Chłód wśród amerykańskich akcji z sektora lotnictwa i obrony trwa! JPMorgan ostrzega: perspektywy wydatków wojskowych są niepewne, popyt na lotnictwo słabnie, a dobre wyniki za trzeci kwartał mogą nie odwrócić negatywnego trendu.

Według informacji z aplikacji Finanse Smart, JPMorgan uważa, że przedsiębiorstwa z branży lotniczej oraz obronnej stoją w obliczu trudnego sezonu wyników finansowych za trzeci kwartał — wzrost liczby pasażerów w transporcie lotniczym zwalnia, perspektywy wydatków na obronność w USA są niepewne, a ograniczenia w łańcuchach dostaw nadal istnieją, co obciąża nastroje inwestorów.

W raporcie badawczym opublikowanym 8 października główny analityk sektora lotniczego i obronnego w JPMorgan, Seth M. Seifman, wskazał, że większość firm powinna przedstawić solidne wyniki kwartalne oraz wyrazić pewność co do popytu bazowego. Jednak, nawet jeśli wyniki finansowe będą zachęcające, mogą nie wystarczyć do odwrócenia ostatniej słabości kursów akcji w tym sektorze. Seth M. Seifman napisał: „Rynek jest blisko historycznych szczytów, ale akcje z sektora lotniczego i obronnego wykazały słabość w trzecim kwartale, a nastroje rynkowe się pogorszyły.”

Analityk wymienił Howmet Aerospace (HWM.US), Honeywell Aerospace (HONA.US), Huntington Ingalls Industries (HII.US) oraz Lockheed Martin (LMT.US) jako akcje, które mogą przewyższyć rynek w okresie publikacji wyników. JPMorgan obniżył również ocenę Leidos Holdings (LDOS.US) z „przeważaj” do „neutralnej”, powołując się na pogarszające się prognozy zysków firmy.

Dla inwestorów raport ten podkreśla rosnącą dywersyfikację w branży — producenci lotniczy korzystają ze wzrostu produkcji, wykonawcy obronni są wspierani przez długoterminowe zapotrzebowanie na broń, natomiast firmy świadczące usługi rządowe muszą zmagać się z presją na przychody i rentowność.

Nawet dobre wyniki finansowe mogą nie poprawić nastrojów w sektorze

Szerszy przekaz JPMorgan jest taki — mimo że podstawowy popyt na produkty i usługi branży lotniczej oraz obronnej pozostaje pozytywny, firmy te nadal mierzą się z wyjątkowo trudnym otoczeniem wyników finansowych.

Dostawcy lotnictwa cywilnego czerpią korzyści z popytu na produkcję samolotów oraz z zaległych zamówień na remonty; jednocześnie producenci obronni mają możliwości związane z rakietami, budową okrętów i modernizacją militarną. Jednak oczekiwania rynku względem niektórych firm są już wysokie, perspektywy wydatków rządowych pozostają niepewne, a zwalniający wzrost liczby pasażerów w transporcie lotniczym może ograniczyć chęć inwestorów do dalszego podnoszenia wskaźników wyceny tych akcji.

Analitycy koncentrują się na dwóch typach firm: takich, które mają szanse na podniesienie prognoz zysków, oraz takich, których oczekiwania rynkowe są już wystarczająco niskie, by ułatwić odbicie kursu. Ta strategia oznacza, że w dziedzinie lotnictwa cywilnego JPMorgan preferuje Howmet Aerospace i Honeywell Aerospace; w sektorze obronnym — Lockheed Martin i Huntington Ingalls Industries. W przeciwieństwie do nich, dostawcy usług rządowych, tacy jak Leidos, nadal stoją przed trudniejszą drogą do ożywienia.

