Goldman Sachs: Rentowność amerykańskich obligacji skarbowych na poziomie 5% jest atrakcyjna, ale inwestowanie w moc obliczeniową AI jest jeszcze bardziej korzystne

Według aplikacji JinTong Finance, długoterminowe rentowności amerykańskich obligacji skarbowych oscylujące wokół 5% ponownie czynią rządowe papiery wartościowe atrakcyjnymi, lecz według jednego z dyrektorów Goldman Sachs infrastruktura AI wciąż oferuje lepsze możliwości. „Osobiście uważam, że asymetrycznym sposobem wyrażenia tego jest stawianie na moc obliczeniową” – powiedział Anshul Sehgal, współkierujący globalną działalnością w zakresie instrumentów o stałym dochodzie, walut i surowców w Goldman Sachs.

Sehgal wyraził optymizm wobec firm z sektora infrastruktury AI, w tym dostawców „nowej chmury” (neocloud) oferujących wynajem mocy obliczeniowej AI oraz operatorów centrów danych. Komentarze te wygłosił w podcaście banku „The Markets”, którego odcinek opublikowano w zeszły piątek; wcześniej Rezerwa Federalna podniosła stopy procentowe oraz zasugerowała możliwość kolejnej podwyżki w tym roku. To wydłużyło wyprzedaż amerykańskich obligacji skarbowych, podnosząc długoterminowe rentowności do najwyższych poziomów od ponad 20 lat.

Jednakże Sehgal zaznaczył, że wyższe stopy procentowe nie muszą koniecznie osłabić entuzjazmu wokół AI. Przeciwnie, wyższe odsetki sprawiają, że oszczędzający mają więcej pieniędzy, które z kolei mogą zasilić inwestycje w infrastrukturę AI.

W takim otoczeniu Sehgal uważa, że infrastruktura AI ma większy potencjał wzrostu niż długoterminowe obligacje amerykańskie. Według niego rentowności obligacji mogą łagodnie spaść z obecnego poziomu, podczas gdy inwestycje w AI „mogą wielokrotnie wzrosnąć”.

Podkreślił również, że infrastruktura AI różni się od szerszego rynku, wskazując, iż bardziej restrykcyjna polityka pieniężna wciąż może obciążać akcje spoza sektora AI. „Uważam, że w tym miejscu stawianie na moc obliczeniową jest dla mnie zupełnie logiczne”, powiedział. „Ale czy oznacza to, że szeroki rynek akcji także będzie sobie radził wyjątkowo dobrze? To już nie jest takie oczywiste.”

Obawy o amerykański dług są przesadzone

Sehgal uważa również, że inwestorzy zbyt mocno skupiają się na deficycie budżetowym Waszyngtonu. Zwrócił uwagę, że coraz większa część wydatków rządowych odzwierciedla wypłatę wyższych odsetek dla inwestorów, a nie napływ nowych środków do szerszej gospodarki. „Te pieniądze nie trafiają do pracowników. Płyną do kapitału, do dziesięciu procent najlepiej zarabiającej klasy pracowniczej”, stwierdził Sehgal.

Zauważył, że roczny deficyt stale utrzymuje się na poziomie 6–7% PKB, a w ciągu ostatnich czterech lat nominalny PKB rósł co roku o około 6%, co ograniczyło pogorszenie relacji długu do PKB. „Nie sądzę, aby w dłuższym terminie kwestia stabilności była aż tak przekonująca” – podsumował Sehgal.