Od HBM do DRAM, SSD, mania na inteligentnych agentów AI wywołuje eksplozję zapotrzebowania na pamięć! Micron (MU.US) prezentuje wyniki finansowe jako ostatni, rynek wyczekuje „znacznie lepszych od oczekiwań wyników + pakietu skupu akcji”.

Jak donosi APP Polish Biznes Wiadomości, wraz z tym jak Meta Muse i OpenAI Astra napędzają globalną ekspansję zastosowań AI w kierunku do zaawansowanych, wieloetapowych, inteligentnych przepływów działalności, na całym świecie przewidywany jest nowy, gwałtowny wzrost zapotrzebowania na moc obliczeniową AI. Jest to również kluczowy czynnik przekładający się na przyspieszone rozpowszechnianie aplikacji inteligentnych agentów AI na globalnych rynkach giełdowych, wyrażające się w rosnących prognozach dla liderów ekosystemu obliczeń AI, takich jak SK Hynix, Samsung, Micron, Nvidia oraz AMD, TSMC i innych kluczowych dostawców mocy obliczeniowej.

Obecny rynek ponownie ocenia zapotrzebowanie na podstawowe komponenty sprzętu AI, takie jak CPU, pamięć i przechowywanie danych, które wspierają te nowatorskie aplikacje AI. W związku z tym raport finansowy Microna (MU.US), jednego z trzech głównych producentów pamięci, który zostanie opublikowany w środę wieczorem czasu wschodniego USA, stał się ważnym punktem odniesienia dla oceny przebiegu supercyklu pamięci oraz bezprecedensowego szaleństwa budowy infrastruktury AI. Wcześniej, od połowy lipca do sierpnia, SK Hynix, Samsung, Western Digital, Seagate oraz NetApp już opublikowały znacznie lepsze od oczekiwań wyniki, podobnie jak TSMC, AMD, Nvidia czy Broadcom, którzy również zaprezentowali solidne dane finansowe oraz optymistyczne prognozy dotyczące zapotrzebowania na moc obliczeniową AI.

Zgodnie z jednogłośną prognozą analityków z Wall Street, oczekiwane przychody Microna w czwartym kwartale roku fiskalnego 2026 wyniosą około 51,47 miliarda USD, a zysk na akcję 31,82 USD. Konsensus rynkowy oznacza, że przychody Microna mogą wzrosnąć rok do roku o imponujące 354,9%. Tak wysokie prognozy oznaczają, że wyniki oraz kwartalne prognozy zarządu muszą znacznie przewyższyć oczekiwania, a także Micron będzie musiał przedstawić silne zwroty dla akcjonariuszy – na przykład poprzez skup akcji, by kurs mógł wzrosnąć po ujawnieniu wyników.

Rynek opcji odzwierciedla przewidywany około 7,7% gwałtowny dwukierunkowy ruch po publikacji wyników finansowych, a handel opcjami call oraz skos zmienności wskazują na większą skłonność inwestorów do realizowania zysków w górę. Kluczowe argumenty JPMorgan i UBS opierają się na możliwym utrzymaniu napięć w podaży pamięci oraz długoterminowych umowach, które mogą zwiększyć przewidywalność przyszłych zysków Microna.

7,7% to koszt strategii opcyjnej typu straddle, odpowiadający dwukierunkowo implikowanej zmienności, nie jest to prognoza wzrostu ani gwarantowany zakres handlowy. Co do cen docelowych, najnowszy, optymistyczny raport JPMorgan dla Microna sugeruje utrzymanie rekomendacji „overweight”, z 12-miesięcznym celem na poziomie 1 540 USD; UBS utrzymuje rekomendację „kupuj” i cel 1 625 USD w przeciągu roku; na zakończenie notowań we wtorek Micron wzrósł o 1,05% i zamknął się na poziomie 1 065,08 USD, co oznacza około 275% wzrost od początku roku.

