Czy 30-letnia stopa zwrotu przekroczy w tym miesiącu 6%? Odporność gospodarki i presja inflacyjna podnoszą stopy procentowe, a wyprzedaż amerykańskich obligacji skarbowych dalej się nasila.

Aplikacja finansowa Zhitong Finance APP poinformowała, że w poniedziałek amerykańskie obligacje skarbowe ponownie zostały wystawione na sprzedaż, a rentowności długoterminowych obligacji USA wzrosły do najwyższych poziomów od kilku dekad. W obliczu utrzymującej się ekspansji gospodarczej w USA, dynamicznego rozwoju inwestycji w infrastrukturę AI oraz wciąż wysokiej presji inflacyjnej inwestorzy zachowują coraz większą ostrożność co do tego, czy rentowności amerykańskich obligacji osiągnęły już szczyt.

W poniedziałek rentowności amerykańskich 10-letnich i 30-letnich obligacji skarbowych wzrosły co najmniej o 7 punktów bazowych, osiągając odpowiednio 5,34% i 5,7%, oba na najwyższych poziomach od 2002 roku; rentowności krótkoterminowych obligacji wzrosły o około 2–4 punkty bazowe. Od połowy sierpnia rentowności amerykańskich obligacji stale rosną. Rynek z jednej strony musi przyswoić silny wzrost gospodarczy i popyt na kapitał wynikający z inwestycji w AI, z drugiej zaś – utrzymująca się inflacja sprawia, że nie można wykluczyć dalszych podwyżek stóp procentowych przez Fed.

Kierownik działu instrumentów o stałym dochodzie w BMO Asset Management, Earl Davis, stwierdził w poniedziałek, że rentowność 30-letnich obligacji USA przebije poziom 6% „nieuchronnie”, co może stać się w tym miesiącu. Jeżeli ta prognoza się potwierdzi, rentowność 30-letnich obligacji osiągnie poziom niewidziany od 2000 roku. Davis uważa, że obecna zmienność rynku obligacji tworzy spiralę napędzającą dalszy wzrost stóp procentowych, przez co długoterminowe rentowności wciąż pozostają pod presją wzrostową.

Jednocześnie, dane dotyczące amerykańskiego sektora usług, opublikowane w poniedziałek, dodatkowo wzmocniły ostrożne nastroje na rynku obligacji. Wrześniowy ISM dla usług pokazał spowolnienie tempa rozwoju sektora, ale równocześnie wyraźny wzrost presji cenowej. Indeks cen płaconych wzrósł do 74, co było nie tylko wyższe od oczekiwań rynkowych, ale także stanowiło najwyższy poziom od lipca 2022 roku.

Strateg BMO Capital Markets, Vail Hartman, wskazał, że ten raport ogólnie odzwierciedla narastanie presji inflacyjnej, podczas gdy nominalny wzrost gospodarczy nadal pozostaje silny, dodatkowo wzmacniając kluczowe czynniki, które w ostatnich tygodniach tłumiły rynek obligacji.

W obliczu nieustannie rosnących rentowności USA, coraz trudniej jest określić, gdzie może leżeć szczyt długoterminowych stóp procentowych. Amerykańska gospodarka wciąż się rozwija, a boom w budowie infrastruktury AI napędza wzrost wydatków kapitałowych firm. Jednocześnie odradzająca się presja cenowa w sektorze usług oznacza, że inflacja może ustępować powoli i nierówno. Oba te czynniki razem wspierają oczekiwania rynku, że stopy procentowe pozostaną wysokie przez dłuższy czas.

Rynek swapów procentowych pokazuje, że traderzy obecnie wyceniają około 25% szans na podwyżkę stóp przez Fed na październikowym posiedzeniu, a także prawie w pełni uwzględnili w wycenie wzrost o 25 punktów bazowych do grudnia.

W związku z tym, choć rynek nie liczy wysoko na natychmiastowe działania Fed w październiku, inwestorzy wciąż spodziewają się możliwości dalszego zacieśnienia polityki pieniężnej w nadchodzących miesiącach. Dla długoterminowych obligacji USA presję tworzą: silny wzrost, utrzymująca się inflacja i możliwość dalszych podwyżek stóp.

Zbliżająca się w tym tygodniu seria aukcji amerykańskich obligacji skarbowych będzie ważnym testem dla gotowości inwestorów do akceptacji obecnych, wysokich poziomów rentowności. Cykl aukcji obligacji kuponowych rozpocznie się we wtorek od 3-letnich obligacji o wartości 58 miliardów dolarów. Następnie odbędą się bardziej obserwowane aukcje 10- i 30-letnich obligacji, które bezpośrednio pokażą, czy inwestorzy są gotowi zwiększać ekspozycję na długoterminowe amerykańskie obligacje po obecnych cenach, w sytuacji historycznie wysokich rentowności na tym końcu krzywej.

Jeśli popyt na długoterminowe obligacje okaże się słaby, może to pogłębić obawy rynku dotyczące równowagi podaży i popytu na dług po stronie długoterminowej; przeciwnie, jeśli wysokie rentowności przyciągną mocny popyt, może to zapewnić pewne wsparcie dla rynku obligacji, który ostatnio pozostawał pod presją.