Operator "nowej chmury" AI Nscale (NSCL.US) zmierza na IPO na rynku amerykańskim, planuje zebrać do 3 miliardów dolarów, Anthropic wydaje 45 miliardów dolarów na zabezpieczenie mocy obliczeniowej

Aplikacja finansowa SmartFinance uzyskała informacje, że deweloper centrum danych sztucznej inteligencji, Nscale, złożył wniosek o pierwszą ofertę publiczną (IPO) do Amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), planując wejście na Nowojorską Giełdę Papierów Wartościowych pod symbolem „NSCL”. Według wcześniejszych doniesień, firma zamierza poprzez IPO pozyskać maksymalnie około 3 miliardów dolarów, a uzyskane środki zostaną wykorzystane na wsparcie wyposażenia centrów danych w celu zaspokojenia rosnącego zapotrzebowania na moc obliczeniową w sektorze sztucznej inteligencji.

Siedziba Nscale znajduje się w Londynie i jest jednym z dynamicznie rozwijających się operatorów „nowej chmury” w ostatnich latach, napędzanych boomem na infrastrukturę AI. Firma głównie wynajmuje zasoby obliczeniowe przedsiębiorstwom rozwijającym modele i aplikacje sztucznej inteligencji. Do jej partnerów należą Nvidia (NVDA.US) oraz Microsoft (MSFT.US), a także podpisała umowy na dużą skalę z firmami AI takimi jak Anthropic.

Jednak wraz z szybkim rozwojem Nscale idą również ogromne straty finansowe. Według dokumentów złożonych do SEC w piątek, w ciągu sześciu miesięcy zakończonych 30 czerwca, Nscale osiągnęło przychody w wysokości 140,6 mln USD, co stanowi ponad dwunastokrotny wzrost w porównaniu do 10,4 mln USD z poprzedniego roku; w tym samym okresie strata netto wzrosła z 368,9 mln USD do 1,02 mld USD.

Nscale na początku 2024 roku zostało wydzielone z działalności polegającej na wydobywaniu kryptowalut i szybko przekształciło się w operatora centrów danych AI. W odróżnieniu od tradycyjnych gigantów chmurowych takich jak Amazon AWS, Microsoft Azure czy Google Cloud, Nscale jest „nową chmurą”, koncentrującą się na budowie infrastruktury wokół zasobów obliczeniowych typu GPU, które wynajmuje dużym firmom technologicznym oraz twórcom modeli AI.

W marcu tego roku Nscale zakończyło rundę finansowania typu C prowadzonej przez norweską grupę inwestycyjną Aker oraz fundusz 8090 Industries, osiągając wycenę około 14,6 miliarda USD. Nvidia oraz Nokia również uczestniczyły w tej rundzie. Firma obecnie stara się pozyskać do 3 miliardów dolarów poprzez IPO, co może pozwolić na dalszą ekspansję centrów danych i infrastruktury GPU przy wsparciu kapitału publicznego.

Jednym z kluczowych elementów szybkiego rozwoju Nscale są duże zasoby elektryczne oraz centra danych. Do sierpnia 2026 roku centra danych należące do firmy posiadają lub kontrolują już ponad 10 gigawatów (GW) zasobów energetycznych, a łączna wartość podpisanych umów wynosi około 103 miliardów dolarów.

Firma buduje tzw. „hiperskalowe centra AI” w Norwegii, Portugalii, Teksasie i Wirginii Zachodniej, z mocą każdego projektu przekraczającą 200 megawatów (MW). Centrum danych w Narvik w Norwegii stało się ważnym wspólnym projektem Nscale i Microsoft. W kwietniu tego roku Nscale zgodziło się rozbudować swoją współpracę z Microsoftem, dodając ponad 30 tysięcy chipów Nvidia, co znacznie zwiększyło możliwości obliczeniowe AI.

Model biznesowy Nscale wymaga ogromnych nakładów początkowych na zakup GPU, budowę centrów danych i pozyskanie odpowiednich zasobów energetycznych. Równocześnie firma podnosi przewidywalność przyszłych przychodów dzięki długoterminowym umowom na wynajem mocy obliczeniowej zawieranych z dużymi firmami technologicznymi i przedsiębiorstwami AI.

Najbardziej spektakularna umowa wśród klientów Nscale pochodzi od Anthropic. W sierpniu tego roku Anthropic ogłosiło zgodę na wydanie 45 miliardów dolarów na wynajem mocy obliczeniowej AI z flagowego projektu Nscale w Zachodniej Wirginii – Monarch Compute Campus. Kampus Monarch obejmuje około 2250 akrów. Według dokumentów Nscale, do pierwszej połowy 2028 roku moc całkowita projektu ma sięgnąć 2 GW, a do 2031 roku przewidziana jest rozbudowa do około 8 GW.

