Wiceprzewodniczący Fed: Centralny clearing amerykańskich obligacji postępuje szybciej niż oczekiwano, system obfitych rezerw działa skutecznie

Prezes oddziału nowojorskiego Rezerwy Federalnej John Williams oświadczył, że postępy w zakresie centralnego rozliczania obligacji skarbowych USA oraz umów z odkupu i repo znacząco wyprzedzają oczekiwania, jednocześnie ponownie podkreślając skuteczność obecnych ram dotyczących "obfitych" rezerw.

Williams w swoim najnowszym wystąpieniu wskazał, że branża już rozpoczęła przedterminową rozbudowę infrastruktury dotyczącej rozliczonych transakcji repo i gotówkowych, a aktywność handlowa przenosi się z rynku nierejestrowanego do rynku rozliczanego — ogólny postęp wyprzedza terminy wyznaczone przez regulacje. Postęp ten oznacza przyspieszenie strukturalnych reform na rynku amerykańskich obligacji skarbowych.

Jednocześnie Williams potwierdził, że obecny operacyjny model Rezerwy Federalnej oparty na „obfitym” poziomie rezerw bankowych został uznany za „wysoce skuteczny”, umożliwiając utrzymanie stabilnych stóp procentowych w wyznaczonym przedziale oraz wspierając prawidłowe funkcjonowanie rynków finansowych.

W zeszłym tygodniu urzędnicy Rezerwy Federalnej jednogłośnie zagłosowali za podwyżką stóp procentowych o 25 punktów bazowych — po raz pierwszy od 2023 roku, a najnowsze prognozy gospodarcze wskazują, że większość oficjeli popiera co najmniej jeszcze jedną podwyżkę w tym roku. Williams nie skomentował stanowiska w zakresie polityki monetarnej podczas tej wypowiedzi.

Zgodnie z wymogami regulacyjnymi, kwalifikowane transakcje na rynku wtórnym amerykańskich obligacji skarbowych oraz umowy repo i reverse repo muszą być rozliczane przez centralnego kontrahenta.

Williams podkreślił, że sektor aktywnie rozbudowuje odpowiednią infrastrukturę przed upływem terminu, a obrót transakcyjny również wcześniej przenosi się na rynek rozliczany.

Reforma ta ma na celu zwiększenie przejrzystości i odporności rynku amerykańskich obligacji skarbowych oraz ograniczenie ryzyka kontrahenta, co uznaje się za jedną z najważniejszych strukturalnych zmian na amerykańskim rynku instrumentów o stałym dochodzie od kryzysu finansowego w 2008 roku.

Przyspieszony harmonogram świadczy o tym, że uczestnicy rynku dostosowują się do nowych ram lepiej niż oczekiwano oraz łagodzi obawy regulatorów o zmienność rynku w okresie przejściowym.

Williams podkreślił, że Rezerwa Federalna będzie przestrzegać zasady elastycznej podaży rezerw. Stwierdził: "Jeśli z powodu zmian regulacyjnych, struktury rynku lub innych czynników zmieni się zapotrzebowanie na bazę rezerwową, Rezerwa Federalna dostosuje podaż rezerw w miarę upływu czasu."

W ciągu dekady po kryzysie finansowym w 2008 roku Rezerwa Federalna zbudowała ramy operacyjne mające na celu utrzymanie adekwatnej płynności w systemie bankowym, by zapewnić instytucjom finansowym możliwość wypełniania wymogów regulacyjnych i rozliczeniowych.

Pod koniec ubiegłego roku Rezerwa Federalna zakończyła redukcję swojego bilansu i rozpoczęła operacje zakupowe na rynku rezerw, by utrzymać rezerwy bankowe na docelowym, „obfitym” poziomie.

Wypowiedź Williamsa miała na celu przekazać rynkowi jednoznaczny komunikat: niezależnie od zmian warunków zewnętrznych, polityka Rezerwy Federalnej wspierająca stabilność działania rynku pieniężnego pozostaje niezmieniona, co stanowi istotny punkt odniesienia dla instytucji finansowych i inwestorów korzystających z krótkoterminowego finansowania.