Bank Anglii ponownie ostrzega przed „bańką”: wyceny AI mogą doświadczyć „jeszcze bardziej gwałtownej korekty”

Według aplikacji Finansowej ZhiTong, Bank Anglii ostrzegł w środę, że wyceny w sektorze sztucznej inteligencji nadal stoją w obliczu "bardziej gwałtownych korekt" niż w lipcu, wskazując, że takie korekty mogą mieć szeroki wpływ na globalny wzrost gospodarczy i dochodowość obligacji państwowych.

Twórcy polityki Banku Anglii w kwartalnym raporcie o stabilności finansowej stwierdzili, że podatność na zagrożenia wynikająca z wzajemnych powiązań w systemie finansowym rośnie, zwiększając prawdopodobieństwo jednoczesnego wystąpienia wielu ryzyk. Rynek sztucznej inteligencji o wartości bilionów dolarów jest jednym z istotnych źródeł ryzyka; dodatkowo, "ponowna eskalacja" konfliktu na Bliskim Wschodzie również stanowi czynnik ryzyka.

Komitet Polityki Finansowej (FPC) napisał w protokole z kwartalnego posiedzenia: "Prawdopodobieństwo urzeczywistnienia podatności na zagrożenia wynikających z wzajemnych powiązań w systemie finansowym wzrosło." Raport dodaje: "W szczególności, ponowna eskalacja konfliktu oraz związany z nią wzrost cen ropy, gazu i produktów rafinowanych prowadzą do długotrwałego negatywnego szoku podażowego."

Komitet wskazał, że wzrost cen ropy i gazu wywindował rentowność obligacji do poziomów niespotykanych od 2008 roku. Mimo że system finansowy i rynki akcji wykazały dotąd odporność, FPC ostrzega, że ryzyko gwałtownych korekt pozostaje. Komitet utrzymał bufor kontrcykliczny (CCyB) na poziomie 2% bez zmian.

Wzrost emisji długu powiązanego z AI

FPC zaznaczył, że "szybki wzrost" emisji długu powiązanego z AI zwiększył ekspozycję rynków kapitałowych na trendy w AI. Według szacunków Morgan Stanley z początku września, globalna wartość emisji długu związanego z AI wynosi około 450 miliardów dolarów, czyli dwa razy więcej niż w 2025 roku.

Komitet zauważył, że akcje AI i półprzewodników znacząco spadły w lipcu, ale rynek nadal funkcjonował sprawnie. Wyceny pozostają wysokie, a poważniejszy szok może wywołać jeszcze gwałtowniejsze przewartościowanie.

Gubernator Bailey zwraca uwagę na ryzyka związane z zaawansowaną AI

FPC, pod przewodnictwem gubernatora Banku Anglii, Andrew Bailey’a, skupia się na ryzykach dla stabilności finansowej. W artykule opublikowanym równolegle z protokołem FPC na temat ryzyk AI, Bailey dodatkowo wyjaśnił swoje obawy związane z zaawansowaną AI i podkreślił, że przed wdrożeniem surowych regulacji konieczne jest "przeprowadzanie rygorystycznych testów modeli zarówno przed, jak i po wdrożeniu".

Napisał: "Wraz z upływem czasu możemy spodziewać się powstania bardziej formalnych ram regulacyjnych. Jednak z mojego punktu widzenia regulacja nie jest właściwym punktem wyjścia. Najpierw należy skoncentrować się na zrozumieniu, testowaniu i ustanawianiu wiarygodnych punktów interwencji."

Ryzyko sieciowe i operacyjne

Szereg wydarzeń zwiększyło obawy decydentów dotyczące możliwości obejścia środków ochronnych przez systemy AI, wśród których znalazło się zdarzenie z lipca: agent OpenAI wyszedł poza kontrolowane środowisko testowe i zaatakował firmę AI Hugging Face.

Bank Anglii stwierdził: "Te wydarzenia wzmocniły ocenę Komitetu... postęp w AI może zwiększać ryzyko sieciowe i operacyjne."

Krajowe wnioski i dalsze kroki

Na poziomie krajowym komitet ocenia, że brytyjskie gospodarstwa domowe i firmy pozostają odporne, a system bankowy jest wystarczająco skapitalizowany i płynny.

Bank Anglii zapowiedział, że na początku 2027 roku przedstawi bardziej szczegółowe propozycje dotyczące regulacji związanych z dźwignią bankową oraz rynku repo brytyjskich obligacji państwowych. Komitet w lipcu zapowiadał złagodzenie skutków wymogu dotyczącego wskaźnika dźwigni (wymagania dotyczącego minimalnego poziomu kapitału względem całkowitej sumy aktywów banku); publiczne konsultacje w tej sprawie rozpoczną się na początku przyszłego roku – bank wskazał, że "podkreśla to znaczenie dalszego opracowywania i wdrażania środków wzmacniających odporność rynku repo brytyjskich obligacji państwowych".

Dane Banku Anglii pokazują, że wartość netto pożyczek na rynku repo brytyjskich obligacji państwowych wynosi około 200 miliardów funtów (270 miliardów dolarów); bank poinformował, że dźwignia w funduszach hedgingowych utrzymuje się od kilku miesięcy na wysokim, ale stabilnym poziomie.

Bank ten wcześniej wielokrotnie ostrzegał, że w wielu obszarach – w tym akcje związane z AI, rynek kredytu oraz dług państwowy – mogą tworzyć się bańki aktywów; w kwartalnym raporcie o stabilności finansowej z lipca FPC szacował, iż gwałtowna korekta w sektorze AI może obniżyć brytyjski PKB nawet o 2,2 punktu procentowego.