Z perspektywy liderów aplikacji AI i dużych modeli AI, takich jak Anthropic i OpenAI, komponenty pamięci w serwerach centrów danych oraz GPU AI pozostają głównym wąskim gardłem podaży w łańcuchu wartości AI. TrendForce przewiduje, że ceny kontraktowe serwerowych układów DRAM wzrosną do 2026 roku o około 270%, a ceny SSD klasy korporacyjnej o 235%; w 2027 roku ceny kontraktowe HBM mogą wzrosnąć o 70%—140%, nadal wykazując podwójny wzrost. Te liczby pokazują, jak rosnące zapotrzebowanie na moc AI i zwyżki cen pamięci idą ze sobą w parze.

TrendForce przewiduje również, że w 2027 roku liczba dostaw racków NVL72 z platformami Blackwell i Vera Rubin wzrośnie rok do roku o ponad 50%; ich wykres przedstawia, że wartość produkcji tych systemów wzrośnie z około 226 miliardów USD w 2026 roku do 711 miliardów USD w 2027 roku, co oznacza spektakularny wzrost o 214% rok do roku.

Im bardziej inteligentne są AI-agentów, tym większy popyt na pamięć – jak popyt rozprzestrzenia się z HBM na DRAM i SSD

Dla Microna, amerykańskiego giganta pamięci, kluczową przewagą nie jest tylko pokrycie HBM, serwerowych układów DRAM oraz pamięci NAND, umożliwiających aktualizacje na różnych poziomach infrastruktury agentów AI. W porównaniu z SK Hynix i Samsungiem, największą zaletą Microna jest brak politycznego nacisku rządu USA w zakresie „powrotu produkcji chipów do USA”, który mógłby wywołać presję operacyjną oraz niepewność związaną z polityką celną administracji Trumpa.

Najnowsze produkty rozszerzają zakres prac możliwych do wykonania przez AI. Meta 29 września udostępniła Muse dla małych firm, integrując ją z narzędziami QuickBooks, Shopify, Stripe, Slack itd.; OpenAI tego samego dnia wprowadziła Dots, oparte na GPT-6 Astra, jako osobne komputerowe chmury dla agentów, z obsługą ciągłych zadań i integracją z wieloma aplikacjami. Potencjalny wzrost wynika z tego, że pojedyncze polecenie użytkownika może uruchamiać planowanie, wyszukiwanie, czytanie plików, korzystanie z narzędzi, wykonywanie kodu i sprawdzanie wyników. Warto podkreślić, że te postępy technologiczne AI z września bezpośrednio wpłyną na przyszły popyt i prognozę wyników Microna, i nie są równoznaczne ze źródłami nowego wzrostu z zakończonego sierpniowego kwartału.

Z punktu widzenia systemów inferencyjnych, faza pre-fill wymaga obsługi kontekstu wejściowego, podczas gdy faza kodowania pozwala na generowanie wyjścia, a cache KV przechowuje stany uwagę, które można ponownie wykorzystać. Im dłuższy kontekst, im więcej równoczesnych zadań i im dłuższy czas ich trwania, tym bardziej system wymaga zwiększenia przepustowości obliczeniowej, pojemności pamięci i efektywności przesyłu danych: HBM obsługuje aktywne obliczenia i cache o wysokiej przepustowości, serwerowy DRAM zapewnia większą pojemność, a SSD klasy korporacyjnej przechowują kontekst, pliki i dane długoterminowe. Wysokowydajne serwerowe CPU realizują wywołania narzędzi, przetwarzanie wyszukiwania, uruchamianie kodu i organizację zadań, a szybkie sieci odpowiadają za wymianę danych między węzłami. Wszystko to aktywnie napędza popyt na AMD, Intel oraz serwerowe CPU oparte na Arm, szybkie sieci optyczne i systemy storage, a także sprawia, że zasilanie i chłodzenie centrów danych staje się kluczowym warunkiem wdrożenia na dużą skalę.

