Decydujące znaczenie amerykańskiego CPI w przyszłym tygodniu: Fed nie podniesie stóp procentowych w październiku?
Barclays i Morgan Stanley przewidują, że wzrost bazowego CPI we wrześniu spowolni do 0,24% z 0,29% w sierpniu, głównie ze względu na niższy wzrost cen usług komunikacji bezprzewodowej. Energia podnosi ogólną inflację, ale marginalne złagodzenie presji bazowej daje Rezerwie Federalnej podstawę do utrzymania stóp procentowych bez zmian w październiku.
Ceny energii ponownie dominują nad inflacją, jednak presja rdzeniowa marginalnie się łagodzi, co wspiera decyzję Fed o utrzymaniu obecnych stóp.
Biuro Statystyki Pracy USA opublikuje dane CPI za wrzesień 14 października (w przyszłą środę). Według informatora Trading Chaser, prognozy Barclays i Morgan Stanley wskazują, że ogólny CPI za wrzesień przyspieszy wzrost ze względu na znaczny wzrost cen benzyny, lecz miesięczna dynamika CPI bazowego najprawdopodobniej nieco się zawęzi w porównaniu do sierpnia, głównie za sprawą częściowego wyhamowania wzrostu cen usług bezprzewodowej komunikacji.Oba instytucje prognozują miesięczny wzrost bazowego CPI na poziomie 0,24%, niżej niż sierpniowe 0,29%.
Te dane będą miały bezpośredni wpływ na decyzje Fed podczas październikowego posiedzenia. Barclays Research uważa, że pomimo niedawnych, wciąż rosnących ryzyk inflacyjnych, przedstawiciele Fed prawdopodobnie utrzymają stopy bez zmian w październiku, dalej monitorując dane i przesuwając ścieżkę podwyżki o 25 punktów bazowych na grudzień.
Opublikowany wcześniej protokół z wrześniowego posiedzenia Fed wskazuje, że "większość" spodziewa się jeszcze jednej podwyżki stóp w tym roku, lecz sugeruje brak pośpiechu w październiku. Członek zarządu Fed, Waller, stwierdził, że podwyżki nie muszą być dokonywane na kolejnych posiedzeniach, a decydenci mogą elastycznie dostosować timing, bazując na danych makro. Rynek już przesunął oczekiwania dotyczące podwyżki z października na grudzień, a Goldman Sachs uważa, iż prawdopodobieństwo grudniowej podwyżki jest większe, jednak równie możliwe jest to, że FOMC uzna brak potrzeby dalszego zacieśniania.
Energia napędza ogólną inflację, tytułowe wskazania wystrzałowe
Barclays prognozuje, że we wrześniu CPI ogólny wzrośnie miesiąc do miesiąca o 0,58% (po korekcie sezonowej), a rok do roku sięgnie 3,7%, co oznacza wzrost o około 0,3 punktu procentowego względem sierpnia (3,4%), choć to wciąż poniżej szczytu z maja br. (4,2%). Prognoza Morgan Stanley jest nieco wyższa: wzrost rok do roku 3,69%, miesiąc do miesiąca 0,62%.
Energia stanowi kluczowy napęd ogólnego wzrostu inflacji w tym miesiącu. Według Barclays, w podsekcji "energia" miesięczny wzrost wyniósł aż 5,05%, z czego ceny benzyny wzrosły o 9,23% miesiąc do miesiąca, a rok do roku aż o 34,8%; ceny oleju opałowego wzrosły rok do roku o 38,8%.
Morgan Stanley wskazuje, że napięcia na Bliskim Wschodzie są istotnym czynnikiem napędzającym wzrost cen ropy, co może przełożyć się dalej na cenę biletów lotniczych oraz koszty transportu. Zespół badawczy Barclays ostrzegał już we wcześniejszym raporcie, że wzrost cen oleju napędowego stopniowo przenosi się na konsumentów w USA.
Delikatna łagodność inflacji bazowej, spadek w komunikacji bezprzewodowej głównym czynnikiem
Podczas gdy ogólna inflacja rośnie, presja CPI bazowego ulega niewielkiemu złagodzeniu. Barclays prognozuje miesięczny wzrost bazowego CPI na 0,24%, rok do roku 2,5%; Morgan Stanley prognozuje identycznie, co również jest niższe o 5 punktów bazowych względem sierpnia (0,29%).
