Wiceprzewodniczący Rezerwy Federalnej USA: Wpływ ceł stopniowo zanika, inflacja nadal wykazuje tendencję spadkową

Aplikacja „Zhi Tong Finanse” informuje, że Williams, prezes nowojorskiego oddziału Fed z wieczystym prawem głosu i „trzecia osoba” w hierarchii Fed, stwierdził, że istnieją dowody na to, iż wraz ze stopniowym zanikiem wpływu ceł, inflacja nadal się ochładza, a wzrost cen energii nie rozprzestrzenił się na inne sektory usługowe.

Williams powiedział w środę podczas wywiadu: „Najnowsze dane są optymistyczne. W rzeczywistości widzę, że trend inflacyjny powoli spada, ponieważ pewne skutki ceł stają się przeszłością.” Dodał, że obecnie największym czynnikiem napędzającym inflację są wciąż cła oraz wzrost cen energii spowodowany konfliktem na Bliskim Wschodzie, „inflacja w sektorze usług nadal ma pewien wpływ”.

Jednocześnie Williams popiera decyzję Fedu o pozostawieniu stóp procentowych bez zmian podczas lipcowego posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC). Williams powiedział: „Po ostatnim posiedzeniu FOMC stopy były na bardzo dobrym poziomie”, umożliwiając znalezienie równowagi między dwoma celami Fedu – pełnym zatrudnieniem i stabilnością cen. Dalej dodał: „Obecnie zbieramy dużo danych, musimy ponownie to ocenić.”

W porównaniu z nieco łagodnymi wypowiedziami Williamsa, członek Rady Fed Barr ostrzegł, że inflacja utrzymuje się powyżej celu od ponad pięciu lat, co rodzi ryzyko utrwalenia presji cenowej. Powiedział, że jeśli inflacja w USA nie spadnie dalej, jest gotów poprzeć podwyżkę stóp. Jako członek Rady, Barr także posiada wieczyste prawo głosu, więc jego stanowisko ma istotne znaczenie dla rynku w prognozowaniu przyszłej ścieżki stóp. Jego najnowsza wypowiedź oznacza, że jeśli inflacja nie wróci do celu Fed, nie wyklucza ponownego zaostrzenia polityki monetarnej.

Po pięciu kolejnych decyzjach o utrzymaniu stóp bez zmian w tym roku, Fed ponownie zwoła posiedzenie FOMC w dniach 15-16 września. Po tym, jak prezes Fed Walsh wysłał jastrzębi sygnał podczas zeszłotygodniowego światowego zjazdu banków centralnych w Jackson Hole, rynek szybko podgrzał oczekiwania co do podwyżki stóp przez Fed w tym miesiącu. Narzędzie „Fed Watch” Chicago Mercantile Exchange pokazuje, że obecnie rynek wycenia prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed w tym miesiącu na 66%, podczas gdy tydzień temu było to 38%.

Ponadto, ponowna eskalacja sytuacji na Bliskim Wschodzie jeszcze mocniej wzmacnia oczekiwanie rynku na wrześniową podwyżkę stóp przez Fed. W południe 1 września czasu lokalnego armia amerykańska przeprowadziła nową serię nalotów na cele Gwardii Rewolucyjnej Iranu w południowym Iranie i w rejonie cieśniny Ormuz. Był to drugi atak USA na Iran w ciągu trzech dni po ponad miesiącu militarnego spokoju, co sprawiło, że wcześniejsze działania związane z blokadą, sankcjami i negocjacjami wróciły na tory militarnej konfrontacji między USA i Iranem.

Gwardia Rewolucyjna Iranu stwierdziła, że w odpowiedzi na poprzedni wieczorny atak USA na południowy Iran, Iran wystrzelił ciężkie rakiety balistyczne w kierunku bazy amerykańskiej piechoty morskiej w pobliżu jordańskiego portu Akaba, powodując „duże straty wśród amerykańskich żołnierzy”. W oświadczeniu podano także, że „zniszczono kilka ważnych obiektów i uzbrojonych śmigłowców”, a irańska akcja odwetowa wciąż trwa.

