BlackRock: Interwencja trudno uratuje jena, Bank Centralny Japonii musi pokazać swoją jastrzębia stronę

Według informacji przekazanych przez aplikację Zhihui Caijing, Rick Rieder, globalny dyrektor inwestycyjny ds. instrumentów o stałym dochodzie w BlackRock, stwierdził, że aby utrzymać kurs jena, sama interwencja rządu zdecydowanie nie wystarczy – Bank Japonii musi wysłać wyraźny sygnał polityki jastrzębiej.

W tym tygodniu kurs jena wobec dolara ponownie zbliżył się do poziomu 160, osiągając najniższy poziom od czterdziestu lat. Ten ruch częściowo zniweczył wzrost, jaki nastąpił po wspólnej interwencji USA i Japonii na rynku walutowym, a także podkreślił ograniczenia interwencji w sytuacji wyraźnej przewagi stóp procentowych po stronie dolara.

Rieder wskazał w środę, że interwencja na rynku walutowym „nie jest najtrwalszą drogą do odbicia jena”. Dalej zaznaczył: „Widziałem wiele akcji interwencyjnych – wymagają one ciągłego potężnego zaangażowania. Kluczowe jest jednak, żeby polityka monetarna przekonała rynek, że jesteś gotów podnieść stopy procentowe i w razie potrzeby zająć stanowisko jastrzębie. Uważam, że rynek musi to zobaczyć właśnie ze strony Japonii.”

Obecnie podstawowa stopa procentowa w Japonii wynosi zaledwie 1%, podczas gdy docelowy przedział dla stopy funduszy federalnych w USA to 3,5% do 3,75%, co sprawia, że różnica między nimi pozostaje znaczna. W obliczu tej różnicy rynkowi uczestnicy liczą głównie na zacieśnienie polityki przez Bank Japonii.

Zgodnie z informacjami osób wtajemniczonych, rząd kierowany przez premier Sanae Takaichi wspiera ostatnie podwyżki stóp procentowych przez Bank Japonii, a kolejna podwyżka może mieć miejsce we wrześniu lub październiku. Źródła dodają, że Bank Japonii obawia się, iż osłabienie jena podniesie ceny, natomiast rząd japoński pragnie wzmocnić efekt ostatnich działań interwencyjnych na rynku walutowym ze Stanami Zjednoczonymi. Te czynniki powodują, że obie strony uważają podwyżkę stóp procentowych w najbliższym czasie za konieczną. Warto zauważyć, że wraz ze spadkiem wartości amerykańskiego CPI oraz PPI i spadkiem cen ropy, rynek przestał w pełni wyceniać kolejne podwyżki stóp przez Fed w tym roku.

Poprzednia podwyżka stóp przez Bank Japonii miała miejsce w czerwcu, kiedy podniesiono je o 25 punktów bazowych do poziomu 1%. Rieder przewiduje, że bank centralny może ponownie podnieść stopy we wrześniu, ale nie wyklucza też przesunięcia tej decyzji na grudzień. „To ma kluczowe znaczenie dla stabilizacji rynku” – skomentował.

Podwyżka stóp jako „jedyny lek”

Poza interwencją, Bank Japonii stał się kluczowym czynnikiem wpływającym na trwałość stabilności jena.

Katsutoshi Inadome, starszy strateg w Mitsui Sumitomo Trust Asset Management, stwierdził wprost: „W krótkim terminie jedynym lekarstwem na słabość jena jest podwyżka stóp przez Bank Japonii.”

Z kolei Rinto Maruyama, starszy strateg ds. walut i stóp procentowych w SMBC Nikko Securities, ostrzegł, że obecne rentowności obligacji oraz stawki swapowe w pełni wyceniają oczekiwanie na podwyżkę stóp we wrześniu; jeżeli Bank Japonii znowu opóźni tę decyzję, zostanie to odebrane przez rynek jako „utrata wiarygodności polityki”. Dalej zauważył, że w takim przypadku uczestnicy rynku stracą wiarę w zdolność Banku Japonii do dalszych podwyżek, a wtedy jen znów zacznie tracić na wartości, a rentowności długoterminowych obligacji mogą jeszcze wzrosnąć z powodu obaw o inflację.

Jednocześnie Masayuki Nakajima, starszy strateg w Mizuho Banku, wskazał, że uwaga rynku przesunęła się z pytania „czy we wrześniu nastąpi podwyżka stóp” na tempo zacieśniania po podwyżce.

Zmiana pozycji spekulacyjnych również potwierdza zmianę oczekiwań. Dane Amerykańskiej Komisji ds. Handlu Kontraktami Terminowymi (CFTC) za tydzień zakończony 4 sierpnia pokazują, że po skoordynowanych działaniach amerykańsko-japońskich na rzecz stabilizacji jena fundusze hedgingowe zmniejszyły swoje krótkie pozycje na jenie o połowę. To diametralna zmiana w porównaniu do końca czerwca, gdy fundusze posiadały największy od 2007 roku poziom netto krótkich pozycji.

W chwili publikacji kurs wymiany jena wynosił około 159,48 jenów za jednego dolara.