Główną siłą napędową złagodzenia inflacji bazowej jest kategoria "edukacja i komunikacja". W sierpniu ceny usług bezprzewodowej komunikacji gwałtownie wzrosły, przyczyniając się do CPI bazowego o blisko 0,1 p.p. Barclays przewiduje, że ostatnia podwyżka cen przez Verizon oraz zmniejszenie planowanej podwyżki przez AT&T jeszcze lekko podbije wskaźnik we wrześniu, ale znacznie słabiej niż miesiąc wcześniej.
Jednocześnie ceny biletów lotniczych i usług medycznych pozostają filarami inflacji bazowej. Morgan Stanley wskazuje, że w sierpniu ceny biletów lotniczych wzrosły rok do roku o 23%, prognozy na wrzesień to dalszy wzrost miesiąc do miesiąca o 1,8%; Barclays szacuje wzrost na 2,6%. Morgan Stanley dodaje, że ceny paliwa lotniczego wzrosły prawie o 90% rok do roku, a paliwo stanowi około 20% do 30% kosztów operacyjnych linii lotniczych, co sugeruje, że transfer kosztów paliwa na ceny biletów jest już niemal pełny. Ponadto, po słabości usług medycznych w sierpniu, Morgan Stanley prognozuje we wrześniu odbicie o 0,55% miesiąc do miesiąca.
Jeśli chodzi o towary bazowe, Barclays i Morgan Stanley prognozują miesięczny wzrost na poziomie 0,13% do 0,14%, co jest zgodne z sierpniowym wynikiem; ceny nowych i używanych samochodów lekko wzrosły.
Stabilizacja inflacji mieszkaniowej, ubezpieczenia nadal ciągną w dół
Kategoria mieszkaniowa kontynuuje stabilny trend. Barclays prognozuje, że we wrześniu Owner Equivalent Rent (OER) wzrosło miesiąc do miesiąca o 0,24%, a czynsz za główne miejsce zamieszkania o 0,23%; Morgan Stanley prognozuje odpowiednio 0,25% dla OER i 0,20% dla czynszu. Morgan Stanley zauważa, że od maja br. miesięczny wzrost inflacji mieszkaniowej wynosi średnio 0,24%, nieco poniżej długoterminowego trendu sprzed pandemii (0,26%), prognozując dalszą stabilizację wokół tego poziomu.
Ubezpieczenia samochodowe nadal ciągną w dół inflację bazową. Morgan Stanley prognozuje, że we wrześniu składki ubezpieczeniowe spadły o 0,20% miesiąc do miesiąca, a tendencja spadkowa utrzyma się do 2027 r. — głównie wskutek poprawy rentowności ubezpieczycieli oraz walki o udział w rynku poprzez obniżki cen.
Ceny hoteli po dwóch miesiącach słabości w sierpniu silnie odbiły, Morgan Stanley prognozuje, że we wrześniu utrzymają się na stabilnym poziomie (0% miesiąc do miesiąca).
Prognoza PCE: prawdopodobnie utrzyma się na poziomie ok. 3%
Dane CPI mają znaczenie prognostyczne również dla bardziej cenionego przez Fed wskaźnika inflacji PCE. Barclays prognozuje we wrześniu bazowy PCE na poziomie 0,22% miesiąc do miesiąca, rok do roku ok. 3,0%; prognoza Morgan Stanley nieco wyższa – 0,23% miesiąc do miesiąca.
Badacze z Barclays — Pooja Sriram, Marc Giannoni, Jonathan Millar i Colin Johanson — wskazują na pewną niepewność wokół cen PCE usług finansowych, szczególnie w kontekście nowej metody BEA szacowania cen usług zarządzania portfelem. Wymagane dane o nominalnych wydatkach i godzinach pracy mogą być trudne do uzyskania na czas, co zwiększa wyzwania prognostyczne. Zespół zapowiada rewizję prognoz po publikacji przyszłotygodniowych danych CPI i PPI.
Ścieżka Fed: stabilnie w październiku, podwyżka o 25 pb w grudniu
Z perspektywy polityki, Barclays utrzymuje bazową prognozę: w grudniu Fed podwyższy stopy o 25 punktów bazowych. Instytucja wskazuje, że — wskutek efektów bazowych — preferowane przez przewodniczącego Woscha wskaźniki inflacji z okresu 6 i 12 miesięcy nie ulegną znaczącej poprawie w tym roku, lecz prognostyki na 2027 będą już wyraźnie lepsze.
