrosła do 5,3%, lecz dane historyczne pokazują, że w ciągu 12 miesięcy po podwyżce stóp średni zwrot z amerykańskich akcji wynosił aż +9%. Bilanse przedsiębiorstw są najsilniejsze od 20 lat, a inwestycje w AI i fala fuzji i przejęć nieustannie wspierają oczekiwania dotyczące zysków. Przewiduje się, że w 2026 roku zysk na akcję indeksu S&P 500 wyniesie 340 dolarów, co oznacza wzrost o 24% rok do roku.

华尔街见闻2026/09/12 11:01