Howmet Aerospace, Honeywell Aerospace oferują możliwości inwestycyjne w sektorze lotniczym

Pomimo obaw dotyczących zmian w łańcuchu dostaw silników lotniczych, JPMorgan pozostaje optymistycznie nastawiony do Howmet Aerospace. Cena akcji Howmet Aerospace jest pod presją m.in. z powodu planów GE Aerospace (GE.US) przejęcia Consolidated Precision Products, a inny dostawca rozwija możliwości odlewania łopatek. Te wydarzenia wywołały pytania o długoterminową konkurencyjność Howmet Aerospace w dziedzinie odlewnictwa lotniczego. Analitycy przewidują rewizję prognoz zysków Howmet Aerospace na rok 2026 na korzyść firmy, przewidując, że zarząd utrzyma pewność co do perspektyw wzrostu w segmencie lotniczym oraz turbin gazowych na użytek przemysłowy.

Analitycy uważają również, że cena akcji Honeywell Aerospace może odbić. Od publikacji wyników za drugi kwartał jej cena spadła o ponad 25%, podczas gdy Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) w tym samym okresie zniżkował jedynie o około 10%. Mimo długoterminowych wyzwań JPMorgan uważa, że oczekiwania rynkowe zostały już wystarczająco obniżone, co oznacza, że jeśli firma nie pokaże rozczarowujących wyników finansowych, przestrzeń do dalszego spadku kursu jest ograniczona.

Jednocześnie TransDigm Group (TDG.US) może skorzystać z silnych wstępnych wytycznych na rok fiskalny 2027. JPMorgan przewiduje, że mimo obaw związanych ze zwalniającym wzrostem liczby pasażerów oraz zmianami w regulacji remontów samolotów, popyt na rynku wtórnym lotnictwa pozostanie zdrowy. Bank ostrzega, że długoterminowy stagnacja liczby pasażerów mogłaby ostatecznie osłabić popyt na remonty, jednak aktualne zaległości w naprawach silników powinny podtrzymać dostawców usług na rynku wtórnym przez najbliższe kilka kwartałów.

Wybory śródokresowe w USA rzucają cień na perspektywy wydatków obronnych

Wybory do Kongresu w listopadzie stanowią kolejne potencjalne źródło zmienności dla wykonawców obronnych. Od marca akcje obronne na amerykańskim rynku są pod presją, a inwestorzy oceniają, czy kontrola nad Kongresem się zmieni, co mogłoby ograniczyć wzrost wydatków wojskowych.

Analitycy uważają, że część niepewności związanej z wyborami może stopniowo ustąpić po zakończeniu głosowania 3 listopada, ale negocjacje dotyczące budżetu federalnego na rok fiskalny 2027 mogą potrwać długo po dniu wyborów. Analityk podkreśla również, że rosnące koszty zadłużenia państwa to czynnik wymagający długoterminowej obserwacji, ponieważ wydatki na odsetki mogą konkurować z funduszami na obronność. Dla inwestorów ważne są nie tylko wielkość budżetu obronnego, ale także terminy przyznania środków i udzielania kontraktów.

Lockheed Martin i Huntington Ingalls Industries na czele w sektorze obronnym

JPMorgan wymienia Lockheed Martin oraz Huntington Ingalls Industries jako preferowane akcje w sektorze obronnym przed publikacją wyników za trzeci kwartał, choć obecnie obie te spółki mają ocenę „neutralną”.

W przypadku Lockheed Martin bank przewiduje, że firma będzie dalej poprawiać realizację kontraktów oraz korzystać z dużego wzrostu zaległych zamówień napędzanego kontraktami rakietowymi. Analitycy wskazują, że segment rakiet i systemów kontroli ognia pozostaje kluczowym magnesem dla inwestorów.

Huntington Ingalls Industries może natomiast korzystać z postępów przy głównych projektach okrętowych, w tym z osiągnięcia ważnych etapów przybudowie lotniskowca „John F. Kennedy” (John F. Kennedy, nr CVN-79) oraz z kontraktu na budowę okrętów podwodnych przyznanego w lipcu. Analitycy uznają, że te osiągnięcia wspierają oczekiwania dotyczące możliwości generowania zysków i przepływów pieniężnych przez resztę roku 2026.