Niedawne wypowiedzi przedstawicieli Fed sugerują, że niepewność dotycząca dystrybucji inflacyjnych rezultatów może z perspektywy zarządzania ryzykiem wspierać dalsze zacieśnianie, jednak Barclays spodziewa się, że decydenci w październiku pozostaną ostrożni, czekając na dodatkowe dane.
Warto podkreślić, że Morgan Stanley zwraca uwagę na kilka kluczowych zmiennych w tym raporcie: po pierwsze, Apple wprowadził 9 września nowe modele iPhone oraz podwyższył ceny wybranych starszych modeli o 10–14%, lecz ich wpływ — w związku z niewielkim (ok. 0,2%) udziałem smartfonów w koszyku CPI oraz dwumiesięczną częstotliwością pobierania próbek w niektórych regionach — szacowany jest na maksymalnie 1–1,4 punktu bazowego; po drugie, czy ceny biletów lotniczych osiągnęły już pułap wzrostu; po trzecie, czy inflacja mieszkaniowa będzie dalej utrzymywać obecny stabilny rytm.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Raport finansowy Delta Airlines (DAL.US) ujawnia, że branża lotnicza „pożera zyski przez energię”! Przychody w III kwartale osiągnęły rekordowy poziom, ale wysokie ceny ropy obniżają perspektywy zysków
W trzecim kwartale Delta Airlines odnotowała wzrost skorygowanych wydatków na paliwo o 62% rok do roku, a skorygowana marża operacyjna spadła z 11,1% do 9,4%. Wyniki te oraz perspektywy na przyszłość pokazują odporność tej gigantycznej linii lotniczej w obliczu wysokich cen ropy, ale jeszcze nie sygnalizują ponownego rozszerzenia marży zysku.
Morgan Stanley jest optymistyczny wobec SpaceX: Potencjał “Tera’Merica” jest niedoceniany, rozwój AI dla przedsiębiorstw i ekspansja mocy obliczeniowej otwierają przestrzeń wzrostu
Morgan Stanley uważa, że logika wzrostu SpaceX rozszerza się z sektora kosmicznego i łączności satelitarnej na sztuczną inteligencję dla przedsiębiorstw i infrastrukturę obliczeniową, a odbudowa zaawansowanego przemysłu wytwórczego w USA może otworzyć jeszcze szersze perspektywy długoterminowe. Komercjalizacja AI dla firm oraz ekspansja mocy obliczeniowej stanowią bezpośrednie wsparcie dla wzrostu, a szanse związane z przemysłem wytwórczym, określane mianem "Tera’Merica", zapewniają spółce dodatkowy potencjał wzrostu w długim terminie.
Delta Air Lines obniża prognozy zysków z powodu wzrostu kosztów paliwa przekraczającego wzrost cen biletów
Delta Air Lines obniżyła prognozę rocznego zysku z powodu wzrostu kosztów paliwa o 6 miliardów dolarów, co stanowi wyzwanie dla zdolności pasażerów do znoszenia gwałtownie rosnących cen biletów. Przewiduje się, że działalność rafineryjna wygeneruje 700 milionów dolarów zysku, łagodząc wpływ kosztów paliwa. W piątek Delta Air Lines obniżyła swoją prognozę rocznego zysku o prawie jedną czwartą, ponieważ gwałtownie rosnące koszty paliwa niwelują pozytywny wpływ silnego popytu na podróże i wyższych cen biletów lotniczych. Obniżenie prognozy podkreśla coraz poważniejsze wyzwania, przed którymi stają amerykańskie linie lotnicze: czy, jeśli ceny paliwa utrzymają się na wysokim poziomie, pasażerowie będą gotowi zaakceptować dalszy wzrost cen biletów. Linie lotnicze już znacząco podniosły ceny biletów w bieżącym roku, a analitycy ostrzegają, że dalsze podwyżki mogą wystawić na próbę chęć pasażerów do dalszego wydawania pieniędzy. Firma z siedzibą w Atlancie spodziewa się, że jej roczne wydatki na paliwo wzrosną o około 6 miliardów dolarów w porównaniu z rokiem poprzednim. W trzecim kwartale wydatki na paliwo wzrosły o 62% rdr, do 4,1 miliarda dolarów, przekraczając lipcową prognozę o ponad 500 milionów dolarów. Zapytany o powody obniżenia prognozy, dyrektor finansowy Delta, Erik Snell, powiedział: „To wyłącznie kwestia paliwa”, zauważając