Citi: Zysk operacyjny Samsunga za III kwartał przewyższa oczekiwania, silne ożywienie w segmencie półprzewodników

Wyniki Samsunga za trzeci kwartał znacznie przekroczyły oczekiwania, a silne ożywienie działalności w zakresie pamięci półprzewodnikowych było kluczowym czynnikiem napędzającym wzrost; Citi utrzymuje rekomendację "kupuj" i pozytywnie ocenia średnio- i długoterminowe perspektywy firmy.

Samsung ogłosił wstępny zysk operacyjny za trzeci kwartał 2026 roku na poziomie 107,4 biliona wonów, co oznacza wzrost o 20% w ujęciu kwartalnym i bardzo duży wzrost o 782% rok do roku. Według informacji z Chasing Wind Trading Desk, analitycy Citi, Peter Lee i Jayden Oh, podkreślili w raporcie, że ten wynik przekroczył oczekiwania rynku; mimo niekorzystnych czynników kursowych i dodatkowych premii pracowniczych w wysokości ok. 10 bilionów wonów, silny zysk z pamięci półprzewodnikowych wystarczył, by zniwelować powyższe negatywne wpływy.

Citi utrzymuje rekomendację "kupuj" dla Samsunga, wyznaczając 12-miesięczny cenę docelową na 430 000 wonów za akcję, co oznacza potencjał wzrostu o ok. 60% w stosunku do kursu zamknięcia z 7 października wynoszącego 268 500 wonów. Uwzględniając spodziewaną stopę dywidendy na poziomie 3,7%, prognozowany całkowity zwrot to 63,8%.

Citi prognozuje, że w trzecim kwartale zysk operacyjny w poszczególnych działach Samsunga był silnie skoncentrowany wokół segmentu półprzewodników. Zysk operacyjny działu półprzewodnikowego szacuje się na 107,0 biliona wonów, co stanowi istotny wzrost względem 89,2 biliona wonów w drugim kwartale, czyniąc z tej działalności absolutną podstawę wyników firmy.

Inne działy zanotowały natomiast zróżnicowane wyniki. Segment paneli wyświetlaczy prawdopodobnie osiągnął 1,1 biliona wonów zysku operacyjnego, dział Harman przyczynił się wynikiem w okolicach 0,5 biliona wonów. Z kolei działy związane z urządzeniami mobilnymi oraz elektroniką użytkową zanotowały stratę operacyjną na poziomie ok. 0,6 biliona wonów każdy.

Warto zaznaczyć, że strata w dziale urządzeń mobilnych nieco się zmniejszyła względem poprzedniego kwartału, jednak wolumen dostaw smartfonów w trzecim kwartale spadł o 9% kwartał do kwartału do 58 milionów sztuk, a słaba sprzedaż urządzeń ze średniej i niższej półki w pewnym stopniu zniwelowała poprawę sprzedaży modeli premium.

Citi wskazuje, że Samsung zorganizuje 29 października konferencję poświęconą wynikom za trzeci kwartał; rynek skupi się wtedy na trzech głównych tematach.

Po pierwsze, najnowsza ocena perspektyw globalnego popytu i podaży na pamięci półprzewodnikowe w 2027 roku; po drugie, postęp w realizacji długoterminowych umów dostaw pamięci (LTA); po trzecie, dalsze szczegóły dotyczące polityki zwrotu dla akcjonariuszy. Podane informacje będą miały bezpośredni wpływ na ocenę przez rynek przyszłej ścieżki zysków Samsunga oraz kierunków alokacji kapitału.

Patrząc w przyszłość, Citi uważa, że Samsung dysponuje znaczącymi strukturalnymi przewagami w rosnącym, napędzanym przez AI popycie na pamięci. Dzięki wiodącym mocom produkcyjnym w obszarze DRAM oraz NAND, firma ma szansę nadal korzystać z rosnącego popytu na serwerowe DRAM oraz korporacyjne dyski SSD (eSSD).

Jeśli chodzi o ceny wysokoprzepustowych pamięci HBM, Citi prognozuje, że średnia cena za GB HBM4 12hi wzrośnie gwałtownie z około 2 dolarów w 2026 roku do zakresu 4-5 dolarów w 2027 roku, co oznacza wzrost rok do roku o 100-150%; HBM4 8hi ma osiągnąć w stosunku do 12hi premię cenową na poziomie 20-30%. Citi ocenia, że ten trend cenowy oznacza dla Samsunga realny wzrost średniej ceny sprzedaży (ASP) oraz ekspansję marż zysku.