Dla Microna szansa polega na pokryciu kilku linii produktowych: HBM, serwerowych DRAM i SSD klasy korporacyjnej. Optymalizacja cache i algorytmów może obniżyć zużycie zasobów przez pojedyncze zadania, ale jeśli niższe koszty przyciągną więcej użytkowników, więcej zadań i wyższą równoczesność, ogólne zapotrzebowanie na infrastrukturę może nadal rosnąć.

UBS przewiduje, że w tym kwartale wolumen wysyłek DRAM i NAND wzrośnie odpowiednio o około 3% i 4% k/k, ale średnia cena sprzedaży wzrośnie o około 23% i 22,5%, co świadczy o tym, że krótkoterminowa prognoza zysków zależy głównie od cen. Dalszy wzrost wyceny długoterminowej wymaga jednak trwałości popytu, dyscypliny podaży i realizacji wartości kontraktów na pamięć w dłuższym okresie.

Przed publikacją raportu za czwarty kwartał Micron, łańcuch opcji wykazuje wyraźną tendencję wzrostową

Traderzy funduszy hedgingowych na rynku opcji jednogłośnie stawiają, że po zakończeniu notowań na Wall Street w środę amerykański producent pamięci Micron Technology (MU.US) ogłosi wyniki za czwarty kwartał, a kurs akcji może się gwałtownie wahać aż o ok. 8% w górę lub w dół.

We wtorek po południu, w trakcie sesji na rynku amerykańskim, akcje tej firmy półprzewodnikowej wzrosły o 1,8% i były handlowane w pobliżu 1 072 USD, a uczestnicy rynku przygotowywali się na publikację wyników. Dane dla opcji wygasających 2 października pokazują, że cena strategii straddle at-the-money wynosi około 82,28 USD, co oznacza oczekiwaną zmienność ok. 7,7% po publikacji wyników. Tak przewidywana zmienność przekłada się na potencjalny zakres handlowy do końca tygodnia, od 990 USD do 1 155 USD za akcję.

Aktywność handlowa wskazuje na wyraźną przewagę opcji call, z największym wolumenem transakcji skupionym na kluczowych cenach wykonania powyżej. Optymizm ten jest wspierany przez skos zmienności po stronie opcji call: wirtualne opcje call są wyceniane wyżej niż opcje put o tej samej odległości od aktualnego kursu, co pokazuje skłonność rynku do płacenia za wzrost, a nie za zabezpieczenie przed spadkiem. Na łańcuchu opcji wygasających 2 października, na cenie wykonania 1 100 USD wolumen call jest największy (ponad 12 400 kontraktów), a także opcje call na 1 050 USD i 1 200 USD są bardzo popularne.

W przypadku opcji put, handel skupia się na cenach wykonania 1 000 USD oraz 1 050 USD, co wskazuje na ostrożnych traderów zabezpieczających się przy ważnych technicznych poziomach wsparcia, gdyby raport finansowy był rozczarowujący.

Jednocześnie, pozycje o ekstremalnym ryzyku pokazują, że rynek spekuluje w obu skrajnych kierunkach: na głęboko wycenionych opcjach call na 1 400 USD i 1 500 USD pojawiło się kilka tysięcy nowych kontraktów, podobnie jak wielkie zabezpieczenia na opcjach put dla cen wykonania 600 USD i 650 USD.

Analitycy z Wall Street jednomyślnie przewidują, że Micron z siedzibą w Boise w Idaho osiągnie zysk na akcję 31,82 USD i przychody 51,47 miliarda USD. W ciągu ostatnich dwóch lat odsetek przypadków, w których firma przekroczyła konsensus przychodów i EPS, wynosił 100%.