wzrost cen ropy i rafinowanego paliwa lotniczego od okresu letniego. Obecnie Delta przewiduje skorygowany roczny zysk na akcję w wysokości 5,10–5,60 USD, poniżej prognozy z lipca wynoszącej 6,50–7,50 USD. Według danych London Stock Exchange Group, nowa mediana wynosi 5,35 USD, mniej niż średnia prognoza analityków wynosząca 5,46 USD. Spółka spodziewa się skorygowanego zysku przed opodatkowaniem w 2026 roku w wysokości 4,5 miliarda dolarów. Według danych London Stock Exchange Group, skorygowany zysk na akcję za trzeci kwartał wyniósł 1,72 USD, nieco poniżej średniej oczekiwań analityków wynoszącej 1,76 USD, a skorygowana marża operacyjna spadła z 11,1% do 9,4%. Delta jest pierwszą dużą amerykańską linią lotniczą, która opublikowała wyniki finansowe za trzeci kwartał. Jej konkurenci, United Airlines, American Airlines oraz Southwest Airlines, opublikują raporty jeszcze w tym miesiącu. Wzrost cen biletów Według danych Amerykańskiego Biura Statystyki Transportu, w pierwszych ośmiu miesiącach 2026 roku amerykańskie linie lotnicze wydały na paliwo do lotów rozkładowych łącznie 42,9 miliarda dolarów - to prawie 13,2 miliarda dolarów więcej niż rok wcześniej, mimo lekkiego spadku zużycia paliwa. Silny popyt i ograniczony wzrost liczby miejsc pozwoliły liniom lotniczym przerzucić wyższe koszty paliwa na pasażerów. Według amerykańskiego Biura Statystyki Pracy, w ciągu pięciu miesięcy do sierpnia ceny biletów lotniczych w USA wzrosły przeciętnie o około 25% w porównaniu do analogicznego okresu rok wcześniej. Wobec utrzymujących się wysokich cen paliwa i planów zwiększenia mocy przewozowych branży w czwartym kwartale, analitycy uważnie obserwują, czy linie lotnicze, w tym Delta, będą mogły jeszcze bardziej podnosić ceny biletów bez tłumienia popytu na podróże. Analitycy Deutsche Bank przewidują, że w czwartym kwartale branża odzyska w postaci przychodów mniejszy procent kosztów paliwa i spodziewają się pełnego odzyskania kosztów dopiero na początku 2027 roku. Delta twierdzi, że popyt pozostaje silny. Snell poinformował, że poziom rezerwacji na czwarty kwartał sięga już prawie 60%, a firma spodziewa się wzrostu przychodów rok do roku o około 20%. Według danych LSEG, firma przewiduje skorygowany zysk na akcję w czwartym kwartale na poziomie 1,15–1,65 USD, z medianą (1,40 USD) blisko średniej prognozy analityków wynoszącej 1,39 USD. Przewaga rafinerii Delta posiada przewagę nad innymi amerykańskimi liniami lotniczymi: jej rafineria pod Filadelfią ma wygenerować w tym roku 700 milionów dolarów zysku. „Posiadamy rafinerię, która zapewnia nam zabezpieczenie przed wahaniami cen paliwa – częściowe zabezpieczenie – czego nie ma żadna inna firma,” powiedział Snell. Monroe Refinery, kupiona w 2012 roku, przetwarza ropę naftową na paliwo lotnicze i inne produkty. Choć Delta płaci swojej jednostce lotniczej za paliwo po cenie rynkowej, zysk z rafinerii zostaje w spółce. Przy rosnącej różnicy między cenami ropy a produktów gotowych, to chroni Delta przed kosztami paliwa. Jednakże ta ochrona zależy od poziomu marży rafineryjnych — przy ich spadku rafineria może przynosić straty. Jednak ta rafineria łagodzi tylko częściowo wpływ wzrostu cen paliwa. Nawet przy spodziewanym zysku 40 centów na galonie, Delta przewiduje wzrost kosztów paliwa z 3,61 USD za galon w III kwartale do 4,25 USD w IV kwartale. Snell stwierdził, że koszty paliwa pozostaną wysokie przez jakiś czas. „Ostatecznie ceny paliwa spadną. Ale kiedy to nastąpi, jeszcze nie wiemy,” powiedział. (Niniejsze tłumaczenie artykułu przygotowane automatycznie przez Reuters dla wygody czytelników niebędących rodzimymi użytkownikami język
Ceny krypto
Więcej
