Rentowność francuskich obligacji skarbowych zbliża się do 5%, a różnica między Francją a Niemcami osiąga najwyższy poziom od 2012 roku.

⑴ W czwartek rentowność 10-letnich francuskich obligacji skarbowych wzrosła do około 4,96%, osiągając najwyższy poziom od lipca 2002 roku i zbliżając się niemal do granicy 5%. ⑵ Francuski rząd ma ogłosić budżet na 2027 rok jeszcze tego samego dnia, przez co rynek obligacji znalazł się pod wyraźną presją już wcześniej. ⑶ W ostatnich tygodniach obawy związane ze wzrostem stóp procentowych, wysokim zadłużeniem oraz nasileniem ryzyka politycznego przed wyborami prezydenckimi w 2027 roku powodują nieustanną wyprzedaż francuskich obligacji. ⑷ Reinout De Bock, strateg ds. stóp procentowych z UBS, stwierdził, że obawy rozciągnęły się już poza ogólne liczby budżetowe na skład około 54 miliardów euro planu konsolidacji, niepewność dotyczącą wyborów prezydenckich i późniejszego parlamentu oraz to, że absolutne poziomy rentowności wróciły do poziomów z lat 2000. ⑸ Różnica w rentownościach 10-letnich obligacji francuskich i niemieckich wzrosła do około 133 punktów bazowych, czyli najwyżej od maja 2012 roku. Spread ten jest uznawany za miarę premii za ryzyko, jakiej rynek oczekuje za posiadanie francuskiego długu. ⑹ Francuska agencja zarządzania długiem publicznym poinformowała we wtorek, że Francja wyemituje w przyszłym roku rekordową ilość obligacji. ⑺ Erik Liem, strateg ds. stóp procentowych z Commerzbanku, powiedział, że według francuskich mediów rząd prognozuje, iż wydatki na odsetki w 2027 roku będą o około 10 miliardów euro wyższe niż w zeszłorocznym budżecie, jednak prognozy mogą nie odzwierciedlać obecnego poziomu krzywej rentowności, a obniżenie prognoz wzrostu gospodarki jeszcze bardziej utrudni osiągnięcie celu 5% deficytu. ⑻ Rentowność włoskich obligacji również spadła, a spread względem niemieckich obligacji wzrósł do około 107 punktów bazowych, co jest najszerszym poziomem od maja 2025 roku. ⑼ Rentowności obligacji strefy euro wzrosły w czwartek po największym kwartalnym wzroście od 2022 roku. Wzmocnienie szoku energetycznego nadal wspiera przekonanie rynku, że Europejski Bank Centralny podniesie stopy procentowe co najmniej 3 razy do końca 2027 roku. ⑽ Rentowność 10-letnich obligacji niemieckich wynosi około 3,62%, a na początku tygodnia sięgnęła 3,65%, co jest najwyższym poziomem od czerwca 2009 roku. ⑾ Kontrakty terminowe na ropę Brent wzrosły w czwartek, po raz kolejny przekraczając 100 dolarów za baryłkę, pogłębiając obawy o inflację i wzmacniając globalne oczekiwania na kolejne podwyżki stóp procentowych. ⑿ Rentowność 2-letnich niemieckich obligacji utrzymała się na poziomie około 3,19%. Łączny wzrost w tym kwartale wyniósł około 66 punktów bazowych, co jest największym kwartalnym wzrostem od czwartego kwartału 2022 roku. Rynek pieniężny oczekuje, że stopa depozytowa Europejskiego Banku Centralnego wzrośnie do około 2,81% w grudniu i do około 3,42% do końca 2027 roku (obecnie wynosi 2,50%).