Jeśli plan zostanie zrealizowany, Monarch stanie się kluczową infrastrukturą rozwoju mocy obliczeniowej Nscale w przyszłości. Jednocześnie w lipcu tego roku Nscale zgodziło się przejąć za 1,65 miliarda dolarów startup AI Anyscale z San Francisco, mając na celu podniesienie efektywności wykorzystania zasobów AI przez klientów poprzez oprogramowanie. Oznacza to, że firma wychodzi poza oferowanie centrów danych i zasobów GPU, rozszerzając ofertę również o warstwę oprogramowania infrastrukturalnego AI.

Bliska współpraca z Nvidia jest podstawą szybkiego rozwoju możliwości obliczeniowych AI przez Nscale, ale firma w dokumentach IPO określiła tę zależność jako czynnik ryzyka. Nscale przyznało, że polega na Nvidia w kwestii dostaw GPU. Podczas rundy finansowania B w 2025 roku firma wydała na rzecz Nvidia warranty, dzięki czemu stała się ona właścicielem ponad 5% udziałów w Nscale. Jeśli Nvidia zrealizuje te warranty, otrzyma bez prawa głosu udziały w Nscale.

Kapitałowe powiązania obu firm nadal się pogłębiają.

Zgodnie z dokumentacją IPO, w ramach umowy subskrypcyjnej Nscale zgodziło się 15 września zaoferować inwestorom 2,1 miliarda dolarów w niezabezpieczonych, konwertowalnych notach pożyczkowych, a Nvidia otrzyma do 1 miliarda dolarów takich not lub udziałów bez prawa głosu. Transakcja z Nvidia ma zostać sfinalizowana 16 listopada.

Dla Nscale utworzenie silnych relacji kapitałowych i dostawczych z Nvidia pozwala zdobyć kluczowe zasoby GPU do budowy infrastruktury AI; z drugiej strony, zmiany w dostawach GPU, warunkach zakupów lub relacji współpracy mogą wpłynąć na realizację planów ekspansji firmy.

Mimo szybkiego wzrostu przychodów, Nscale jest obecnie na etapie intensywnych inwestycji kapitałowych. W ciągu sześciu miesięcy zakończonych w czerwcu tego roku przychody firmy wzrosły z 10,4 mln USD do 140,6 mln USD, ale strata netto powiększyła się z 368,9 mln USD do 1,02 mld USD. Za jednoczesnym wzrostem przychodów i strat kryje się typowy dla centrów danych AI model ekspansji kapitałowej: zakup GPU, infrastruktury energetycznej, gruntów, budowa centrów danych i systemów chłodzenia wymaga znacznych inwestycji, zaś przychody realizowane są stopniowo, gdy moc obliczeniowa trafia do klientów na podstawie kontraktów.

Dla Nscale przygotowującej się do wejścia na publiczny rynek, inwestorzy interesują się nie tylko imponującą wartością kontraktów przekraczającą 100 mld dolarów, lecz także tempem ich przekładania na przychody i gotówkę oraz wielkością kapitału niezbędnego do realizacji tych zamówień. Skład Rady Dyrektorów Nscale również robi wrażenie – zasiada w niej m.in. była Dyrektor Operacyjna Meta Platforms (META.US) Sheryl Sandberg oraz były szef globalnych spraw w Meta i były wicepremier Wielkiej Brytanii Nick Clegg.

Według dokumentów IPO, Aker, Sandton Capital Partners oraz fundusz powiązany z założycielem i CEO Josh Payne'em, posiadają co najmniej 5% udziałów firmy.

Debiut Nscale na giełdzie następuje w momencie, gdy idea infrastruktury AI jest jednym z głównych motorów w globalnym rynku IPO. Dane pokazują, że od początku roku łączna wartość pozyskana podczas IPO przekroczyła 161,4 miliarda USD, co jest najwyższym poziomem od 2021 roku, a firmy oferujące inwestorom ekspozycję na infrastrukturę AI są główną siłą napędową.

W tym roku SpaceX poprzez rekordowe IPO zebrał 86,2 miliarda USD, a sprzedaż mocy obliczeniowej AI (m.in. Anthropic) była kluczową częścią opowieści IPO; koreański producent chipów pamięci SK Hynix zrealizował IPO na kwotę 26,5 miliarda USD, koncentrując się na rosnącym zapotrzebowaniu na centra danych. Firma centrów danych Csquare wspierana przez Brookfield zebrała 1,2 miliarda USD w IPO w lipcu.

Oferta Nscale prowadzona jest przez Goldman Sachs (GS.US), JPMorgan (JPM.US) oraz Morgan Stanley (MS.US), z udziałem łącznie 19 banków w roli współprowadzących.