Od ostatniej publikacji wyników cena akcji Huntington Ingalls Industries spadła o około 20%; dla porównania Lockheed Martin zniżkował o 13%, a Northrop Grumman (NOC.US) o 12%. To może stworzyć przestrzeń do pozytywnej reakcji kursów na dobre wieści.

Ponadto JPMorgan podchodzi bardziej ostrożnie do Northrop Grumman, gdyż firma w mniejszym stopniu korzysta z popytu na rakiety i przegrała w przetargu na projekt F/A-XX — nową generację pokładowych myśliwców dla US Navy.

Perspektywy zysku Leidos pogarszają się — rating obniżony

JPMorgan obniżył cenę docelową Leidos z 160 dolarów do 142 dolarów, odzwierciedlając obawy dotyczące działalności firmy w sektorze zdrowia i ryzyko dalszych rozczarowujących wyników finansowych.

Nowa cena docelowa wciąż przewyższa o około 25% cenę zamknięcia Leidos z 7 października, wynoszącą 113,55 dolarów. Jednak analitycy uznają, że mimo relatywnie niskiej wyceny firmy, nie jest to wystarczające do utrzymania ratingu „przeważaj”, szczególnie gdy inne akcje z sektora lotniczego i obronnego oferują podobny potencjał zwrotu.

JPMorgan przewiduje, że przychody Leidos w 2027 roku wyniosą około 18,1 mld dolarów, mniej niż szacowane 18,35 mld dolarów w 2026 r.; skorygowana EBITDA ma spaść z 2,45 mld dolarów do 2,14 mld dolarów. Analitycy podkreślają, że konsensus rynkowy nadal oczekuje EBITDA na poziomie 2,45 mld dolarów w 2027 r., co wskazuje na zbyt optymistyczne prognozy zysków. Bank przewiduje także spadek skorygowanej marży EBITDA Leidos z 13,3% do 11,8%, głównie wskutek słabszych wyników w segmencie zdrowia — tu marża ma się obniżyć z 22% do 16%.

Mimo to Leidos ma potencjalne szanse wzrostu w zakresie produktów obronnych, infrastruktury energetycznej oraz projektów modernizacyjnych Federalnej Administracji Lotnictwa (FAA) USA. Jeśli firma uzyska korzystny wynik w ponownym przetargu na kontrakt dla Departamentu Spraw Weteranów USA, perspektywy jej działalności mogą się poprawić.

Obawy o przepływy pieniężne — Boeing nadal z oceną „przeważaj”

JPMorgan podtrzymuje rating „przeważaj” oraz cenę docelową 290 dolarów dla Boeinga (BA.US). Jest to około 54% powyżej ceny zamknięcia Boeinga z 7 października, wynoszącej 188,32 dolarów. Bank nadal uważa, że Boeing ma szanse zwiększyć produkcję samolotów 737 i 787, popchnąć do przodu opóźniony projekt 777X i ustabilizować wyniki w segmencie obronnym.

Analitycy jednak przyznają, że oczekiwania rynku wobec przepływów pieniężnych Boeinga w 2027 roku już się osłabiły, a niepewność dotycząca perspektyw produkcji samolotów zwiększa ostrożność inwestorów. JPMorgan szacuje, że w 2027 roku przychody Boeinga wzrosną z 96,31 mld dolarów w 2026 r. do 108,46 mld dolarów; skorygowany wolny przepływ pieniężny ma wzrosnąć z 1,84 mld dolarów do około 5,55 mld dolarów. Długoterminowe uzasadnienie inwestycyjne opiera się na tym, czy Boeing zdoła przekształcić ok. 500 mld dolarów zaległych zamówień w realne dostawy maszyn, zwiększając zdolność generowania gotówki i obniżając poziom zadłużenia.

JPMorgan podtrzymuje także rating „przeważaj” i cenę docelową 40 dolarów dla StandardAero (SARO.US), wskazując na szanse wzrostu w remontach silników samolotów cywilnych oraz bardziej rentownych usługach naprawczych części zamiennych.