Cena złota 5000 USD, cena srebra 120 USD? Morgan Stanley: W drugiej połowie 2027 roku, korekta może być oknem do inwestycji

Portal Huitong, 1 października—— Gower z Morgan Stanley wskazuje, że złoto w krótkim okresie jest tłumione przez dolara, rentowności oraz handel algorytmiczny, lecz popyt ze strony banków centralnych i ETF pozostaje silny, wsparcie na poziomie 4000 dolarów jest solidne, a spodziewany jest przełom 5000 dolarów w drugiej połowie 2027 roku; wzrost ceny srebra do 120 dolarów nie jest tylko spekulacją, lecz oparty jest na faktycznym popycie fizycznym.

Dyrektor ds. strategii metali i górnictwa w Morgan Stanley, Amy Gower, wyraziła w wywiadzie jednoznaczne stanowisko: złoto rzeczywiście jest pod presją w krótkim terminie, lecz popyt na ETF i ze strony banków centralnych pozostaje silny, a cena złota może w ciągu roku powrócić do poziomu 5000 dolarów za uncję; bardziej szczegółowo, Morgan Stanley przewiduje, że cena złota przekroczy ten próg w drugiej połowie 2027 roku. Odnośnie do srebra, również nie uważa, że wzrost do 120 dolarów za uncję to tylko spekulacja – jej zdaniem stoi za tym realny popyt fizyczny. Innymi słowy, krótka zmienność nie zmienia jej pozytywnej oceny długoterminowych trendów w metali szlachetnych.

Krótkoterminowy wiatr w oczy: rentowności, dolar i ceny ropy naciskają równocześnie

Gower przyznaje, że aktualne środowisko jest wyzwaniem dla złota. Rentowności długoterminowych obligacji osiągnęły 20-letnie szczyty, dolar również umacnia się, a ceny ropy rosną. Wszystkie te czynniki sprawiają, że złoto w krótkim czasie nie jest w korzystnej sytuacji. Rynek zaobserwował znaczący przyrost pozycji na złocie, wielu inwestorów zwiększyło swoje portfele złota w sierpniu – i wiele z tych pozycji zostało otwartych blisko obecnych poziomów, więc gdy rynek mocno spada, jak w poniedziałek, szybko są likwidowane. Mimo to, Gower podkreśla, że złoto zdaje się znajdować pewne wsparcie powyżej 4000 dolarów i sugeruje, warto zadać pytanie, dlaczego właśnie tutaj pojawia się to wsparcie, i jakie czynniki mają na to wpływ.

Popyt banków centralnych i dużych krajów: twarde wsparcie dla złota

Gower zauważa, że ze strony krajów azjatyckich i Polski oraz banków centralnych popyt fizyczny jest nadal bardzo mocny. Nawet patrząc tylko na szeroki import złota przez kraje azjatyckie, Morgan Stanley sądzi, że może być on największy od 2017 roku, a nawet dłużej. Kraje azjatyckie wykazują bardzo silny apetyt na złoto. Gower zaznacza też, że w czwartek zaczyna się tydzień złota w krajach azjatyckich, więc popyt może być mniej aktywny przez pewien czas, lecz po zakończeniu święta może wrócić do aktywności. Wskazuje to, że banki centralne i fizyczny popyt ze strony krajów azjatyckich stanowią kluczowe siły wsparcia dla złota.

Dług publiczny i zmienne ceny ropy: powody, by nadal posiadać złoto

Poza popytem banków centralnych, Gower podkreśla ciągłe obawy dotyczące długoterminowego długu publicznego i trwałości finansów państwowych. Stawia pytanie: jeśli rynek obligacji długoterminowych podlegałby większym interwencjom, a następnie rentowności by spadły, co stałoby się ze złotem? Jeśli ceny ropy spadną, co wtedy z ceną złota? Według niej, istnieje wiele powodów, by trzymać złoto, dlatego warto traktować poziom 4000 dolarów jako bardzo silne wsparcie. To założenie stanowi podstawę pozytywnej oceny złota przez Morgan Stanley mimo krótkoterminowych przeciwności.

