Po zakończeniu podwyżki stóp procentowych, prawie 1,7 miliarda funduszy kupuje złoto wbrew trendowi – kto kupuje coraz więcej mimo spadków?

　　Źródło artykułu: Wiadomości Finansowe

　　Zakupy wbrew trendowi nie są krótkoterminowym impulsem; dane pokazują, że w ciągu ostatnich 3, 5 i 20 dni fundusze przepływające do złotego ETF Hua'an były netto in plus, a ETF ten przez 10 kolejnych sesji odnotowywał netto subskrypcje; jeśli chodzi o ETF Yonying na akcje złota, jego netto subskrypcja w ostatnich 3 dniach sięgnęła 457 milionów jednostek.

　　Minione ponad 30 godzin na rynku międzynarodowym przyniosły gwałtowną huśtawkę ceny złota; po komunikacie Fedu o podwyżce stóp procentowych, cena spot złota runęła o ponad 100 dolarów, osiągając minimum na poziomie 4234 USD/uncję, lecz potem szybko odbiła i wróciła powyżej 4330 USD.

　　18 września cena złota na rynku międzynarodowym kontynuowała wahania, a Londyński złoto spot i futures COMEX walczyły wokół poziomu 4350 USD. Nastroje rynkowe szybko przeniosły się na chiński rynek kapitałowy — dziś rano akcje związane ze złotem otworzyły wysoko, by potem spaść, a wiele z nich skończyło na minusie.

　　W obliczu gwałtownych wahań ceny złota, wybory kapitału dały zgoła odmienne sygnały. Dane iFinD pokazują, że 17 września ETF Yonying na akcje złota przyciągnął netto 969 milionów RMB, a ETF Hua'an na złoto — również zrobił bardzo dobrze, z netto napływem 697 milionów RMB.

　　Zakupy wbrew trendowi nie są krótkoterminowym impulsem; dane pokazują, że w ostatnich 3, 5 i 20 dniach fundusze napływające do ETF Hua'an na złoto były netto in plus, a ETF ten przez 10 kolejnych sesji odnotowywał netto subskrypcje; w przypadku ETF Yonying na akcje złota, netto subskrypcja w ostatnich 3 dniach wyniosła 457 milionów jednostek. Choć w ostatnich 20 dniach saldo wykupów było netto minusowe, gwałtowny krótkoterminowy powrót kapitału w pewnym stopniu wskazuje, że

　　Biorąc za punkt odniesienia indeks China Securities Gold Industry Index dla Szanghaju, Shenzhen i Hongkongu, na dzień 17 września wskaźnik P/E wyniósł ok. 17,7, jest to jeden z najniższych poziomów w ostatnim roku; patrząc szerzej, w końcu czerwca 2026 wskaźnik P/E tego indeksu sięgał nawet 16, z tamtego ekstremalnego niedowartościowania do bardziej umiarkowanej wyceny, akcje złota przeszły widoczną korektę, ale wciąż są poniżej szczytów z początku roku.

　　Forum Czterdziestu Finansistów w Chinach (CF40) opublikowało w marcu 2026 raport "Ponowna analiza aktywów zabezpieczających", w którym podkreślono,

　　Jednocześnie trend ciągłych zakupów złota przez banki centralne na świecie stanowi fundament dla ceny złota. Według World Gold Council, w drugim kwartale tego roku banki centralne netto kupiły 289 ton złota — to najmocniejszy drugi kwartał w historii rejestrów.

　　W Chinach bank centralny kupuje złoto nieprzerwanie od 22 miesięcy; na koniec sierpnia 2026 rezerwy złota wyniosły 76,73 mln uncji (ok. 2386,57 ton), czyli wzrosły o 650 tys. uncji (ok. 20,22 ton) wobec końca lipca i osiągnęły nowy szczyt od października 2023. Od wznowienia zakupów w listopadzie 2024 tempo kolejnych miesięcznych zakupów przyspieszało; od marca do sierpnia 2026 miesięczny zakup wzrósł z 160 tys. uncji do 650 tys. uncji.

　　Według badania World Gold Council z czerwca, blisko 90% ankietowanych banków centralnych uważa, że w ciągu najbliższych 12 miesięcy rezerwy złota na świecie będą nadal rosły, a 45% banków centralnych planuje zakup złota w najbliższym roku — to najwyższy odsetek w historii tej ankiety.

　　Na rynku oczekiwania co do przyszłego ruchu złota są podzielone; najnowszy raport China International Capital Corporation wskazuje, że na podstawie statycznych kalkulacji stóp zwrotu amerykańskich obligacji i dolara, wsparcie dla złota jest w okolicach 4200-4500 USD; dopóki nie nastąpi ciągła podwyżka stóp, presja spadkowa jest względnie ograniczona. Ponadto, choć podwyżka stóp chwilowo osłabia narrację "de-dolaryzacji", to średnioterminowa logika alokacji złota pozostaje niezmieniona; po korekcie na początku otwiera się nowe okno do ponownej alokacji.

　　Li Chong, współgłówny analityk makroekonomiczny i zagraniczny w CITIC Securities, twierdzi że wykres punktowy sugeruje gołębi sygnał: w tym roku spodziewana jest jeszcze jedna podwyżka o 25 pb, a w przyszłym roku raczej stagnacja; w tym kontekście warunki krótkoterminowego odbicia złota są kruche. Jednak wcześniejsze raporty CITIC Securities również przewidywały, że jeśli oczekiwania co do podwyżek zostaną całkowicie skorygowane, cena złota może wrócić do przedziału 4500-5000 USD/uncję.

Redaktor odpowiedzialny: Zhu He Nan