Rynek obawia się więc, że jeśli konflikt militarny między USA a Iranem się zaostrzy, jeden z najważniejszych światowych szlaków transportu energii – cieśnina Ormuz – może zostać zagrożona, co jeszcze mocniej zaburzy dostawy i transport ropy oraz dalszy wzrost globalnych cen energii, potęgując ryzyko inflacji w USA i zmuszając Fed do utrzymania bardziej restrykcyjnej polityki monetarnej.

Choć oczekiwania rynku dotyczące podwyżki stóp przez Fed w tym miesiącu szybko wzrosły, niektórzy analitycy uważają, że zakłady rynku na podwyżkę mogą być zbyt szybkie. Przed faktyczną decyzją Fedu pojawi się jeszcze cały zestaw kluczowych danych ekonomicznych, a obecne dane dotyczące inflacji i zatrudnienia nie stanowią klarownego konsensusu o pilnej potrzebie podwyżki stóp.

Rynek pracy będzie jednym z najważniejszych okien obserwacyjnych. Amerykańskie dane o zatrudnieniu poza rolnictwem są słabe już trzeci miesiąc z rzędu. Jeśli dane za sierpień, które zostaną ogłoszone w tym tygodniu, również będą słabe, jeszcze bardziej osłabi to argumenty Fedu za natychmiastowym zaostrzeniem polityki.

Również dane o inflacji są kluczowe. W lipcu amerykański PCE wzrósł rok do roku o 3,7%, a rdzeń PCE o 3,3%; jednak wskaźnik Dallas Fed, wyłączający ekstremalne wahania cen, wyniósł tylko 2,3%, już wyraźnie zbliżył się do celu politycznego na poziomie 2%. Przed wrześniowym posiedzeniem Fed uzyska jeszcze dane o CPI, PPI i zatrudnieniu. Wystarczy, by któraś z tych danych dała wyraźny sygnał spadku, by obecne wyceny podwyżki szybko spadły.

W sprawie perspektyw podwyżek stóp przez Fed, Société Générale przewiduje, że Fed zacznie podwyżki we wrześniu, ponieważ trwała inflacja oraz stale poprawiający się rynek pracy skłaniają decydentów do bardziej restrykcyjnego stanowiska. Według najnowszego raportu głównego ekonomisty ds. USA w Société Générale, Jana Gruena, bank przewiduje obecnie, iż Fed podniesie stopy po 25 punktów bazowych na wrześniowym i grudniowym posiedzeniu oraz następnie raz jeszcze w marcu 2027. Raport zaznacza jednak, że ostatnia podwyżka jest obarczona dużą niepewnością.

Z kolei Goldman Sachs obstawia, że jastrzębie wypowiedzi Walsh'a nie znajdą potwierdzenia w jastrzębich danych, dlatego pozostawia Fed w pozycji wyjściowej jako podstawowy scenariusz. W raporcie dla klientów główny ekonomista Goldman Sachs, Jan Hatzius, podkreślił, że wystąpienie Walsh'a w Jackson Hole było najbardziej jastrzębie odkąd objął stanowisko przewodniczącego Fed, ale uważa, iż sama zmiana tonu nie wystarczy, by wywołać podwyżkę stóp w przyszłym miesiącu.

Hatzius stwierdził, że Walsh bezpośrednio odniósł się do serii ostatnich optymistycznych danych o inflacji, przyznając, że letnie odczyty PCE i CPI były lepsze niż oczekiwano, jednocześnie twierdząc, że te dane nie świadczą jeszcze o istotnej poprawie trendu podstawowych cen. Hatzius zauważył, że taka wypowiedź otwiera drzwi do wrześniowej podwyżki, ale stanie się to tylko w przypadku silniejszych od oczekiwań danych CPI i PPI za sierpień. Prognoza własna Goldman Sachs wskazuje, że ten próg nie zostanie przekroczony. Hatzius oświadczył, że bank nadal oczekuje, iż sierpniowy rdzeń CPI i rdzeń PCE zamkną się na poziomie ok. 0,2%, a taki tempo nie wystarczy, by uzasadnić polityczną reakcję sugerowaną w wypowiedzi Walsh'a.