Gorsze niż w 2008 roku? Poza bańką AI, nowy fundusz wspierany przez „Wielkiego Sshorta” Burry’ego celuje w ryzyko kredytów prywatnych

Według informacji z aplikacji Zhihong Finance APP, gdy Wall Street skupia się na wyszukiwaniu oznak bańki na akcjach AI, nowy fundusz hedgingowy powiązany z „Wielkim Shortem” Michaelem Burry’m kieruje swoją uwagę w inną, potencjalnie jeszcze bardziej niebezpieczną stronę – na prywatny kredyt.

Fundusz o strategii nastawionej na krótką sprzedaż, Minerva Investment Management, zarządzany przez Laxmi Ganapathi, zatrudnił Burry’ego jako starszego doradcę. Fundusz ten szuka celów do krótkiej sprzedaży w sektorach takich jak medycyna, handel detaliczny, gastronomia czy małe banki.

Ganapathi podkreśla, że wiele firm w tych branżach finansuje się przy udziale prywatnego kredytu, a mogą one po cichu „gnić” od środka.

Fundusze o strategii krótkiej sprzedaży zazwyczaj są tworzone jako fundusze hedgingowe i zyskują głównie na spadku cen akcji. Ganapathi odmówiła ujawnienia konkretnych celów krótkiej sprzedaży i wielkości funduszu. Oświadczyła, że fundusz ruszy później w tym miesiącu.

„AI nie reprezentuje całego rynku, nawet jeśli tak się wydaje,” stwierdziła Ganapathi. „Dla nas to właśnie kredyt jest wiodącym wskaźnikiem oraz sygnałem kierunku rynku.”

Gorzej niż w 2008 roku? Ryzyko prywatnych kredytów na horyzoncie

Fundusz trafia w potencjalny ślepy punkt: brak przejrzystości prywatnego kredytu może maskować problemy finansowe po stronie pożyczkobiorców przez wiele lat. Upadłość amerykańskiego dostawcy części samochodowych First Brands, dealera samochodowego Tricolor i brytyjskiego dostawcy hipotek Market Financial Solutions podkreśla to ryzyko.

„Tym razem to nie będzie jak w 2008 roku. Będzie znacznie gorzej,” powiedziała Ganapathi.

Według danych Fitch Ratings, w sierpniu roczny wskaźnik niewypłacalności prywatnych kredytów w USA osiągnął historyczne maksimum na poziomie 6,3%.

Fundusze krótkiej sprzedaży w odwrocie, Minerva idzie pod prąd

Minerva wchodzi na wyjątkowo wymagający segment branży hedge fund. Według szacunków HFR, liczba funduszy koncentrujących się na strategii krótkiej sprzedaży spadła z 54 w 2008 roku do zaledwie 6 w drugim kwartale 2026. W dużym stopniu wynika to z zaostrzenia regulacji nad krótkimi pozycjami, trudnego otoczenia wydajności dla strategii short oraz zmian w amerykańskich przepisach dotyczących raportowania funduszy hedgingowych.

Hossa na GameStop (GME.US) w 2021 roku ukazała ryzyko zatłoczonych pozycji krótkich: gdy cena akcji odbiega od fundamentów, może to szybko obalić nawet najbardziej uzasadnioną strategię inwestycyjną.

Mimo to Ganapathi uważa, że Minerva może czerpać z doświadczeń Burry’ego. Burry zdobył sławę, stawiając na krótko wobec rynku amerykańskich subprime tuż przed kryzysem finansowym 2008 roku, stając się pierwowzorem głównego bohatera filmu „Big Short”.

Burry zamknął swój fundusz hedgingowy Scion Asset Management pod koniec ubiegłego roku i uruchomił płatny newsletter Substack „Cassandra Unchained”, gdzie dzieli się swoimi przemyśleniami na temat rynków.

Według Ganapathi, jeden ze znajomych Burry’ego zapoznał ich ze sobą. Później, po tym jak Burry zasubskrybował jej newsletter na Substack, sama skontaktowała się z Burry’m i ostatecznie zaprosiła go do Minerva.

Ganapathi jest również założycielką firmy badawczej zajmującej się strategią krótkiej sprzedaży, Unicus Research. Według strony internetowej firmy, jej część skupia się na analizie negatywnej takich celów jak producent samochodów elektrycznych Faraday Future (FFAI.US) i dealer samochodów używanych Carvana (CVNA.US).