Naciśnięcie hamulca, ale OpenAI zamierza pozyskać kolejne 200 miliardów

  Raport Nowej Inteligencji 

OpenAI wstrzymało najnowszy flagowy model GPT-6.1 Astra, ponieważ „nie przeszedł wewnętrznej oceny bezpieczeństwa”.

Proces IPO został opóźniony z powodu „przekroczenia przez technologię do nowego etapu”.

Jednocześnie firma rzadko publicznie wchodzi w dialog z konkurentami, popierając spowolnienie tempa badań nad zaawansowanymi rozwiązaniami.

Trzy kolejne hamulce nie powstrzymały kapitału przed jeszcze bardziej agresywnym napływem: firma prowadzi negocjacje o pozyskaniu co najmniej 30 miliardów dolarów przy wycenie przedtransakcyjnej około 1,4 biliona dolarów, podczas gdy roczny skorygowany przychód wzrósł w ostatnim kwartale o ponad 70% i zbliża się do 70 miliardów dolarów.

Silnym kontrastem jest postawa największego rywala, Anthropic, który w swojej prospekcie emisyjnym szczerze przyznaje, że AI niesie „ryzyko dla przetrwania” i dąży do wejścia na rynek publiczny pełną parą.

Zgodnie z doniesieniami Bloomberga powołującymi się na osoby zorientowane, ta transakcja, głównie napędzana przez inwestorów, w praktyce jest pomostowym finansowaniem zamiennym na IPO; negocjacje są w początkowej fazie, a warunki pozostają nieustalone.

OpenAI odmówiło komentarza w tej sprawie.

Punkt zwrotny zaczął się od przełomu w możliwościach technologicznych.

Debiutujący na początku września GPT-6 Astra był pierwszym modelem OpenAI, który wywołał „poważne”(Critical) ostrzeżenie z zakresu cyberbezpieczeństwa: mając odpowiednie narzędzia, potrafi samodzielnie odkrywać nieznane luki i komponować łańcuchy ataków bez ludzkiej ingerencji krok po kroku.

W tym tygodniu model GPT-6.1 Astra, który miał zastąpić poprzedni, został zatrzymany, ponieważ nie przeszedł ustalonych testów bezpieczeństwa i pozostaje w laboratorium.

Ta ostrożność nie występuje tylko w jednej firmie.

We wrześniu CEO Anthropic, Dario Amodei, publicznie wezwał branżę do spowolnienia rozwoju zaawansowanych możliwości, wskazując, że od lata napędzane przez „rekursywną samodoskonalenie” (RSI), postęp technologiczny jest coraz bardziej poza kontrolą.

Altman natychmiast okazał publiczne poparcie i zobowiązał się do wdrożenia niezależnej instytucji oceniającej z uprawnieniami podobnymi do wewnętrznych pracowników.

Wstrzymanie prac nad modelem zatrzymało proces wejścia na giełdę.

Altman, w wywiadzie dla Bloomberg TV, jasno stwierdził, że OpenAI nie wejdzie na giełdę w tym roku: zespół musi najpierw zaadaptować się do nowych możliwości oraz związanych z nimi wyzwań bezpieczeństwa i „podjąć kluczowe decyzje bez presji zewnętrznej, charakterystycznej dla spółek publicznych”.

Mimo że Altman nie ujawnił szczegółów decyzji, kwestią istotną pozostaje, kiedy i w jakich warunkach wstrzymany GPT-6.1 Astra zostanie udostępniony rynkowi.

Zamiast wejścia na rynek wtórny, ogromny kapitał przechodzi do prywatnego finansowania.

W marcu tego roku OpenAI uzyskało 12,2 miliarda dolarów finansowania przy wycenie po transakcji 852 miliardów dolarów; jeśli nowa runda pomostowa 30 miliardów dolarów się powiedzie, jego wycena po transakcji wzrośnie do około 1,43 biliona dolarów — to 68% wzrostu w pół roku, ponownie przewyższając szczyt Anthropic, który w maju osiągnął 965 miliardów dolarów.

Fundamentem tego wzrostu wyceny jest oszałamiające tempo komercjalizacji.

Według Axios, roczny skorygowany przychód OpenAI od początku lipca wzrósł o ponad 70%, przy czym wartość biznesu korporacyjnego się podwoiła.

Przy założeniu 70 miliardów dolarów skorygowanego przychodu rocznego, wycena przed transakcją na poziomie 1,4 biliona dolarów odpowiada wskaźnikowi cena/sprzedaż(P/S) około 20x, czyli wzrost wyceny nawet nie wyprzedza tempa wzrostu przychodów.

Jednak ze względu na nieujawnione jeszcze koszty obliczeniowe i strukturę strat, ta fala wysokiego wzrostu nadal rodzi niewiadome.

Z drugiej strony Anthropic obrał zupełnie inną ścieżkę: według doniesień, firma dąży do wyceny IPO ponad 2 biliony dolarów i w prospekcie emisyjnym ostrzega inwestorów, że jej technologia może stanowić „zagrożenie egzystencjalne dla ludzi”.

Przy tej samej kwestii bezpieczeństwa technologicznego, dwie czołowe firmy dały diametralnie różne odpowiedzi.

Anthropic wybiera otwarte konfrontowanie się z rynkiem publicznym, pokazując najgorsze scenariusze pod nadzorem regulatorów, uzyskując jednocześnie płynność i legalność rynku wtórnego i poddając się rygorystycznej ocenie kwartalnych wyników;

OpenAI natomiast wraca do prywatnego finansowania, zyskując więcej swobody i unikając wymogów sprawozdawczości oraz presji krótkoterminowego wzrostu ze strony udziałowców publicznych.

Kiedy zewnętrzne ograniczenia rynku publicznego chwilowo nie obowiązują, obiecania przez OpenAI instytucja niezależnej oceny staje się kluczową linią obrony, a los GPT-6.1 Astra jest pierwszym testem wiarygodności tej strategii.

Altman jest przekonany, że inwestorzy na rynku pierwotnym mają wystarczającą cierpliwość;

Ale prawdziwie muszą nauczyć się wytrwać między ambicją a ryzykiem — firmą, która stworzyła nowy model jeszcze bliższy ASI, lecz nie jest jeszcze gotowa, by nim zarządzać.

Redakcja: Marco