Gorączka obliczeń AI czeka na kluczowy test! Dzień raportu Microna – rynek koncentruje się na podwyżkach, umowach długoterminowych i zwrotach dla akcjonariuszy

Wraz z tym jak Meta Muse i OpenAI Astra poszerzają zakres agentów AI na bardziej skomplikowane zadania biurowe, programistyczne i biznesowe, rynek ponownie ocenia zapotrzebowanie systemów inferencyjnych AI na pojemność pamięci, przepustowość i zdolność przetwarzania danych. Nadchodzący raport Microna po sesji 30 września w USA będzie kluczowym oknem do obserwacji jak te potrzeby przekładają się na przychody ze sprzedaży kluczowych komponentów do infrastruktury AI, rentowność i przepływy pieniężne liderów ekosystemu obliczeń AI. Kluczowe argumenty JPMorgan i UBS dla Microna opierają się na możliwym utrzymaniu napięć w podaży pamięci oraz na długoterminowych umowach, które mają zwiększyć przewidywalność przyszłych zysków.

Dla JPMorgan kluczowe jest wzajemne wzmocnienie napięć podaży i umów długoterminowych. Bank przewiduje, że w sierpniowym kwartale Micron podniesie średnią cenę DRAM ponad 20% k/k, a NAND około 20%. Jeśli chodzi o spowolnienie tempa podwyżek cen, o którym mówił zarząd, analitycy JP bardziej widzą to jako ruch dla utrzymania relacji z klientami i sprzyjający podpisywaniu kontraktów długoterminowych. Nawet uwzględniając obniżenie specyfikacji HBM, prognozują, że w latach kalendarzowych 2026—2028 deficyty podaży HBM wyniosą odpowiednio 20%, 19% i 16%.

Micron wcześniej ujawnił, że spośród 16 umów SCA, 14 według minimalnej ceny obejmują łącznie zobowiązania wykonawcze na ok. 100 miliardów USD; JPMorgan szacuje, że udział wolumenu objętego umowami długoterminowymi mógł już przekroczyć 35%, a być może nawet 50%. Kwota 100 miliardów USD to przyszłe zobowiązania wykonawcze, nie bieżące przychody, a wyższy poziom pokrycia nadal wymaga potwierdzenia w raporcie finansowym.

UBS koncentruje się na pytaniu „jak długo utrzyma się wysokie zyski?”. Najnowsze badania tej międzynarodowej firmy wskazują, że w 2027 roku pokrycie popytu na DRAM wyniesie zaledwie około 60%, zapotrzebowanie na bity DDR dla serwerów wzrośnie o około 80% r/r, a na bity SSD dla serwerów i systemów storage – ponad 100% r/r; prognozują, że niedobory DRAM utrzymają się co najmniej do drugiego kwartału 2028. UBS uważa, że umowy długoterminowe mogą ograniczać część krótkoterminowych korzyści z podwyżek cen, ale zapewniają bazę zysków na przyszłe okresy spadku koniunktury. Opinie na temat momentu zwrotnego cen są różne: Citi w najnowszym optymistycznym raporcie dla Microna przewiduje szczyt cen DRAM i NAND w drugim kwartale 2027, podczas gdy UBS widzi szczyt cen NAND w trzeci-czwartym kwartale 2027. Tym samym, bieżące wskazówki są kluczowe dla oceny długości cyklu koniunktury.

Umowy długoterminowe dużych producentów pamięci mają dla inwestorów tematycznych AI znaczenie takie, że klient wymienia gwarancję zakupu na gwarancję dostaw, a Micron otrzymuje większą przewidywalność produkcji i przychodów, co pomaga ograniczyć wrażliwość części biznesu na krótkoterminowe zmiany rynkowe.

Zarząd Microna przewiduje, że umowy te przyniosą około 22 miliardów USD w gotówce oraz zobowiązania finansowe, z czego około 18 miliardów USD to wpłaty gotówkowe. Odzwierciedla to chęć klientów do zabezpieczenia długoterminowej podaży oraz wspiera plany rozbudowy produkcji; księgowo wpłaty te są ujmowane jako działalność finansowa i będą stopniowo zwracane w drugiej części umowy. Dlatego raport finansowy powinien skupić się na nowych umowach, zakresie pokrycia, strukturze produktowej i faktycznym postępie dostaw, a także na tym, jak te zmiany zwiększają przewidywalność przyszłych przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej.

