Koszty pożyczkowe w Wielkiej Brytanii wzrosły do poziomów niewidzianych od prawie trzech dekad, zwiększając presję na finanse rządowe i rodząc pytania, czy wyprzedaż obligacji skarbowych rozprzestrzenia się na akcje.
Przy rentownościach długu długoterminowego zbliżających się do 6%, inwestorzy obserwują teraz FTSE 100, FTSE 250 i brytyjskiego funta w poszukiwaniu sygnałów, że zaostrzone warunki finansowe stają się szerszym problemem rynkowym.
Presja zaczyna się od konkurencji o kapitał inwestorów. Obligacje rządowe oferujące rentowność bliską 6% zapewniają wyższy dochód bez ryzyk związanych z akcjami. Ta zmiana już ograniczyła jedną z tradycyjnych zalet akcji blue-chip z Wielkiej Brytanii. Relacja rentowności dywidendy FTSE 100 do obligacji skarbowych spadła do najniższego poziomu od 19 lat w związku ze wzrostem zwrotów z długu publicznego.
Wyższe rentowności mogą też ciążyć na wycenach spółek poprzez zwiększenie stopy dyskontowej stosowanej do przyszłych zysków. To powoduje dodatkową presję na spółki wrażliwe na stopy procentowe oraz przedsiębiorstwa, które mocno polegają na finansowaniu lub refinansowaniu zadłużenia.
Rynek akcji zaczął wykazywać oznaki napięcia. Podczas ostatniej wyprzedaży obligacji FTSE 100 spadł o 0,3% do poziomu 10 789,28, a FTSE 250 spadł o 1,7%.
Rozbieżność między tymi dwoma indeksami jest istotnym sygnałem. FTSE 100 generuje dużą część swoich przychodów za granicą, podczas gdy FTSE 250 ma większą ekspozycję na brytyjskich konsumentów, deweloperów, detalistów i inne firmy skoncentrowane na rynku krajowym.
W rezultacie utrzymująca się słabsza kondycja FTSE 250 może wskazywać, że rosnące koszty pożyczek uderzają w gospodarkę krajową bardziej bezpośrednio.
Banki stoją w obliczu bardziej złożonej perspektywy. Wyższe stopy mogą początkowo zwiększyć marże odsetkowe netto, ponieważ stopy pożyczek rosną szybciej niż koszty depozytów. Jednak dłuższą presja na zadłużenie może ograniczyć popyt na kredyty hipoteczne, osłabić inwestycje przedsiębiorstw i zmniejszyć wydatki konsumpcyjne.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Ruch na rynku obligacji następuje w momencie, gdy wyższe ceny ropy naftowej ożywiają obawy inflacyjne. Gubernator Bank of England Andrew Bailey powiedział parlamentarzystom, że ceny energii przesunęły ryzyko inflacyjne w górę. Stopy procentowe kredytów hipotecznych w Wielkiej Brytanii wzrosły już o około 0,75 punktu procentowego od czasu wznowienia konfliktu na Bliskim Wschodzie.
Kolejnym sygnałem ostrzegawczym byłoby dalsze zwiększanie rentowności obligacji skarbowych przy jednoczesnym osłabieniu brytyjskich akcji i funta. Taka kombinacja pokazałaby, że wyprzedaż obligacji nie ogranicza się już do długu publicznego i wywiera szerszą presję na rynki finansowe w Wielkiej Brytanii.