Kto sprzedaje: algorytmiczne transakcje i czyszczenie pozycji

Gdy zapytano ją, skąd wynika ostatnia sprzedaż, skoro suwerenne i długoterminowe zakupy są nadal mocne, Gower wskazała, że Morgan Stanley obserwuje znaczną aktywność funduszy handlujących algorytmem. W drugim kwartale i na początku lipca te fundusze sprzedawały, w sierpniu zmieniły pozycje na kupno, a teraz ponownie mogą odwracać swoje pozycje. Przy analizie licznych sygnałów technicznych, część z nich także była pod presją w poniedziałek, przez co wiele wyprzedaży jest napędzanych przez algorytmy. Podkreśliła też, że ETFy stale zwiększają pozycje na złocie, co jest nietypowe w rynku, który najpierw przewiduje, a potem realizuje podwyżkę stóp przez Fed – wskazuje to na stabilny popyt na ETFy. Jeśli chodzi o banki centralne, podejrzewa, że niektóre mogły kupować przy wolniejszym wzroście, lecz bardziej prawdopodobne jest, iż w tej korekcie ponownie wchodzą na rynek.

Dolar i amerykańskie obligacje: korelacje się zmieniają

W wywiadzie padło pytanie, że z wykresów wynika, iż korelacja między złotem a dolarem jest większa niż między złotem a rynkiem obligacji, a przełom rentowności 10-letnich obligacji jest jeszcze większy niż w handlu złotem z dolarem. Gower zgadza się, że ostatnio korelacja złota z dolarem i z rynkiem obligacji zmienia się. Według niej, w długim terminie korelacja złota z dolarem zbliża się do zera, przy czym okresy mogą być negatywnie powiązane. Silniejszy dolar oczywiście czyni złoto droższym dla posiadaczy innych walut; jednak, gdy oba aktywa traktowane są jako bezpieczna przystań, mogą nawet rosnąć razem. Aktualny tryb rynku to silniejszy dolar, słabsze złoto, lecz Gower nie zdziwiłaby się, jeśli relacja ta się zmieni.

Srebro 120 dolarów: autentyczny popyt, nie tylko spekulacja

Następnie Gower omawia srebro. Według niej, tradycyjnie srebro to wysokobetowa transakcja względem złota, ale jest też związane z miedzią, ponieważ używane jest w elektronice, centrach danych czy panelach solarnych. Przez ostatnie sześć miesięcy korelacja srebra ze złotem była znacznie większa niż z miedzią, w przeciwieństwie do zeszłego roku, kiedy popyt przemysłowy był mocny. W tym roku popyt przemysłowy jest słabszy, głównie ze względu na wysoką cenę i zmienność z poprzedniego roku, co skłania firmy do oszczędnego używania. Zapytana o ekstremalne wzrosty cen srebra w ubiegłym roku, Gower zaprzecza, jakoby były one czysto spekulacyjne – jej zdaniem za wzrostem stał realny popyt fizyczny, rozbudowa sektora solarnego i wiele zakupów przez ETFy. Przyznaje, że srebro jest trochę „nadciągnięte” i przy spadkach ceny, te następują gwałtownie. Dlatego prognoza wzrostu ceny srebra do 120 dolarów za uncję nie jest tylko spekulacją – rzeczywisty popyt fizyczny jest istotnym czynnikiem.

Podsumowanie Morgan Stanley: 12 miesięcy wzrostu, korekta jako okazja do zwiększenia pozycji

Gower wskazuje, że choć cena złota może być pod presją w krótkim terminie, Morgan Stanley widzi przestrzeń do dalszych wzrostów w kolejnych miesiącach. Wyraźnie mówi, że Morgan Stanley spodziewa się, że złoto będzie miało szansę wzrostu w perspektywie 12 miesięcy i oczekuje powrotu ceny powyżej 5000 dolarów za uncję w drugiej połowie 2027 roku. Dlatego w przypadku korekt, Morgan Stanley rozważa zwiększenie pozycji na złocie.

Ogólna konkluzja Gower nie polega na negowaniu krótkoterminowej presji, lecz na podkreśleniu, że wynika ona głównie z konstrukcji portfeli, handlu algorytmicznego, siły dolara i rentowności, czyli czynników taktycznych. Długoterminowe wsparcie wywodzi się z zakupów banków centralnych, popytu fizycznego ze strony krajów azjatyckich, obaw o dług publiczny oraz odporności ETFów. Traktuje poziom 4000 dolarów jako bardzo solidną podstawę i spodziewa się, że cena złota przekroczy 5000 dolarów w drugiej połowie 2027 roku; nie sądzi również, że wzrost srebra do 120 dolarów to tylko spekulacja – kluczowy jest rzeczywisty popyt fizyczny. Dla inwestorów obecna korekta to raczej okazja do ponownej analizy i planowania pozycji w metalach szlachetnych, niż koniec długoterminowego trendu.

Według czasu Warszawskiego, 09:17, cena spot złota wynosi 4160,49 dolarów za uncję.