Ponadto, po tym jak Nvidia ogłosiła rekordowy program autoryzowanego skupu akcji o wartości 150 miliardów USD – największy w historii amerykańskiego rynku giełdowego – a SK Hynix i Samsung zapowiadają coraz większe zwroty dla akcjonariuszy, zwroty kapitałowe stają się kolejną istotną kwestią. JPMorgan przewiduje swobodny przepływ gotówki w sierpniowym kwartale ponad 24 miliardy USD oraz zwraca uwagę na plan stopniowego zwrotu nadmiaru gotówki po 9 grudnia 2026; UBS przewiduje, że Micron może rozpocząć kwartalny skup akcji o wartości około 20 miliardów USD od drugiego kwartału roku fiskalnego 2027, zwiększając go później do 40–50 miliardów USD. Te szacunki UBS to modele analityków, nie ogłoszone plany firmy.

Ostatecznie, raport Microna może zostać odebrany przez inwestorów jako „test zamiany gorączki obliczeń AI w gotówkę” – czy ekspansja popytu przełoży się na trwałe zamówienia, czy umowy długoterminowe ustabilizują zyski, czy gromadzenie gotówki podniesie wartość na akcję – wszystko to wspólnie wpływa na wycenę rynkową Microna.

Kurs akcji Microna wzrósł od początku roku o ponad 275%, przewyższając wzrost indeksu S&P 500 o 12%, czyniąc z niego jednego z największych wygranych globalnego AI-driven boomu technologicznego. Firma produkuje wysokoprzepustowe układy pamięci wykorzystywane z procesorami AI Nvidia, których popyt znacząco wzrósł; globalne niedobory podażowe powodują wzrost cen DRAM i NAND.

Analityk Citi, Atif Malik, podkreśla: „Oczekujemy, że pod wpływem silnego popytu na pamięć napędzanego przez AI, rynek DRAM i NAND pozostanie niedosyt. Podtrzymujemy wcześniejsze opinie, że wzrost cen DRAM i NAND zwolni w ciągu kolejnych czterech kwartałów, a szczyt cen przypadnie na drugi kwartał 2027.”

Analitycy Wall Street i Seeking Alpha jednogłośnie dają akcjom Microna ocenę „kupuj” lub wyższą. W ostatnich trzech miesiącach oczekiwania dotyczące zysku na akcję Microna były podwyższane 11 razy, a obniżane dwa razy; oczekiwania przychodów podwyższane 12 razy, obniżane dwa razy.

Analityk Royal Bank of Canada, Srini Pajjuri, mówi: „Dla pierwszego kwartału oczekujemy, że wytyczne zarządu będą 3–5% wyższe niż konsensus rynku (przychody: 56 miliardów USD, zysk na akcję: 34,85 USD). Choć górne limity cen SCA mogą mieć pewien wpływ, spodziewamy się, że w pierwszym kwartale średnia cena DRAM wzrośnie o 5–10%.” Dodaje, że model instytucji przewiduje, iż wolne przepływy gotówki Microna w roku kalendarzowym 2027 przekroczą 100 miliardów USD.

Analityk Wedbush, Matt Bryson, przewiduje, że raport finansowy Microna może – i powinien – pozytywnie wpłynąć na kursy ich amerykańskich konkurentów z segmentu pamięci, takich jak SK Hynix i SanDisk.

Dodaje: „Choć z powyższych powodów pozostajemy optymistyczni co do segmentu pamięci, należy podkreślić, że oczekujemy, iż ze względu na czerwiec, wyniki Microna za czwarty kwartał będą lepsze od wyników konkurentów za trzeci kwartał kalendarzowy jeśli chodzi o ceny.”